> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江期货白糖研究报告总结 ## 核心内容 本周白糖市场整体呈现**震荡偏弱**走势，主要受国内淡季需求疲软、库存与进口糖供给充足影响，同时外盘投机空头持续压制盘面。国内现货价格相对坚挺，但期货市场受宽松库存压制承压明显。预计短期内白糖将维持**区间震荡**格局。 ## 主要观点 1. **国内现货市场**： - 南宁白糖现货价格维持在5280-5300元/吨。 - 各区域现货价格稳中有小幅下调，产区价格高于销区，但整体交投偏弱。 - 期现价差快速修复，基差由贴水转为升水31元。 2. **期货市场表现**： - 郑糖期货冲高回落，周内高点5327元逐步下行至5249元。 - 11号糖期货周中上调至15.21后维持稳定，内外盘价差走阔。 - 仓单总量持续走高，交割库存压力偏大，对盘面形成压制。 3. **全球供需格局**： - 巴西2026/27榨季甘蔗入榨量同比增加，但产糖量小幅减少，糖厂持续分流甘蔗生产乙醇。 - Czarnikow预测全球食糖将小幅短缺60万吨，主要源于欧盟减产。 - 欧盟受极端热浪影响，甜菜生长受阻，糖厂盈利低迷，农户缩减种植面积。 4. **进口糖影响**： - 2026年1-5月国内食糖进口量大幅增长，累计进口86万吨，同比增幅达39.9%。 - 进口糖持续补充国内供给，压制盘面上涨空间。 - 配额内进口利润丰厚（超5400元/吨），配额外进口利润较低（约1220元/吨），内外价差支撑配额内进口意愿。 5. **外盘与汇率波动**： - NYBOT11号原糖震荡运行，汇率基本稳定，进口成本波动较小。 - 雷亚尔走强对巴西原糖出口形成压制，原油价格高位刺激乙醇生产，间接影响糖产量。 6. **市场情绪与持仓变化**： - ICE原糖总持仓连续回落，投机资金空头规模收缩、多头增配，非商业净空持仓明显收窄。 - 商业盘多空同步调整，整体空头压力有所缓解。 ## 关键信息 ### 国内供需情况 - **现货市场**：南宁现货价格坚挺，但销区采购一般，整体交投偏弱。 - **期货市场**：郑糖仓单持续走高，交割压力大，期货价格承压明显。 - **进口糖**：进口量维持高增，进口糖持续补充国内供给，压制盘面。 ### 国际供需情况 - **巴西**：甘蔗入榨量同比增加，但产糖量小幅回落，乙醇生产分流甘蔗。 - **欧盟**：受极端天气影响，甜菜产量减少，糖厂盈利低迷，产量下调至1390万吨。 - **全球供需**：预计2026/27榨季全球食糖将出现60万吨的小幅短缺，主要来自欧盟。 ### 外盘与汇率影响 - **NYBOT11号糖**：价格震荡，内外价差较大，配额内进口利润高，配额外套利空间有限。 - **汇率波动**：美元兑人民币汇率稳定，雷亚尔走强压制巴西糖出口，原油价格高位刺激乙醇生产。 ## 风险提示 - **利多因素**：厄尔尼诺现象、油价大涨可能收缩全球糖供给。 - **利空因素**：美元走强、巴西产糖回升、进口糖持续到港可能对国内糖价形成压力。 ## 附录信息 - **报告发布机构**：长江期货股份有限公司 - **研究员信息**：黄尚海，执业编号:F0270997，投资咨询编号:Z0002826 - **联系方式**： - 长江期货股份有限公司：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 - 长江证券股份有限公司：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 - 长江证券国际金融集团有限公司：湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼；香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼 - 其他关联公司：长江成长资本投资有限公司、长江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产管理有限公司等 ## 总结 本周白糖市场在宽松库存与进口糖供给的压制下震荡偏弱，国内现货价格坚挺，但期货市场承压明显。全球供需格局中，巴西乙醇生产分流甘蔗，欧盟减产成为支撑糖价的关键因素。进口糖持续补充国内供给，压制盘面上涨空间。外盘与汇率波动对市场情绪产生一定扰动，但整体影响有限。建议投资者采取**区间偏空操作**，不追多、谨慎抄底，严控仓位并设止损。