20260312-湘财证券-“HALO”交易为什么火了?_3页_290kb

管理人面对面总结

核心内容概述

本文主要围绕“十四五”开局背景下，2026年的投资主线展开分析，重点探讨了“顺周期”板块的投资逻辑及“HALO”概念的兴起原因。同时，文章也对A股近期的剧烈波动进行了分析，指出其主要受外部地缘政治风险影响，但整体投资环境并未发生根本性转向。

顺周期板块解析

定义

顺周期板块是指经营状况与宏观经济周期波动相关性较强的行业，当经济向好时，这些行业的需求和景气度随之提升，被视为经济复苏的“温度计”。

分类

顺周期板块主要分为以下四类：

• 上游资源：包括有色金属（如铜、铝）、煤炭、石油化工、建材；
• 中游制造：涵盖化工、机械设备、工程机械、钢铁；
• 大金融：如银行、保险；
• 下游消费：涉及汽车、家电、食品饮料及服务消费（如旅游、酒店）。

轮动逻辑

根据历史经验，顺周期板块通常按以下顺序轮动：

1. 上游资源：率先启动，直接受益于大宗商品价格上涨；
2. 中游制造：受成本推动和需求复苏双重影响，逐步受益；
3. 下游消费：在政策支持下，如旧换新、文旅等，带动终端需求。

HALO概念解读

定义

HALO是“Heavy Assets（重资产）”和“Low Obsolescence（低淘汰）”的缩写，指那些“看得见、摸得着”，且不容易被技术颠覆、能长期产生价值的实体资产。

主要行业

HALO资产主要集中在以下行业：

• 有色金属
• 能源化工
• 公用事业
• 交通运输
• 国防军工
• 工业

火热原因

HALO交易之所以火，主要由以下三方面因素推动：

1. AI焦虑下的避险需求：资金从易被AI颠覆的轻资产（如软件、IT服务）流向重资产；
2. 地缘冲突催化：霍尔木兹海峡运输接近停滞，资源品价格上涨，强化了“硬通货”逻辑；
3. 长期投资逻辑支撑：虽然当前上涨部分由短期情绪推动，但其“重资产、低淘汰”的本质仍具吸引力。

投资建议

投资者无需刻意追捧“HALO”，而应理解其背后的投资逻辑，结合自身风险承受能力，合理配置相关标的，并注意规避短期追高风险。

A股市场分析

波动原因

A股近期剧烈波动主要由外部地缘政治风险引发，导致全球避险情绪升温，资金从高估值成长板块流向资源、高股息等防御板块。

投资环境判断

尽管市场出现分化，但A股整体投资环境并未发生根本性转向，内部基本面依然稳健。两会政策定调平稳，人民币资产在全球动荡中展现出安全性溢价，叠加人民币升值预期及内部增量资金潜力，中国资产仍具吸引力。

投资策略建议

投资者应保持理性，建议采取“高股息与高成长并重”的杠铃策略，利用市场波动优化持仓结构，在政策支持和经济复苏的背景下，根据自身风险承受能力择机布局。

总结

本文通过分析“顺周期”板块与“HALO”概念，揭示了当前经济复苏背景下，实体资产投资的重要性。同时，指出A股市场波动主要源于外部风险，但长期投资逻辑依然稳健。投资者应关注顺周期行业的轮动规律，理解HALO资产的核心价值，并在合理配置中把握市场机会，规避短期风险。