> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国公司债及企业债信用分析周报总结 ## 核心内容 本期报告总结了近一周发行的公司债和企业债的信用分析情况，涵盖发行情况、主要发行人财务数据、中金评分以及相关增信措施。总体来看，本周公司债及企业债发行总额为290.6亿元，较上周下降172.5亿元，主要集中在高等级和综合投资领域。 --- ## 主要观点 ### 1. 发行情况概览 - **总发行额**：290.6亿元，其中公司债290.6亿元，企业债未发行。 - **发行结构**： - 公司债发行额前五位：综合投资（20亿元）、电力（18.6亿元）、城投（10亿元）、基建设施（10亿元）、高速公路（10亿元）。 - **行业分布**：主要集中在电力、房地产、建筑建材、基建设施、综合投资、多元金融等。 - **外部评级**：AAA发行额272亿元，AA+发行额18.6亿元，AA未发行。 - **中金评分**：本周无中金评分调整。 ### 2. 重点发行人分析 #### 中国五矿集团有限公司 - **发行人简介**：央企，2016年将中冶集团纳入合并范围，下属多家上市公司。 - **主要业务**：冶金建设、金属矿产、科技等板块是主要盈利来源。 - **财务状况**： - 营收持续下滑，但盈利增强，非经常性损益对净利润影响较大。 - EBITDA持续增长，2025年达665亿元。 - 财务杠杆相对平稳，货币资金充足，银行支持力度强。 - **中金评分**：主体评分3+，债项评分3+。 #### 厦门国贸地产集团有限公司 - **发行人简介**：厦门市地方国企，主营房地产开发，业务布局以一二线城市为主。 - **财务状况**： - 2025年销售规模小幅下滑，净利润大幅减少。 - 拿地力度较大，但经营现金流波动较大。 - 债务负担不重，股东支持尚可，融资渠道保持通畅。 - **增信措施**：由厦门国贸控股集团有限公司提供不可撤销的连带责任保证。 - **中金评分**：主体评分5+，债项评分4-。 --- ## 关键信息 ### 1. 公司债发行情况 | 债券名称 | 发行额(亿元) | 期限(年) | 发行利率(%) | 发行日 | 行业 | 外部评级 | 主承销商 | 中金评分 | 交易所 | |----------|--------------|----------|-------------|--------|------|----------|----------|----------|--------| | 大唐YK17 | 24 | 5+N | 1.86 | 2026-06-25 | 电力 | AAA/AAAsti | 光大/国泰海通等 | 2/2 | 上交所 | | 26张江01 | 10.2 | 3 | - | 2026-07-07 | 房地产 | AAA/NA | 国泰海通/中信 | 4/4 | 上交所 | | G26中水1 | 4.8 | 5 | - | 2026-07-01 | 公用事业 | AAA/AAA | 中金/中信建投等 | NA | 上交所 | | 建材K23 | 20 | 3 | - | 2026-07-01 | 建筑建材 | AAA/AAAsti | 国泰海通/国新等 | 3+/3+ | 上交所 | | 建材K24 | 20 | 5 | - | 2026-07-01 | 建筑建材 | AAA/AAAsti | 国泰海通/国新等 | 3+/3+ | 上交所 | | 26铁工K3 | 30 | 3 | 1.51 | 2026-06-25 | 基设施建设 | AAA/AAAsti | 华泰联合/申万宏源等 | 2/2 | 上交所 | | 26国联02 | 8 | 3 | 1.57 | 2026-06-30 | 综合投资 | AAA/NA | 东吴/国联民生等 | 4+/4+ | 上交所 | | 26五矿01 | 20 | 5 | 1.8 | 2026-06-25 | 综合投资 | AAA/NA | 国投/五矿/中信 | 3+/3+ | 上交所 | | 26诚通09 | 40 | 10 | - | 2026-07-01 | 综合投资 | AAA/AAA | 国泰海通/中信 | 3-/3- | 上交所 | | 26诚通10 | 15 | 5 | - | 2026-07-01 | 综合投资 | AAA/AAA | 国泰海通/中信 | 3-/3- | 上交所 | | 26联投Y4 | 10 | 3+N | 1.88 | 2026-06-25 | 城投 | AAA/NA | 长江/国投等 | 4/4 | 上交所 | | 26华产Y1 | 5 | 2+N | - | 2026-07-01 | 多元金融 | AAA/AAA | 川财/申万宏源等 | 4/4- | 上交所 | | 26国能K2 | 30 | 5 | 1.68 | 2026-06-25 | 煤炭 | AAA/NA | 第一创业/广发等 | 1/1 | 上交所 | | 26鲁建01 | 10 | 3 | - | 2026-07-01 | 高速公路 | AAA/NA | 广发/华泰联合 | 4/4 | 上交所 | | GCV能资1 | 20 | 3 | - | 2026-07-02 | 电力 | AAA/NA | 中金/中信 | - | 上交所 | | 26克投02 | 7 | 5 | 2.05 | 2026-06-26 | 城投 | AA+/NA | 国投/申万宏源 | 4-/4- | 深交所 | | 26铁基02 | 5 | 3 | 1.75 | 2026-06-29 | 城投 | AAA/NA | 国元/华安等 | 4+/4+ | 上交所 | | 26蜀道K6 | 20 | 5 | - | 2026-07-01 | 高速公路 | AAA/NA | 国泰海通/天府等 | 3/3 | 上交所 | | 26长新03 | 10 | 3 | 2.22 | 2026-06-25 | 城投 | AAA/NA | 国联民生/国元等 | 5/5 | 上交所 | | 26榕水01 | 5 | 3 | 1.72 | 2026-06-25 | 公用事业 | AAA/NA | 华福/中信 | 4/4 | 深交所 | | 26国地01 | 9.1 | 6Y3P | 2.55 | 2026-06-24 | 房地产 | AA+/AAA | 国泰海通/中金/中信 | 5+/4- | 上交所 | | 26资本K2 | 2.5 | 5 | 2.37 | 2026-06-29 | 多元金融 | AA+/NA | 广发/国海 | 5/5 | 上交所 | ### 2. 信用评级与评分 - **中金评分**：本周无调整，主要发行人评分保持稳定。 - **外部评级**：AAA评级为主，AA+为辅，AA未发行。 - **债项评分**：部分债券有担保，如26国地01由厦门国贸控股集团有限公司提供担保，债项评分与担保人一致。 ### 3. 城投债评分 - **主要城投发行人**：包括湖北省联合发展投资集团有限公司、克拉玛依市城市建设投资发展有限责任公司、长春新区发展集团有限公司、福州水务集团有限公司、安徽省铁路发展基金股份有限公司、蜀道投资集团有限责任公司等。 - **评分情况**：部分城投债项评分较低，如克拉玛依城建评分为4-，部分债项评分与担保人一致。 ### 4. 永续债评分 - **永续债特点**：担保后中金评分与担保人评分不完全一致，因为永续债的担保增信效果具有不确定性。 - **主要永续债**：大唐REIT、28联投14、28华产11等。 - **评分信息**：如大唐REIT中金评分2/2，28联投14中金评分4/4，28华产11中金评分4/4-。 --- ## 结论 本周公司债及企业债发行规模有所下降，但仍以高等级债券为主，主要集中在综合投资、电力、房地产等高信用领域。中国五矿集团有限公司和厦门国贸地产集团有限公司为关键发行人，分别具有3+和5+的中金评分，反映其相对稳健的财务状况和较强的融资能力。城投债评分整体偏弱，部分债券有担保，但担保效果仍需关注。永续债评分与担保人评分存在差异，需谨慎评估其风险。整体来看，市场信用风险可控，但需关注部分发行人盈利能力和现金流变化。