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光期研究：碳酸锂月度策略报告（2026年5月）

核心内容概述

本报告对2026年5月碳酸锂及相关产业链的市场情况进行分析，重点围绕供需基本面、库存变化、价格走势及市场风险提示，提供市场策略建议。整体来看，碳酸锂基本面持续偏强，市场表现股商共振上涨，短期价格或震荡偏强运行。

主要观点

1. 供给端：

   • 5月预计供应端可能面临一定减量，但价格走强或刺激其他原料提锂增量和其他项目爬坡。
   • 周度社会库存环比增加123吨至103593吨，其中上游库存增加468吨至18831吨，其他环节库存增加1950吨至42560吨，下游库存下降2295吨至42202吨。
   • 4月碳酸锂产量环比增加4%至110950吨，其中盐湖提锂环比增加8.1%，锂辉石提锂和锂云母提锂环比分别减少1.6%和3.6%，回收提锂环比增加12.4%。

2. 需求端：

   • 锂电产业链5月排产环比超预期增长，电池排产增长约10%，磷酸铁锂增长5%，电解液增长约7%。
   • 4月新能源汽车零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%，新能源渗透率突破60%。
   • 2026年3月新型储能新增装机功率规模同比下降6%，但一季度新增装机总规模同比增长59%，市场整体呈快速增长趋势。

3. 价格走势：

   • 月度碳酸锂期货价格先跌后涨，月涨幅6.2%。
   • 4月六氟磷酸锂产量环比增加9%至27140吨，磷酸铁锂产量环比增加6%至45万吨，钴酸锂产量环比下降6%至8320吨，锰酸锂产量环比增加14%至12160吨。
   • 氢氧化锂价格与碳酸锂价差维持在-12500元/吨，但部分品种如三元前驱体与正极材料价格涨幅明显。

4. 库存与供需平衡：

   • 5月库存可能阶段性回库，7月关注津巴布韦发运进展，8-10月或因供给端增量而转为累库。
   • 4月碳酸锂供需平衡表显示，供给略强于需求，但整体市场仍保持偏强运行。

5. 风险提示：

   • 津巴布韦发运提前、江西锂矿项目复产、需求不及预期。

关键信息汇总

价格与价差

• 碳酸锂：月度期货价格先跌后涨，月涨幅6.2%；电池级碳酸锂价格177000元/吨，工业级碳酸锂价格173000元/吨，价差为4000元/吨。
• 氢氧化锂：电池级氢氧化锂价格164500元/吨，工业级氢氧化锂价格153000元/吨，价差为14000元/吨。
• 六氟磷酸锂：价格98000元/吨，月度开工率稳定。
• 价差：电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差500元/吨；电池级氢氧化锂与碳酸锂价差-12500元/吨。

库存变化

• 周度社会库存：环比增加123吨至103593吨。
• 下游库存：环比下降2295吨至42202吨。
• 其他环节库存：环比增加1950吨至42560吨。
• 上游库存：环比增加468吨至18831吨。
• 总库存周转天数：保持稳定，显示市场流动性较好。

产量与工艺分布

• 碳酸锂：4月产量110950吨，盐湖提锂产量18690吨，锂云母提锂产量14800吨，锂辉石提锂产量65100吨，回收提锂产量12360吨。
• 氢氧化锂：4月预计产量环比下降2%至29800吨。
• 三元前驱体：4月预计产量环比下降3%至82710吨。
• 三元材料：4月预计产量环比下降4%至80970吨。
• 磷酸铁锂：4月预计产量环比增加6%至45万吨。
• 钴酸锂：4月预计产量环比下降6%至8320吨。
• 锰酸锂：4月预计产量环比增加14%至12160吨。

储能市场

• 2026年3月新型储能新增装机功率规模同比下降6%，但一季度总规模同比增长59%。
• 3月新型储能市场呈现短期回调、长期向好的特征，独立储能平均时长同比提升32%，拉动整体平均储能时长增长。

新能源汽车市场

• 4月新能源汽车零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%，渗透率突破60%。
• 3月新能源汽车单车平均带电量69.0kWh，环比降低9.1%，同比增长35.9%。
• 3月新能源重卡新增营运车辆15535辆，同比增长41.4%，环比增长121%。

交易逻辑与市场展望

• 交易逻辑或由供给端扰动切换至基本面偏强运行，市场表现股商共振。
• 5-6月或面临阶段性去库节奏，7月关注津巴布韦发运进展。
• 8-10月因供给端增量可能转为累库，11-12月需关注年底抢出口节点前的需求增长情况。

期权与波动率

• 5月碳酸锂市场波动率自3月回落，短期价格或震荡偏强运行。
• 历史波动率锥显示市场趋于稳定，但需关注后续变化。

附注

• 研究团队：展大鹏（有色研究总监）、王珩（有色研究员）、朱希（锂镍研究员）。
• 联系方式：光大期货研究所，地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号，电话：021-80212222，客服热线：400-700-7979。

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