> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商《早8点》文档总结 ## 核心内容概述 《浙商早8点》是一份由浙商证券研究所发布的市场分析报告，内容涵盖制造、金属新材料及宏观领域的重点推荐与分析。报告旨在为专业投资者提供投资建议与市场洞察，同时强调信息的合规性与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 海亮股份（002203）推荐分析 **推荐逻辑：** - 公司为全球铜管智造龙头，业务涵盖传统暖通、铜箔及AI新材料。 - 海外高利产能、铜箔行业高景气度、AI铜基材料的创新应用是其增长驱动因素。 **超预期点：** - 海外产能盈利能力有望超预期。 - 铜箔业务进入放量通道，盈利修复超预期。 - AI铜基材料业务发展进度有望超预期。 **驱动因素：** - 海外需求景气度好于国内，贸易政策利好。 - 锂电铜箔行业持续高景气，公司技术领先。 - 电子电路铜箔国产化率低，远期空间广阔。 - AI铜基材料业务重构商业逻辑，进入蓝海市场。 **盈利预测与估值：** - 2025-2027年营业收入预计为87931/112987/123451百万元，增长率分别为0.4% / 28.5% / 9.3%。 - 归母净利润预计为962/1780/2652百万元，增长率分别为36.7% / 85.1% / 48.9%。 - 每股盈利为0.42/0.78/1.16元，对应PE为34.1/18.4/12.4倍。 **催化剂：** - 海外产能投产释放超预期。 - 锂电铜箔订单超预期。 - 电子电路铜箔技术突破与订单超预期。 - AI铜基材料订单超预期。 **风险因素：** - 贸易摩擦风险。 - 并购整合不及预期风险。 - 投产不及预期风险。 --- ### 2. 万国黄金集团（03939）推荐分析 **推荐逻辑：** - 公司为黄金行业新秀，行业地位快速成长，产量增长迅速。 - 未来增长空间大，能消化高位PE。 **驱动因素：** - 金价上行。 **盈利预测与估值：** - 2025-2027年归母净利润预计分别为12.20亿元、28.80亿元、47.38亿元，增长率分别为112.09%、136.06%、64.49%。 - EPS分别为0.28/0.65/1.07元，对应PE分别为50.87/21.55/13.10倍。 **催化剂：** - 金价上行。 - 美联储政策超预期。 - 项目进度超预期。 **风险因素：** - 美联储政策风险。 - 项目进度不及预期风险。 - 金价不及预期风险。 --- ### 3. 宏观分析：2026年财政预算 **核心观点：** - 财政支出延续积极基调，但相对于GDP总量的强度略有放缓。 - 财政收支处于紧平衡状态，国有资本经营预算留有余地，社会保险基金预算相对谨慎。 **与市场差异：** - 市场普遍预期财政资金发力，但报告指出强度将略有下降。 **风险提示：** - 大国博弈超预期。 - 财政收支科目调整。 --- ### 4. 宏观分析：人民币兑美元汇率走势 **核心观点：** - 预计2026年人民币兑美元汇率中枢在6.9左右，上半年高点可能触及6.8，随后逐步回落至7以下。 **驱动因素：** - 央行取消远期售汇业务20%风险准备金，显示对人民币过快升值的关注。 - 春节前后出口结汇高峰减弱，推升作用下降。 - 美元指数短期偏强运行，受地缘政治冲突影响。 **与市场差异：** - 市场预期全年升值，但报告预计汇率先升后贬。 **风险提示：** - 贸易摩擦超预期。 - 全球衰退超预期，工业需求下滑可能影响白银价格。 --- ## 总结 《浙商早8点》聚焦于制造业与金属新材料领域的投资机会，同时对宏观财政政策与汇率走势进行深入分析。报告指出，海亮股份凭借海外产能扩张、铜箔业务增长及AI新材料布局，具备高质量成长潜力；万国黄金集团则受益于金价上行，成长性突出。在宏观层面，2026年财政资金发力强度较2025年略有放缓，而人民币汇率预计先升后贬，政策节奏管理成为关键。整体来看，报告强调了行业趋势与政策导向对市场的影响，并提醒投资者关注相关风险因素。