20230809-招银国际-宏信建发-09930.HK-1H23_core_profit_+10__YoY__positive_on_the_structural_growth_and_mgmt._execution_6页_945kb

报告总结

• 公司业绩：
  远东宏业（Far East Horizon, Horizon CD）在2023年上半年报告净利润2.37亿港元，同比增长49%；核心利润同比增长10%至3.18亿港元。收入总额为42亿港元，同比增长18%，但毛利率从35.1%下降到34.1%，主要由于租赁率下降。

• 财务指标：
  由于严格的成本控制，销售和分销费用比增长4.2个百分点至2.9%。净债务对股本比率降至159%，自由现金流为7亿港元，显示出资本结构改善。关键风险包括潜在租赁率下降和制造业资本支出减少。

• 分析师意见：
  分析师维持买入评级，目标价格不变为4.8港元，基于2023年估计市盈率8.1倍。公司强化了资产轻量模式执行，零售租赁服务（占60%收入）同比增长9%，但也面临毛利率压力。

• 市场前景：
  公司目标在2023/2024年增加4.5万至4万单位高空作业平台（AWP），分析师看好AWP在中国市场的结构性增长和海外渗透潜力。

• 其他关键信息：
  财务预测显示，未来几年收入年增长率为25-23%，利润率为10-11%。风险管理事项包括租赁率下降和资本支出不确定性。