> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债周报总结 ## 核心内容 本周国债期货市场呈现“先扬后抑、高位震荡”的格局。30年期主力合约TL2606在周初一度触及年内新高113.79元，但临近发行日市场情绪转为谨慎，最终收于113.28元，周跌幅为0.10%。10年期主力合约T2606微跌0.01%，5年期和2年期合约基本持平。整体市场成交活跃度下降，但持仓量维持高位，显示多空分歧加剧。 ## 主要观点 ### 市场走势分析 - 市场短期面临技术性调整与供给冲击的压制。 - 首批超长期特别国债的发行正在被定价，叠加监管传闻与地缘风险反复，市场情绪趋于谨慎。 - 中期支撑依然坚实，资金面极度宽松，DR001持续运行在历史低位，形成了“需求偏弱型”的流动性环境。 - 宏观经济“生产强于需求”的结构性矛盾未解，内需修复基础不牢，货币政策不具备转向收紧的条件。 ### 后市展望 - 国债期货后市预计将呈现“短期承压、中期偏强”的震荡格局。 - 市场在消化短期扰动后，仍有望在宽松流动性与偏弱基本面的支撑下维持偏强震荡。 - 配置型资金可利用市场波动分批增配超长端品种，以锁定中长期配置价值。 - 后续需密切关注特别国债的发行节奏、资金价格中枢变化以及地缘冲突的进展，这些因素可能引发市场波动率的上升。 ## 关键信息 ### 周度行情一览 | 代码 | 名称 | 收盘价 | 周涨跌幅 | 周成交量 | 周成交量变化 | 周持仓量 | 周持仓量变化 | |--------------|----------|--------|----------|------------|--------------|----------|--------------| | TL2606.CFE | TL2606 | 113.280 | -0.10% | 54,078,700 | 4,787,900 | 155,506 | -2,042 | | TL2609.CFE | TL2609 | 113.000 | -0.05% | 4,161,800 | 89,900 | 39,338 | 4,587 | | T2606.CFE | T2606 | 108.720 | -0.01% | 40,786,100 | -9,153,100 | 348,481 | 3,842 | | T2609.CFE | T2609 | 108.640 | 0.03% | 3,668,100 | -199,000 | 45,669 | 8,961 | | TF2606.CFE | TF2606 | 106.260 | 0.04% | 30,770,100 | -9,716,800 | 211,209 | 13,257 | | TF2609.CFE | TF2609 | 106.100 | 0.06% | 2,813,500 | 627,200 | 35,904 | 6,716 | | TS2606.CFE | TS2606 | 102.596 | 0.02% | 19,634,600 | -3,884,800 | 90,844 | 5,141 | | TS2609.CFE | TS2609 | 102.594 | 0.03% | 5,039,00 | -132,500 | 6,058 | 1,106 | ### 市场流动性分析 - 公开市场操作、中期借贷便利、存款类质押式回购、SHIBOR、债券质押式回购利率、R007&DR007、成交量R001&R007、同业存单发行利率、超储率、MLF到期量、LPR、政策利率&市场利率等指标均显示市场流动性较为宽松，但存在波动性。 ### 国债收益率及利差 - 国债收益率和期限利差显示市场对长端品种的定价存在分歧，短期品种相对稳定。 - 美债收益率和期限利差则反映全球市场对经济前景的担忧。 ## 套利指标跟踪 - 国债期货套利指标显示不同期限品种的波动情况，超长端品种面临技术性调整压力，部分资金选择在114元关口附近获利了结。 ## 分析师介绍 - **樊梦真**：国贸期货宏观金融首席分析师，毕业于中国科学院数学与系统科学研究院，专注于宏观金融领域的研究，善于利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析，熟练运用数理工具为客户提供专业服务与交易策略。 ## 品种观点评价体系 | 观点评级 | 短期（1个月以内） | 中期(1-3个月） | 长期（3个月以上） | |------------|------------------|----------------|------------------| | 强烈看多 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | | 看多 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% | | 震荡 | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | | 看空 | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | | 强烈看空 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | ## 重要声明 - 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布，信息来源于公开资料或合规渠道，力求准确、客观、公正，但不保证其准确性及完整性。 - 本报告仅供特定客户作参考，不构成对任何人的交易建议及入市依据。 - 未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。 - 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 ## 风险提示 - 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据。 - 交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 ## ITG国贸期货 - 感谢您的观看。