> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队总结 ## 核心成员 - **王海峰** 电话：021-60635728 邮箱：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 - **林贞磊** 电话：021-60635740 邮箱：linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 - **余兰兰** 电话：021-60635732 邮箱：yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 - **洪辰亮** 电话：021-60635732 邮箱：hongchen liang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 - **刘悠然** 电话：021-60635570 邮箱：liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 --- ## 核心内容与观点 ### 国际糖市分析 - **美伊和谈进展缓慢**：霍尔木兹海峡依旧封闭，原油价格有进一步走强的可能。 - **巴西糖醇过剩压力明显**：巴西甘蔗压榨量上升，但制糖比下降，食糖产量同比减少，乙醇产量大幅增长，但整体仍面临较大过剩压力。 - **乙醇估值关键**：乙醇现货折糖价回落，弱化了巴西食糖减产的预期；巴西石油公司汽油亏损可能促使汽油价格上涨，从而对乙醇形成潜在利好。 ### 国内糖市分析 - **广西增产预期高**：短期内国内现货仍面临过剩压力。 - **进口政策可能收紧**：市场预期进口许可政策将收紧以缓解国内供需压力。 - **厄尔尼诺题材炒作**：近期国内炒作厄尔尼诺题材，郑糖仍有反弹动力。 - **郑糖走势震荡**：4月郑糖指数走势与原糖类似，但幅度较小，技术上呈现企稳反弹趋势。 --- ## 关键数据与图表 ### 期货行情回顾 - **原糖指数**：4月价格先反弹后回落，重新回探14美分下方后止跌回升，技术上构成三重底形态，确认底部。 - **郑糖指数**：4月走势同步于原糖，但幅度较小，价格跌破60日均线后企稳反弹。 ### 现货市场状况 - **白糖现货价格**：4月总体回落，广西、云南、山东地区报价均下降。 - **郑糖仓单**：4月仓单加有效预报持续增加，注册仓单增长显著，有效预报有所减少。 ### 期市结构分析 - **基差变化**：4月郑糖基差总体走弱，2609合约基差从+35元/吨降至-56元/吨。 - **9-1价差**：价差月初为-161元/吨，月末为-158元/吨，波动较小。 - **原糖加工利润**：4月初配额内原糖加工利润为1363元/吨，月末升至1501元/吨；配额外利润也有所上升。 ### 产销状况 - **全国累计产糖量**：截至2026年3月底，累计产糖1183万吨，同比增加108.29万吨。 - **3月单月产糖量**：257万吨，为近5年同期最高。 - **累计销糖量**：513万吨，同比减少86.85万吨，销糖率43.4%，同比下降12.39个百分点。 - **工业库存**：截至2026年3月底，全国食糖工业库存670万吨，为近五年最高。 --- ## 进出口情况 - **食糖进口**：2025年3月进口10万吨，同比增加3万吨；截至3月底累计进口620万吨，同比增加78万吨。 - **糖浆及预拌粉进口**：2026年3月进口糖浆10.17万吨，预混粉2.12万吨，合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - **巴西榨季展望**：Conab预测2026/27榨季巴西甘蔗产量为7.091亿吨，同比增长5.3%。 - **印度与泰国**：印度本榨季产糖量增长约7%，泰国本榨季甘蔗入榨量达10586万吨，但面临下半年过剩风险。 --- ## 汇率因素 - **美元指数震荡走弱**：4月巴西雷亚尔兑美元升值，泰国泰铢小幅贬值。 - **汇率变化**：4月初美元兑雷亚尔为5.1600，月末为4.9880；4月初美元兑泰铢为32.4012，月末为32.5253。 - **美联储政策**：4月FOMC维持利率不变，但对中东局势的不确定性描述升级，政策分歧凸显。 --- ## 后市预判 - **国际糖市**：短期内原油价格仍有走强可能，巴西糖醇过剩压力仍存，乙醇估值关键。 - **国内糖市**：短期内国内现货过剩，进口政策可能收紧，厄尔尼诺题材炒作支撑郑糖反弹，建议震荡思路对待。 --- ## 建信期货研究发展部 - **联系方式**： - 宏观金融研究团队：020-38909340 - 石油化工研究团队：021-60635738 - 有色金属研究团队：021-60635734 - 农业产品研究团队：021-60635732 - 黑色金属研究团队：021-60635736 - 量化策略研究团队：021-60635726 --- ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193 - **郑州营业部**：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275 - **浙江分公司**：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081 --- ## 建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com --- ## 免责声明 - 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。 - 未经书面授权，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。