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九方智投控股（09636.HK）总结

核心内容

九方智投控股（09636.HK）于2026年2月9日发布盈利预告，预计2025年度收益约为34.30亿元，总订单金额约为39.55亿元，经调整净溢利预计介于10-10.3亿元，股东应占净溢利预计介于9-9.3亿元。公司同时表示，其核心附属公司上海九方云智能科技有限公司因多项违规行为被上海证监局暂停新增客户三个月，但不影响现有客户的服务及长期经营。

主要观点

业绩分析

• 业绩韧性凸显：公司具备强大的业绩弹性与高效的流量变现能力，2025年盈利预告显示其核心业务表现良好。
• 复购率高：原有客户续费与升级占比超六成，形成稳定的收入基本盘。
• 合同负债支撑未来业绩：截至2025年末，合约负债余额约15.3亿元，预计将在2026年陆续确认收入，为后续业绩提供强支撑。
• 非经营性费用影响：经调整净利润的大幅增长主要源于股权激励费用的扣除，真实经营盈利水平良好。

个股层面

• 主动规范，夯实发展基础：公司积极应对监管措施，展现管理层对合规与专业能力的重视。
• 短期影响有限：暂停新增客户三个月对现有客户服务与续费升级、股票学习机销售、海外业务发展影响较小。
• 股份回购计划：公司表示将在业绩预告与监管措施落地后，根据市场情况适时启动股份回购，为股价提供支撑。
• 加大投入：公司加快股票学习机等新产品的推广，并持续引进核心人才以支持境内及海外业务拓展。

行业层面

• 监管推动行业高质量发展：此次事件是证券投资咨询行业在监管指引下回归专业本源的体现。
• 竞争回归专业能力：随着监管趋严，行业竞争将更加注重专业能力与投资者信任，具备合规与专业优势的企业将更具竞争优势。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测调整：基于2025年盈喜数据及2026年2-4月新获客情况，公司归母净利润预测为2025年9.08亿元、2026年9.44亿元、2027年14.18亿元，对应PE分别为18倍、17倍、11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司付费客户数量将稳健增长，学习机销量及海外业务有望实现较快增长。

关键信息

• 监管影响有限：暂停新增客户三个月不影响现有客户及长期发展。
• 增长动力：高复购率、高客单价及海外业务拓展是未来增长的主要驱动力。
• 风险提示：包括市场波动、宏观经济与政策变化、监管合规风险等。

股价走势与市场数据

• 收盘价：38.26港元
• 一年最低/最高价：24.80/84.05港元
• 市净率：6.42倍
• 港股流通市值：15,926.71百万港元

基础数据

• 每股净资产：5.29元
• 资产负债率：38.56%
• 总股本：468.36百万股
• 流通股本：468.36百万股

相关研究

• 《九方智投控股(09636.HK)：2025年中报点评：业绩高增，AI与数字金融驱动新成长》
• 《九方智投控股(09636.HK)：收购YintechFinancial+核心信息系统，进军海外金融》

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

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