20260603-紫金天风-橡胶周报_NR新增交割品_影响几何_26页_9mb

NR新增交割品，影响几何？

核心内容

本报告分析了天然橡胶（NR）和沪胶（RU）市场近期走势及影响因素，重点探讨了NR新增交割品及印尼胶贴水政策对市场的影响。同时，报告涵盖了主产区供应情况、轮胎行业运行状况、库存变化及价格与价差分析等多方面内容，为市场参与者提供了全面的市场洞察。

主要观点

天然橡胶基本面

• 核心观点：中性
  • 当前天然橡胶盘面价格有所上涨，RU-NR价差缩小，RU09-01月差也有所收窄。
  • 原料价格受泰国降水较多及工厂抢收情绪影响仍在抬升，但月末随着原料上量，或迎来季节性低点。
  • 供应方面，4月产量数据显示泰国及全球减产，但由于低产期产量基数较小，其指示意义有限。
  • 需求端表现稳定，库存去库幅度加大，已进入流畅去库阶段。
  • 当前天然橡胶难以大幅回调的核心支撑在于原料端，若价格要在高位进一步企稳，需依赖减产证据、交割品短缺及超季节性去库等因素。
  • 短期需密切关注原料端走势，等待新的驱动因素出现。

交割新规

• NR新增交割品：非洲10#被纳入交割品，可能对市场供需格局产生一定影响。
• 印尼胶贴水设置：中国进口印尼胶数量下降，印尼胶树龄老化导致供应萎缩，其绝对价格有望抬升，与非洲胶价差缩小，11月2日后比价决定。
• 长期影响：NR上行弹性被抑制，因印尼、马来西亚减产较确定，泰国持稳，非洲胶远期供应充裕，将成为NR主要定价基准。

产区天气与原料供应

• 泰国：
  • 4月产量同比减少0.53万吨，降幅为4%。但当前处于低产期，产量基数较小，实际意义有限。
  • 厄尔尼诺尚未发生，本次减产非气候异常所致，是否因树龄老化进入产能拐点仍需观察。
  • 南部降水略偏少，但整体不干旱，只要6-8月出芽期有降水，后续橡胶产出将增加，不一定导致减产。
• 国内产区：
  • 海南和云南降水略偏少，但整体稳定，胶农积极调整割胶时间以应对天气变化。
  • 随着期货价格上涨，全乳胶及国营标胶厂积极收胶，制全乳胶利润亏损持续收窄。
  • 若高价延续至8-10月高产期，原料供应将更加充足，全乳胶厂生产积极性将提升，交割品短缺局面有望缓解。

轮胎行业

• 半钢胎：
  • 样本企业产能利用率73.51%，环比-1.01%，同比-4.74%。
  • 平均库存周转天数45.40天，环比不变，同比-1.6天。
  • 开工情况良好，库存水平合理，部分企业有价格上调政策。
• 全钢胎：
  • 样本企业产能利用率66.77%，环比-0.21%，同比+1.97%。
  • 平均库存周转天数40.50天，环比+0.30天，同比-2.5天。
  • 开工情况稳定，部分企业库存增加，整体市场表现平稳。

库存情况

• 青岛地区：
  • 天然橡胶保税和一般贸易合计库存69.07万吨，环比下降2.61%。
  • 保税区库存9.34万吨，降幅10.13%；一般贸易库存59.73万吨，降幅1.32%。
  • 保税仓库入库率减少2.65个百分点，出库率增加1.15个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.93个百分点，出库率增加0.81个百分点。
• 中国社会库存：
  • 截至2026年5月31日当周，中国天然橡胶社会库存126.92万吨，环比下降1.97%。
  • 深色胶社会总库存86.93万吨，环比下降2.7%；浅色胶社会总库存39.99万吨，环比下降0.35%。

关键信息

价格与价差

• RU-NR价差：截至6月2日，RU-NR主力合约价差为2410元/吨，较上周下降305元/吨。
• RU09-01月差：截至6月2日，RU09-01月差为-790元/吨，较上周增加50元/吨。
• 泰混-RU价差：截至6月2日，泰混-RU价差为-365元/吨，较上周增加95元/吨。
• 泰混-NR价差：截至6月2日，泰混-NR价差为408.8元/吨，较上周下降212元/吨。

未来展望

• 短期来看，原料端支撑较强，价格回调空间有限。
• 若价格要在高位进一步企稳，需依赖减产证据、交割品短缺及超季节性去库等驱动因素。
• 建议多单继续持有，或待原料季节性低点出现后再择机入场。

总结

综上所述，天然橡胶市场在短期内受到原料价格上升及库存去库的支撑，价格回调空间有限。交割新规可能对市场供需格局产生一定影响，需关注印尼胶贴水政策及非洲10#交割品带来的变化。国内产区供应情况相对稳定，胶农积极调整割胶时间，未来随着高产期的到来，原料供应将更加充足。轮胎行业整体运行平稳，开工率和库存水平合理，部分企业有价格上调政策。库存方面，青岛及全国社会库存有所下降，去库趋势明显。未来需密切关注原料走势及市场新驱动因素的出现。