20260324-东吴证券-_东吴晨报0324_策略_个股_道通科技_地平线机器人-W_金盘科技_帝科股份_李宁_光大环境_9页_1mb

东吴晨报0324总结

核心内容概述

本晨报主要涵盖市场策略、港股表现、美股动态及个股点评等内容，重点关注全球宏观政策变化、地缘政治风险、行业趋势以及重点个股的业绩表现与投资价值。

美股策略分析

市场回顾

• 本周（2026年3月16日-20日）发达市场下跌2.0%，新兴市场下跌0.4%。
• 美股三大指数全面下跌，其中道琼斯工业指数跌幅2.1%，纳指跌幅2.1%，标普跌幅1.9%。
• 行业表现分化，能源、金融板块上涨，材料、公用事业板块领跌。

美联储政策

• 3月议息会议维持利率不变，但释放偏鹰信号。
• 点阵图显示年内仍有一次降息，但更多投票者倾向不降息。
• 鲍威尔强调对通胀控制的重视，认为当前并非70年代滞胀，能源价格冲击为一次性。
• 预计未来可能加息，但当前加息仍是小概率事件。

地缘政治影响

• 美伊冲突升级，战火蔓延至海湾能源设施。
• 以色列袭击伊朗南帕尔斯气田，引发卡塔尔LNG设施火灾。
• 美国考虑向中东增兵，沙特改道石油出口至红海延布港。
• 冲突降温迹象显现，但风险仍高，预计对能源价格和全球市场造成持续压力。

展望

• 短期内美联储“宽松时代”可能终结，市场开始定价加息。
• 全球宏观政策转向，港股等新兴资产承压。
• 建议关注防御性板块及新能源领域，等待更清晰的催化剂。

港股策略分析

市场回顾

• 港股三大指数全线下跌，恒生科技跌幅2.12%，恒指跌幅0.74%。
• 行业方面，综合企业、金融业、能源业领涨，原材料、资讯科技、非必需性消费领跌。
• 南向资金净流出63亿港元，港股通成交额占比降至41%。

行业趋势

• 美伊冲突背景下，油价高位运行，压制港股流动性。
• 腾讯、阿里等科技股因AI投资压力承压。
• 建议关注价值红利和新能源等具备成长潜力的板块。

下周关注

• 基本面数据：日本2月CPI、欧元区制造业PMI、美国初请失业金人数。
• 财报事件：老铺黄金、药明康德、小米集团、商汤科技、泡泡玛特、中国人寿、美团、招商银行、比亚迪等公司财报。

个股点评

道通科技（688208）

• 业绩表现：2025年营收48.3亿元（+23%），归母净利润9.4亿元（+46%）。
• 核心亮点：
  • 维修智能终端收入29.8亿元（+16%），AI全面赋能。
  • 智慧充电网络收入12.4亿元（+43.8%），海外布局持续扩展。
  • 推出首款巡检机器人Avant Robotics Gen1，向“智能+服务”转型。
• 盈利预测：上调2026-2027年归母净利润至11.1/14.5亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、国际局势不确定性。

地平线机器人-W（09660.HK）

• 业绩表现：2025年营收37.6亿元（+58%），经调整净亏损28.1亿元。
• 核心亮点：
  • 中高阶智驾方案放量，出货量与单车价值双升。
  • 授权及服务业务稳健增长，毛利率提升。
  • 海外市场拓展加速，D-Robotics转为联营公司。
• 盈利预测：上调2026-2027年收入预测至56.7/87.9亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：高阶智驾方案落地不及预期、市场竞争加剧。

金盘科技（688676）

• 业绩表现：2025年营收72.9亿元（+5.7%），归母净利润6.6亿元（+14.8%）。
• 核心亮点：
  • AIDC业务增长迅猛，收入13.4亿元（+197%）。
  • 新能源及储能业务稳健增长，海外订单持续扩张。
  • SST产品效率达98%以上，技术领先。
• 盈利预测：上调2026-2027年归母净利润至41.61/42.67亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：AIDC业务发展不及预期、原材料价格上涨、竞争加剧。

帝科股份（300842）

• 业绩表现：2025年营收180亿元（+17.56%），归母净利-2.76亿元（-177%）。
• 核心亮点：
  • 银价波动影响短期业绩，但高铜浆加速导入。
  • 存储业务快速增长，预计2026年收入增速不低于200%。
  • 自营现金流改善，分红潜力提升。
• 盈利预测：上调2026-2028年归母净利润至4.9/5.9/7.3亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧。

李宁（02331.HK）

• 业绩表现：2025年营收295.98亿元（+3.2%），归母净利29.36亿元（-2.6%）。
• 核心亮点：
  • 专业品类增长亮眼，跑步、羽毛球、户外品类表现超预期。
  • 费用管控成效显著，销售费用率下降，库存与现金流健康。
  • 2025年重获中国奥委会官方合作伙伴身份，品牌影响力提升。
• 盈利预测：上调2026-2027年归母净利润至30.6/33.0亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、运动资源投入产出效果不及预期。

光大环境 (00257.HK)

• 业绩表现：2025年主营业务收入275.21亿港元（-9%），归母净利润39.25亿港元（+16%）。
• 核心亮点：
  • 经营效率提升，财务费用节约，减值收窄。
  • 垃圾焚烧、供汽、炉渣处理效率显著提升。
  • 自由现金流大幅增长，分红比例提升至42.3%。
• 盈利预测：上调2026-2028年归母净利润至41.61/42.67/43.73亿港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：应收风险、资本开支超预期、资产减值风险等。

总结

• 宏观环境：美联储偏鹰立场压制市场流动性，美伊冲突加剧地缘风险，对全球市场形成压制。
• 市场表现：美股与港股均承压，科技股因AI投入压力表现不佳。
• 个股亮点：
  • 道通科技、地平线机器人、金盘科技、帝科股份、李宁、光大环境等个股业绩表现稳健或超预期。
  • AI赋能、出海扩张、新能源、存储业务、品牌建设等成为各公司增长核心。
• 投资建议：整体建议以防御为主，关注新能源、AI相关及具备高增长潜力的个股。

下周重点关注数据及事件

风险提示

• 美联储政策超预期
• 全球地缘政治风险超预期
• 历史经验不代表未来
• 数据统计及测算误差风险