> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪市汽车上市公司出海研究总结 ## 核心内容概览 本报告以申万一级汽车沪市市值前100家公司2026年半年度报告为样本，分析其海外布局现状、盈利表现及汇率影响。报告指出，出海已从产品销售转向属地经营，海外制造成为深度全球化的重要路径。 ## 主要观点 ### 1. 出海模式从销售延伸至属地经营 - 海外布局已从跨境贸易扩展至渠道、制造、供应链和服务。 - 整车属地化、零部件客户跟随、轮胎产地多元化构成主要出海模式。 - 属地布局正向中小市值企业扩散，前40名中27家已有海外制造，第81—100名也有11家。 - 海外制造与轻资产销售并存，企业选择取决于产品特性、关税规则、客户要求及市场基础。 - 后续竞争关键在产能利用率、单厂盈利、本地采购比例、客户拓展效率和跨区域管理能力。 ### 2. 新能源车成为出口增量主力 - 2026年上半年我国新能源车出口同比增长1.20倍。 - 整车企业中8家已开展海外业务，3家处于规划阶段。 - 上汽、长城、宇通、广汽、福田等企业披露海外基地或本地组装进展。 - 燃油及混动产品仍承担适配基础设施和场景差异、扩大市场覆盖的重要作用。 ### 3. 海外盈利机制多样，汇率影响显著 - 19家公司披露海外盈利改善，主要源于高附加值产品、优质客户、属地产销降本及规模效应。 - 汇兑损失在披露公司中占多数（45家），41家同比恶化，仅4家改善。 - 人民币升值、结算时点差异及币种结构错配放大外币应收款敞口。 - 自然对冲和套保措施可缓解汇率波动影响，但覆盖比例和到期时点影响报表结果。 ### 4. 新业务出海进入验证阶段 - 机器人、智驾、芯片、传感器等科技新兴业态布局广泛，但海外商业化进展缓慢。 - 仅12家公司披露相关业务海外落地，占布局企业的23.08%。 - 转化关键在于客户验证、项目定点、量产启动、安全合规和本地交付。 - 九号、均胜、亚普、埃泰克等企业已实现部分海外商业化，关注其渠道销量、毛利率及售后成本表现。 ### 5. 海外经营与汇兑结果常有错位 - 收入扩张可能伴随汇兑损失，需综合评估经营质量、币种敞口、结算时点及套保安排。 - 汇兑损失与海外盈利改善并存，如福耀玻璃、均胜电子、福田汽车等案例所示。 - 企业需通过属地化运营和多币种对冲策略来平衡财务风险。 ## 关键信息汇总 | 指标 | 公司数 | 样本占比 | 备注 | |------|--------|----------|------| | 提及出海 | 88 | 88.00% | 81家落地、7家规划 | | 海外制造 | 51 | 51.00% | 43家运营、8家建设规划 | | 海外盈利改善 | 19 | 19.00% | 净利润/毛利率改善 | | 汇兑损失 | 45 | 69.23% | 占65家披露公司 | | 汇兑收益 | 4 | 6.15% | 占65家披露公司 | | 新业务布局 | 52 | 52.00% | 机器人、智驾、芯片等 | | 新业务海外落地 | 12 | 23.08% | 转化率较低 | ## 投资建议 - 关注**海外制造已量产、新能源与多动力产品同步拓市、客户及本地采购持续提升**的整车和零部件龙头。 - 重点验证**海外盈利与新业务定点转量产**情况。 - 关注**全球渠道及属地服务能力提升**。 ## 风险提示 - **经济复苏不及预期** - **政策支持力度不及预期** - **出海不及预期** - **行业竞争加剧** - **新兴科技及商业模式发展及落地不及预期** - **汇率大幅波动** ## 结论性观点 1. 海外工厂成为深度出海的核心路径，属地化投入与管理难度逐级上升。 2. 新能源车出口增长显著，多动力产品支撑市场覆盖。 3. 海外盈利来自产品结构优化、客户质量提升、属地成本下降及规模效应。 4. 汇兑损失普遍，需关注经营改善与汇兑方向的错位。 5. 客户定点与属地交付是新业务出海的关键验证环节。 ## 报告作者与来源 - **分析师**：刘乐、陈烨尧 - **执业证书编号**：S0020524070001、S0020524080001 - **联系方式**：电话 021-51097188，邮箱 liule@gyzq.com.cn、chenyeyao@gyzq.com.cn - **资料来源**：同花顺 iFind、上市公司2026年半年度报告，国元证券研究所整理。