> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多空博弈加剧 氧化铝区间震荡 ## 核心内容 - **氧化铝市场**：整体处于供应过剩格局，但上游原料风险难以消除，预计区间震荡为主。 - **电解铝市场**：呈现“海外缺口扩大、国内产量稳增、下游出口可期”的格局，长期利多格局明确，维持外强内弱。 - **铝合金市场**：价格受地缘风险、市场情绪及铝价变化影响，呈现供需双弱格局，预计区间窄幅震荡。 - **宏观环境**：美联储加息预期升温，国内LPR维持不变，对铝价形成压制。 ## 主要观点 ### 1. 氧化铝市场分析 - **行情回顾**：本周氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏弱。 - **原料端**：铝土矿价格横盘震荡，但几内亚矿业政策及雨季对供应和价格构成潜在风险。 - **供应端**：国内供应端减产与复产、投产并存，整体供应仍在放量，海外供应因需求缺口处于过剩状态。 - **价格与成本**：氧化铝期、现货价格已处于行业平均完全成本线附近，成本支撑限制价格下探空间。 - **库存情况**：周内港口库存上涨，进口盈亏变化显示海外价格下跌压力对国内供应形成压制。 - **进出口情况**：氧化铝进口窗口关闭，进口量环比增加，但净进口量环比下降。 ### 2. 电解铝市场分析 - **行情回顾**：本周铝现货价格上涨，沪铝主力合约震荡偏强，伦铝震荡偏强。 - **成本及利润**：成本小幅下跌，行业平均利润维持在7500元/吨以上，但铝价高位调整。 - **供应端**：国内电解铝产量同比继续增长，海外供应缺口扩大，中东局势影响全球供应。 - **库存情况**：铝锭周内去库，铝水比回升，显示铝厂生产活动活跃。 ### 3. 铝合金市场分析 - **行情回顾**：本周铝合金震荡偏弱，价格受成本端支撑，下行空间有限。 - **成本端**：废铝进口量减少，财税监管收紧导致票源短缺，持货商挺价惜售。 - **需求端**：再生铝终端淡季效应逐渐发酵，订单增量不足，下游需求疲弱。 - **市场展望**：预计再生铝合金价格以区间窄幅震荡为主，关注废铝票源问题、海外铝价走势及下游开工率变化。 ## 关键信息 ### 氧化铝 - **现货价格**：截至5月21日，国产氧化铝现货均价为2670.33元/吨，较5月15日下跌14.2元/吨。 - **成本**：氧化铝完全平均成本约为2712元/吨，较5月15日上涨1.8元/吨。 - **库存**：截至5月21日，氧化铝港口库存为44.5万吨，较前一周增加10万吨。 - **进出口**：4月进口61万吨，环比增加80.31%，净进口9.31万吨，环比下降28.03%。 - **供应**：国内供应端减产与复产、投产并存，整体供应仍在放量，海外供应过剩。 ### 电解铝 - **产量**：4月中国电解铝产量387.0万吨，同比增长3.1%；1-4月累计产量1532.5万吨，同比增长3.5%。 - **成本**：截至5月20日，中国电解铝冶炼成本约16547元/吨，周内成本下跌13元/吨。 - **利润**：行业平均利润维持在7500元/吨以上。 - **库存**：截至5月21日，SMM统计铝锭库存141.2万吨，较5月14日下降1.6万吨。 - **铝水比**：4月铝水比回升至75.33%左右，显示铝厂生产活动活跃。 ### 铝合金 - **价格**：截至5月21日，铝合金收于23000元/吨，周度下跌0.22%。 - **成本端**：废铝进口量减少，财税监管收紧导致票源短缺，支撑废铝价格。 - **需求端**：再生铝终端淡季效应发酵，订单增量不足，下游需求疲弱。 - **库存**：铝棒库存周内下降，显示下游需求有所改善。 ## 市场展望 - **氧化铝**：预计区间震荡为主，关注几内亚政策及资金流向变化，波段操作为宜。 - **电解铝**：预计维持外强内弱，沪铝高位震荡，关注中东局势及美伊谈判进展，控制仓位。 - **铝合金**：预计区间窄幅震荡，关注废铝票源问题、海外铝价走势及下游开工率变化。 ## 总结 整体来看，氧化铝市场处于供应过剩格局，但原料风险仍存，预计震荡为主。电解铝市场因海外供应缺口扩大，呈现长期利多格局，维持外强内弱。铝合金市场受成本支撑，价格下行空间有限，但需求疲弱压制上方空间，预计窄幅震荡。建议投资者关注几内亚政策、美联储加息预期、废铝票源及下游开工率变化，合理控制仓位，采取波段操作策略。