20170417-开源证券-食品饮料周报_高端白酒加速上升_消费升级助推小阳春_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本报告为2017年4月17日发布的食品饮料行业周报，投资评级为“看好”。分析师张月彗对食品饮料行业及主要上市公司进行了综合分析，重点分析了板块走势、行业动态、价格变动及投资策略。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块全周下跌1.32%，跑输上证指数0.08个百分点，排名申万一级行业第10位。二级子行业中，仅有软饮料板块收涨，其余均下跌，其中调味品、葡萄酒、黄酒、食品综合跌幅较大。
• 估值情况：食品饮料板块PE（TTM）为31.34倍，整体估值较低。乳品板块估值最低，为23.37倍；酒类板块估值最高，为149.10倍。
• 投资策略：板块估值较低、部分标的向价值中枢收敛，具备投资价值。建议关注估值较低、业绩稳定、分红率和股息率高的龙头企业，以及具有高成长性的稀缺标的，如涪陵榨菜、安琪酵母、西王食品、桃李面包、好想你等。同时，关注国企改革带来的投资机会。

关键信息

1. 白酒板块

• 中高端白酒提价基础已打好，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 茅台一季度含税收入159.66亿元，同比增长24.25%。
• 高端白酒供不应求，商务及个人消费成为主力。

2. 葡萄酒板块

• 中国2016年葡萄酒消费量增幅位居全球首位。
• 葡萄酒文化仍处于启蒙阶段，部分龙头公司正推进海外并购，以建立品牌和提升消费认知。
• 建议关注张裕A的海外品牌引入及并购机会。

3. 乳制品板块

• 国际奶价已进入上升周期，预计2017年原奶价格上涨为大概率事件。
• 国内原奶供给减少，利好上游企业及伊利股份等拥有自建牧场的企业。
• 婴幼儿奶粉注册制实施后，国内奶粉品牌有望受益于消费者信心重建。

4. 肉制品板块

• 猪价或进入下行周期，利好屠宰加工企业，如双汇发展。
• 牛羊肉产业景气度高，建议关注上海梅林的海外布局及牛肉加工能力。

5. 调味品板块

• 调味品行业增速放缓，但功能性细分产品和品类扩张有望打开增长天花板。
• 下游餐饮行业回暖将带动调味品需求，行业并购整合预期较大，海天味业将受益。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 政策风险

重点标的

代码	名称	一周涨跌幅	全年涨跌幅
000568.SZ	泸州老窖	0.94%	24.73%
000639.SZ	西王食品	1.68%	-15.62%
000869.SZ	张裕A	2.16%	0.83%
000895.SZ	双汇发展	1.50%	7.02%
002507.SZ	涪陵榨菜	0.50%	20.63%
002582.SZ	好想你	-4.66%	-26.81%
600073.SH	上海梅林	3.75%	10.22%
600298.SH	安琪酵母	1.56%	27.55%
603288.SH	海天味业	2.64%	18.38%
603866.SH	桃李面包	2.20%	-3.78%

行业动态

• 茅台业绩亮眼：一季度含税收入159.66亿元，同比增长24.25%。
• 中国葡萄酒消费增长：2016年消费量达17.2亿升，增幅全球首位。
• 黄酒标准修订启动：GB/T13662《黄酒》国家标准修订工作已启动，涉及分类、原料、酒龄标注等条款。

价格追踪

• 上游产品：仔猪、生猪、猪肉价格回落，奶制品价格涨跌互现，小麦、玉米价格上涨，大豆价格下降，白砂糖价格下降。
• 白酒价格：53度飞天茅台1299元，52度五粮液899元，价格基本稳定。
• 葡萄酒价格：主要品类价格维持不变，张裕A、长城、王朝等品牌价格略有差异。
• 黄酒价格：石库门一号29.90元，古越龙山（东方原酿）25.90元，古越龙山（八年花雕王）39元。
• 啤酒价格：麒麟一番榨价格下降，其余品类价格基本稳定。

投资建议

• 关注白酒板块中高端产品量价双升机会。
• 关注葡萄酒行业恢复性增长及海外并购机会。
• 关注乳制品板块原奶价格上涨带来的业绩提升。
• 关注肉制品板块中猪价下行及牛羊肉消费升级带来的机会。
• 关注调味品板块功能性产品及行业并购整合带来的增长空间。

附：分析师及机构信息

• 分析师：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• 邮箱：zhangyuehui@kysec.cn
• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 网址：http://www.kysec.cn

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，必要时咨询独立顾问。