> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菲利华（300395）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 菲利华（300395）发布2026年中报，业绩表现良好，订单增长显著带动收入和利润提升。公司专注于高端石英材料及制品，产品覆盖半导体、航空航天、电子电路、光学等高附加值领域，具备垂直一体化生产能力，且已获得海内外主流设备商的认证。公司持续加大研发投入，进一步巩固其在高端材料领域的领先地位。 ## 主要观点 ### 业绩增长显著 - **2026年上半年**：公司实现营业收入13.08亿元，同比增长44.06%；归母净利润2.95亿元，同比增长32.95%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长34.57%。 - **第二季度**：营业收入6.86亿元，同比增长36.79%；归母净利润1.51亿元，同比增长29.51%。 ### 产品结构优化，新增长点显现 - **半导体材料**：受益于半导体景气度提升和国产替代机遇，半导体板块营收稳步增长。 - **石英电子布**：作为新增量产品，预计实现销售收入1.5亿元，主要受AI算力和数据中心建设带动。 - **全产业链布局**：公司已形成从石英砂、石英棒、石英电子纱到石英电子布的完整产业链，提升产品竞争力。 ### 高端材料平台价值提升 - **应用场景广泛**：高端石英材料兼具半导体耗材、电子级基材和航空航天功能材料属性，是多条高景气产业链的基础材料。 - **研发投入持续**：2026年上半年研发投入达1.61亿元，同比增长31.62%，显示公司对技术研发的高度重视。 - **财务预测上调**：公司2026-2027年归母净利润预测上调至7.08/10.29亿元，新增2028年预测为13.55亿元，对应PE分别为67/46/35倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,742 | 2,016 | 3,031 | 4,089 | 4,915 | | 同比增长率（%） | -16.68 | 15.76 | 50.32 | 34.90 | 20.20 | | 归母净利润（百万元） | 314.21 | 443.18 | 708.14 | 1,029.00 | 1,355.25 | | 归母净利润增长率（%） | -41.56 | 41.04 | 59.79 | 45.31 | 31.71 | | EPS（元/股） | 0.60 | 0.84 | 1.35 | 1.96 | 2.58 | | P/E（现价&最新摊薄） | 150.23 | 106.51 | 66.66 | 45.87 | 34.83 | ### 市场与财务数据 - **收盘价**：89.79元 - **一年最低/最高价**：68.00/153.58元 - **市净率（P/B）**：9.01倍 - **流通A股市值**：46,020.73百万元 - **总市值**：47,205.03百万元 - **每股净资产**：9.96元 - **资产负债率**：20.96% - **总股本**：525.73百万股 - **流通A股**：512.54百万股 ### 财务预测表（资产负债表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产（百万元） | 3,812 | 4,956 | 6,134 | 7,524 | | 非流动资产（百万元） | 3,552 | 4,039 | 4,395 | 4,701 | | 资产总计（百万元） | 7,363 | 8,995 | 10,528 | 12,225 | ### 财务预测表（利润表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 2,016 | 3,031 | 4,089 | 4,915 | | 归母净利润（百万元） | 443.18 | 708.14 | 1,029.00 | 1,355.25 | | 毛利率（%） | 47.38 | 47.67 | 49.44 | 51.93 | | 归母净利率（%） | 21.98 | 23.36 | 25.17 | 27.58 | ### 财务预测表（现金流量表） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流（百万元） | 262 | 475 | 742 | 1,268 | | 投资活动现金流（百万元） | -608 | -1,138 | -1,047 | -1,043 | | 筹资活动现金流（百万元） | 456 | 409 | 99 | 98 | | 现金净增加额（百万元） | 108 | -257 | -206 | 323 | ## 风险提示 - **下游需求波动**：半导体、航空航天等下游行业景气度变化可能影响公司业绩。 - **价格与成本波动**：主要产品价格波动及原材料、能源成本上升可能对毛利率造成压力。 - **客户验证不及预期**：石英电子布的客户测试、终端认证及订单放量可能不达预期。 ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **评级依据**：公司作为国内高端石英材料平台型企业，受益于半导体、AI算力、数据中心及航空航天等高景气行业需求，产品结构与经济发展方向高度匹配，未来成长性良好。 ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供专业投资者使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，投资者应结合自身情况做出决策，不以本报告为唯一依据。未经授权，不得翻版、复制或发布。