> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月宏观经济分析总结 ## 核心内容概览 2026年5月，国内宏观经济表现整体偏弱，但部分领域仍保持增长态势。制造业PMI位于荣枯线，显示制造业景气度维持平稳；进出口总额同比增长22.6%，出口增速维持高位；PPI延续回升，但CPI涨幅有限。固定资产投资和房地产销售延续下行趋势，有效需求不足成为制约经济复苏的重要因素。整体来看，2026年宏观经济环境优于2025年，但强劲复苏可能性较低。 --- ## 主要观点 - **制造业PMI**：5月制造业PMI为50.0%，位于荣枯线，表明制造业景气度保持平稳。大型企业PMI高于临界点，而中、小型企业PMI均低于临界点，显示中小企业景气度偏弱。 - **非制造业**：非制造业商务活动指数为50.1%，环比上升0.7个百分点，显示非制造业景气水平有所回升。 - **物价情况**：5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%。CPI涨幅滞后于PPI，预计6月随着中东局势缓解，能源价格回落，PPI增速或有所回踩。 - **进出口**：进出口总额保持增长，出口增速高于进口，贸易顺差扩大。对东盟出口增速加快，逐步替代对美出口。 - **信贷与社融**：社会融资规模存量增速7.7%，人民币贷款增速5.5%，居民和企业信贷需求偏弱，政府债券发行放缓。 - **房地产市场**：房地产销售面积和销售额继续下降，但降幅收窄，市场处于底部阶段，逐步企稳复苏。 --- ## 关键数据与趋势 ### 制造业PMI - **5月PMI**：50.0%，环比下降0.3个百分点。 - **企业规模**： - 大型企业：51.1%，环比上升0.9个百分点。 - 中型企业：48.6%，环比下降1.9个百分点。 - 小型企业：48.5%，环比下降1.6个百分点。 - **分类指数**： - 生产指数：51.2%，高于临界点。 - 新订单指数：49.9%，环比下降0.7个百分点。 - 原材料库存指数：48.6%，环比下降0.7个百分点。 - 从业人员指数：48.6%，环比下降0.2个百分点。 - 供应商配送时间指数：49.2%，环比下降0.3个百分点。 ### CPI与PPI - **CPI**：5月同比上涨1.2%，环比下降0.1%。食品价格同比下降1.7%，非食品价格上涨1.9%。 - **PPI**：5月同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。受海外能源危机影响，煤炭、石化和有色行业涨幅较大。 ### 进出口数据 - **5月总额**：6481.3亿美元，同比增长22.6%。 - **出口**：3767.8亿美元，同比增长19.4%。 - **进口**：2713.5亿美元，同比增长27.4%。 - **贸易顺差**：1054.3亿美元，同比增长2.6%。 - **主要贸易伙伴出口增速**： - 美国：35.4% - 欧盟：7.6% - 东盟：24.3% - 日本：10.9% ### 社会融资与货币供应 - **社融存量**：458.81万亿元，同比增长7.7%。 - **人民币贷款**：277.4万亿元，同比增长5.5%。 - **M1与M2增速**： - M1：5.5%，环比上升0.5个百分点。 - M2：8.6%，环比持平。 - M1-M2剪刀差：-3.1%。 ### 工业与消费 - **工业增加值**：5月同比实际增长4.5%，环比增长0.40%。 - **社零总额**：41090亿元，同比下降0.6%。 - **社零分类**： - 汽车类：-16.1% - 建材类：-13.6% - 家电类：-15.6% - 除汽车外的消费品零售额：增长1.1% ### 固定资产投资 - **1-5月固定资产投资**：同比下降4.1%。 - **民间投资**：下降7.1%。 - **制造业投资**：增长1.2%。 - **房地产业投资**：下降16.2%。 ### 房地产市场 - **商品房销售面积**：1-5月同比下降10.8%，住宅销售面积下降12.1%。 - **商品房销售额**：1-5月同比下降13.5%，住宅销售额下降14.1%。 - **施工与竣工面积**： - 施工面积：同比下降12.3%。 - 竣工面积：同比下降23.4%。 - **待售面积**：5月同比下降0.4%，住宅待售面积下降2.8%。 --- ## 总结与展望 2026年5月，国内经济整体偏弱，但部分领域如出口、PPI和非制造业表现较好。房地产市场处于企稳复苏的关键节点，对宏观经济的拖累有望收窄。当前外部环境不稳定，国内有效需求不足，经济复苏仍需时间。建议关注后续政策的落地情况，以及物价端的回升力度，耐心等待宏观经济的积极信号。 --- ## 报告来源 - **分析师**：万亮 - **期货从业资格号**：F03116714 - **交易咨询从业资格证**：Z0019298 - **公司名称**：西南期货有限公司 - **地址**：重庆市江北区金沙门路32号23层 - **客服热线**：400-801-7321 --- ## 免责声明 本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告中的信息来源于公开资料或实地调研，本公司对其准确性及完整性不作任何保证。本报告版权为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。