化工行业：国务院安委会启动省级安全核查，安全监管管有望复制环保监管提估值-20190422-东北证券-34页_2mb

化工行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2019年4月化工行业的政策动向及市场表现，指出安全监管和环保政策对行业的影响，强调农药、染料、新材料等子行业的投资机会。报告指出，安全监管有望提升行业估值，与环保监管类似，而农药行业由于品种更迭快，具备较强的结构性调整和成长潜力。

主要观点

• 安全监管：国务院安委会启动省级安全核查，预计对化工行业带来积极影响，尤其是对农药、染料等板块。响水事故园区关停是大概率事件，对行业格局和价格产生积极影响。
• 农药行业：作为“万物之母”，农药行业具有较强的示范效应。龙头企业如扬农化工、利尔化学等因具备园区优势和环保意识，有望获得估值溢价。重点推荐扬农化工、先达股份、海利尔、利民股份等。
• 新材料行业：蓝晓科技、雅克科技、万润股份等公司在新材料领域表现突出，具备增长潜力和估值优势。
• 硅行业：合盛硅业作为一体化龙头，成本优势显著，未来成长空间大。预计19-20年归母净利润分别为30.13亿元和34.83亿元，对应PE分别为13X和11X。
• 化肥行业：磷肥行业因环保和供给收缩，未来两年有望改善。重点关注兴发集团等一体化企业。
• 染料行业：浙江龙盛作为龙头，中间体业务增长潜力大，未来业绩有望提升。

关键信息

政策动态

• 国务院安委会启动省级安全核查，对31个省级政府和新疆生产建设兵团进行全面检查。
• 连云港市对化工企业进行集中整治，影响较大的农药、染料企业将受益。
• 江苏省园区整改预计带来中长期利好，尤其对农药行业。

市场表现

• 本周申万化工指数上涨1.77%，较上证指数跑输0.81%。
• 涂料油漆、磷化工等子板块涨幅居前，氨纶、钾肥等跌幅较大。

行业分析

• 农药行业：响水事故将推动部分高价产品供不应求，扬农化工、先达股份、海利尔、利民股份等将受益。
• 硅行业：合盛硅业成本优势明显，预计未来三年成长空间大。
• 新材料行业：蓝晓科技、雅克科技等公司在卤水提锂、环保材料等领域有较大发展潜力。
• 化肥行业：磷肥行业因环保和供给收缩，有望改善。重点关注兴发集团等一体化企业。
• 染料行业：浙江龙盛在中间体业务上表现突出，具备成长性。

财务数据

• 重点公司财务数据：
  • 扬农化工：现价60.11元，2019年EPS预计3.46元，PE为17.36倍，评级为买入。
  • 金禾实业：现价20.73元，2019年EPS预计1.81元，PE为11.46倍，评级为买入。
  • 利尔化学：现价17.30元，2019年EPS预计1.37元，PE为12.59倍，评级为买入。
  • 华鲁恒升：现价16.26元，2019年EPS预计1.67元，PE为9.73倍，评级为买入。
  • 万华化学：现价47.32元，2019年EPS预计3.83元，PE为12.35倍，评级为增持。

行业数据

• 成分股数量：393只
• 总市值：42953亿元
• 流通市值：31929亿元
• 市盈率：16.14倍
• 市净率：1.71倍
• 成分股总营收：52859亿元
• 成分股总净利润：1978亿元
• 资产负债率：53.50%

行情变化

• 子板块涨幅：磷化工（10.52%）、民爆（5.19%）、磷肥（3.67%）、涂料油漆（3.18%）、橡胶（3.05%）。
• 子板块跌幅：氨纶（-4.10%）、钾肥（-3.83%）、日化（-2.70%）、炭黑（-1.20%）、氮肥（-1.08%）。

个股推荐

• 扬农化工：农药龙头，具备一体化优势，预计未来三年复合增速27%，年底看50%空间。
• 先达股份：具备研发实力，未来三年复合增速27%，年底看50%空间。
• 海利尔：原药与制剂均衡贡献，成长性明确，当前PE较低。
• 利民股份：2020年新产能投产，预计未来三年毛利复合增速超过20%。
• 江山股份：草甘膦、酰胺类除草剂龙头，受益江苏园区整治。
• 金禾实业：食品添加剂龙头，具备成本优势，预计19-21年归母净利润分别为8.32亿元、8.70亿元、9.98亿元。
• 浙江龙盛：中间体业务潜力大，成本优势明显，未来盈利有望提升。

结论

整体来看，化工行业在安全监管和环保政策推动下，估值有望提升，尤其关注农药、染料、新材料等板块。龙头企业如扬农化工、先达股份、金禾实业、浙江龙盛等具备较强的竞争力和成长潜力，值得关注。同时，硅行业和化肥行业也有一定的投资机会，但需关注市场波动和政策变化。