> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0324总结 ## 核心内容概述 本晨报主要涵盖市场策略、港股表现、美股动态及个股点评等内容，重点关注全球宏观政策变化、地缘政治风险、行业趋势以及重点个股的业绩表现与投资价值。 --- ## 美股策略分析 ### 市场回顾 - 本周（2026年3月16日-20日）发达市场下跌2.0%，新兴市场下跌0.4%。 - 美股三大指数全面下跌，其中道琼斯工业指数跌幅2.1%，纳指跌幅2.1%，标普跌幅1.9%。 - 行业表现分化，能源、金融板块上涨，材料、公用事业板块领跌。 ### 美联储政策 - 3月议息会议维持利率不变，但释放偏鹰信号。 - 点阵图显示年内仍有一次降息，但更多投票者倾向不降息。 - 鲍威尔强调对通胀控制的重视，认为当前并非70年代滞胀，能源价格冲击为一次性。 - 预计未来可能加息，但当前加息仍是小概率事件。 ### 地缘政治影响 - 美伊冲突升级，战火蔓延至海湾能源设施。 - 以色列袭击伊朗南帕尔斯气田，引发卡塔尔LNG设施火灾。 - 美国考虑向中东增兵，沙特改道石油出口至红海延布港。 - 冲突降温迹象显现，但风险仍高，预计对能源价格和全球市场造成持续压力。 ### 展望 - 短期内美联储“宽松时代”可能终结，市场开始定价加息。 - 全球宏观政策转向，港股等新兴资产承压。 - 建议关注防御性板块及新能源领域，等待更清晰的催化剂。 --- ## 港股策略分析 ### 市场回顾 - 港股三大指数全线下跌，恒生科技跌幅2.12%，恒指跌幅0.74%。 - 行业方面，综合企业、金融业、能源业领涨，原材料、资讯科技、非必需性消费领跌。 - 南向资金净流出63亿港元，港股通成交额占比降至41%。 ### 行业趋势 - 美伊冲突背景下，油价高位运行，压制港股流动性。 - 腾讯、阿里等科技股因AI投资压力承压。 - 建议关注价值红利和新能源等具备成长潜力的板块。 ### 下周关注 - 基本面数据：日本2月CPI、欧元区制造业PMI、美国初请失业金人数。 - 财报事件：老铺黄金、药明康德、小米集团、商汤科技、泡泡玛特、中国人寿、美团、招商银行、比亚迪等公司财报。 --- ## 个股点评 ### 道通科技（688208） - **业绩表现**：2025年营收48.3亿元（+23%），归母净利润9.4亿元（+46%）。 - **核心亮点**： - 维修智能终端收入29.8亿元（+16%），AI全面赋能。 - 智慧充电网络收入12.4亿元（+43.8%），海外布局持续扩展。 - 推出首款巡检机器人Avant Robotics Gen1，向“智能+服务”转型。 - **盈利预测**：上调2026-2027年归母净利润至11.1/14.5亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：下游需求不及预期、竞争加剧、国际局势不确定性。 ### 地平线机器人-W（09660.HK） - **业绩表现**：2025年营收37.6亿元（+58%），经调整净亏损28.1亿元。 - **核心亮点**： - 中高阶智驾方案放量，出货量与单车价值双升。 - 授权及服务业务稳健增长，毛利率提升。 - 海外市场拓展加速，D-Robotics转为联营公司。 - **盈利预测**：上调2026-2027年收入预测至56.7/87.9亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：高阶智驾方案落地不及预期、市场竞争加剧。 ### 金盘科技（688676） - **业绩表现**：2025年营收72.9亿元（+5.7%），归母净利润6.6亿元（+14.8%）。 - **核心亮点**： - AIDC业务增长迅猛，收入13.4亿元（+197%）。 - 新能源及储能业务稳健增长，海外订单持续扩张。 - SST产品效率达98%以上，技术领先。 - **盈利预测**：上调2026-2027年归母净利润至41.61/42.67亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：AIDC业务发展不及预期、原材料价格上涨、竞争加剧。 ### 帝科股份（300842） - **业绩表现**：2025年营收180亿元（+17.56%），归母净利-2.76亿元（-177%）。 - **核心亮点**： - 银价波动影响短期业绩，但高铜浆加速导入。 - 存储业务快速增长，预计2026年收入增速不低于200%。 - 自营现金流改善，分红潜力提升。 - **盈利预测**：上调2026-2028年归母净利润至4.9/5.9/7.3亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧。 ### 李宁（02331.HK） - **业绩表现**：2025年营收295.98亿元（+3.2%），归母净利29.36亿元（-2.6%）。 - **核心亮点**： - 专业品类增长亮眼，跑步、羽毛球、户外品类表现超预期。 - 费用管控成效显著，销售费用率下降，库存与现金流健康。 - 2025年重获中国奥委会官方合作伙伴身份，品牌影响力提升。 - **盈利预测**：上调2026-2027年归母净利润至30.6/33.0亿元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、运动资源投入产出效果不及预期。 ### 光大环境 (00257.HK) - **业绩表现**：2025年主营业务收入275.21亿港元（-9%），归母净利润39.25亿港元（+16%）。 - **核心亮点**： - 经营效率提升，财务费用节约，减值收窄。 - 垃圾焚烧、供汽、炉渣处理效率显著提升。 - 自由现金流大幅增长，分红比例提升至42.3%。 - **盈利预测**：上调2026-2028年归母净利润至41.61/42.67/43.73亿港元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：应收风险、资本开支超预期、资产减值风险等。 --- ## 总结 - **宏观环境**：美联储偏鹰立场压制市场流动性，美伊冲突加剧地缘风险，对全球市场形成压制。 - **市场表现**：美股与港股均承压，科技股因AI投入压力表现不佳。 - **个股亮点**： - 道通科技、地平线机器人、金盘科技、帝科股份、李宁、光大环境等个股业绩表现稳健或超预期。 - AI赋能、出海扩张、新能源、存储业务、品牌建设等成为各公司增长核心。 - **投资建议**：整体建议以防御为主，关注新能源、AI相关及具备高增长潜力的个股。 --- ## 下周重点关注数据及事件 | 日期 | 关注内容 | |------------|----------| | 3月24日 | 日本2月CPI同比、欧元区3月制造业PMI初值 | | 3月26日 | 美国3月21日当周初请失业金人数 | | 3月27日 | 美联储副主席讲话 | --- ## 风险提示 - 美联储政策超预期 - 全球地缘政治风险超预期 - 历史经验不代表未来 - 数据统计及测算误差风险