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商贸零售行业周报总结（2022年10月24日）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月17日至2022年10月21日期间商贸零售行业的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，商贸零售板块表现优于沪深300指数，市场情绪有所回暖，部分子行业如电商及服务、家电3C、贸易涨幅显著。同时，行业竞争格局逐步优化，头部企业通过战略合作、技术升级、新业态布局等方式推动行业进一步发展。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 上周（2022.10.17-2022.10.21）商贸零售（中信）指数下跌 0.14%，跌幅小于沪深300指数 2.45%。
• 从行业分类来看，电商及服务、家电3C、贸易涨幅靠前，分别为 4.82%、2.87%、1.14%。
• 永辉超市、家家悦、红旗连锁等传统零售企业表现相对较好，受益于CPI上行及消费需求回暖。
• 个股方面，*ST跨境（+32.33%）、中央商场（+23.83%）、新华百货（+16.21%）涨幅较大，而华致酒行（-14.89%）、爱婴室（-9.65%）、**国芳集团（-8.71%）**跌幅较大。

2. 行业动态

电商行业

• 美团闪购与苏宁易购达成战略合作，首批175城市600余家门店入驻，未来计划在2023年入驻超1000家门店，覆盖更多SKU，最快30分钟送达。
• 京东科技协助太一集团创建中国首个文旅电商元宇宙，推动新消费场景构建。
• 阿里巴巴国际站秋季网交会上线，助力中国工艺出口。
• 淘宝直播开启双11甄选热身赛，支持全程价保，买贵一键退差价。
• 抖音电商发布商品发展报告，年销破亿商品达175个，平台成为新品与爆品打造的重要渠道。
• 快手116心意购物节推出“66购物金”满减活动，聚焦数码家电、美妆、食品生鲜等民生刚需商品。
• 抖音本地生活试水团购配送与外卖业务，在成都建立大本营，拓展多方位业务。

传统零售行业

• 10月中国零售业景气指数为50.5%，与上月持平，显示行业整体保持稳定。
• 沃尔玛恢复“黑色星期五”促销活动，11月将推出为期一个月的折扣活动，包括网络星期一结束。
• 山姆会员商店将在2022年内新增4家门店，覆盖南宁、长沙、无锡、北京等城市，提升线下零售网络。
• CPI上行推动超市同店增速边际改善，食品价格上涨带动行业复苏，长期看供应链壁垒与规模效应是主要驱动力。

3. 投资建议

• 维持“增持”评级，认为行业基本面良好，未来增长潜力较大。
• 投资主线一：关注京东集团、阿里巴巴、美团，其在监管风险控制、供应链优势、本地生活布局等方面具备竞争力。
• 投资主线二：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁，受益于CPI上行及消费需求回暖，具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势。
• 投资主线三：关注周大生、老凤祥、迪阿股份，黄金珠宝行业需求释放，品牌与渠道壁垒明显，行业集中度有望进一步提升。

关键信息

• 行业指数表现：商贸零售指数跌幅小于沪深300，显示板块相对抗跌。
• 估值情况：商贸零售行业PE(TTM)为-34.53，分位数为4.35%，显著低于沪深300的10.98（分位数23.48%）。
• 战略合作：美团与苏宁易购达成合作，拓展即时零售版图。
• 政策影响：中央政治局会议延续常态化监管，有助于行业规范发展。
• CPI数据：9月CPI同比上涨2.8%，食品价格上涨8.8%，推动超市同店增速边际改善。
• 电商创新：抖音、快手、淘宝等平台积极布局本地生活与新业态，如团购配送、价保机制、元宇宙等。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济影响消费信心，零售行业复苏压力可能加大。
2. 疫情反复：疫情控制不及预期可能影响线下客流与门店扩张。
3. 政策趋严：反垄断与数据安全监管可能限制企业扩张与融资。
4. 行业竞争加剧：市场空间被切割，对企业战略转型与业绩增长构成压力。
5. 门店扩张不及预期：若门店数量增长不达预期，将影响营收增速。
6. 新业态转型不及预期：创新业务是否能带来利润仍需市场验证。

附录：相关报告

• 《美团优选品牌升级，“明日达”打开想象新空间》（2022-10-17）
• 《本地消费业态强劲复苏，周边游释放消费潜力》（2022-10-10）
• 《旺季来临，“金九银十”有望带动黄金消费回暖》（2022-09-26）

总结

整体来看，商贸零售行业在宏观经济压力下仍表现出一定的韧性，电商与传统零售板块均有积极表现。美团与苏宁易购的战略合作、京东科技的元宇宙布局、抖音与快手的本地生活探索等，为行业注入新活力。同时，CPI上行及政策支持有助于传统零售行业的复苏，黄金珠宝板块因品牌升级与市场拓展表现亮眼。分析师建议投资者关注电商、传统零售与黄金珠宝领域的头部企业，同时提醒注意经济复苏、疫情反复、政策监管等潜在风险。