> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 马来西亚：增长稳固，通胀上行 ## 核心内容 2026年5月12日发布的报告指出，马来西亚经济在2026年第一季度保持增长，但增速低于市场预期。一季度GDP同比增长5.3%，而去年四季度为6.3%。尽管采矿业因天然气和原油产量下降导致收缩1.1%，但其他行业均录得正增长。GDP最终数据将在5月15日公布。 经济增长仍具有韧性，主要得益于消费、出口和供应链的稳定。消费方面，居民受益于BUDI95燃油补贴政策，未受到油价上涨的显著影响。出口方面，大宗商品价格周期走高带动出口增长，预计短期内贸易顺差将保持强劲。供应链方面，马来西亚国家石油公司（Petronas）表示燃油供应保障可持续至6月，其他石油相关产品供应链扰动风险总体可控。 然而，报告也指出了一些潜在风险，包括通胀可能超预期上行、政府可能调整财政支出结构等。 ## 主要观点 - **经济增长稳健但低于预期**：尽管采矿业收缩，但其他行业保持增长，整体经济表现仍具韧性。 - **消费具有韧性**：燃油补贴政策有效缓解了居民因油价上涨带来的负担。 - **出口表现强劲**：大宗商品价格走高对出口形成支撑，预计短期内贸易顺差将持续。 - **供应链相对可控**：Petronas的燃油供应保障增强了市场信心，其他石油产品供应链风险较低。 - **通胀压力上升**：3月整体CPI上涨至1.7%，核心CPI上涨至2.1%，主要由交运成本上升推动。 - **油价对通胀的间接影响**：虽然柴油在CPI篮子中占比低，但其价格上涨可能通过成本转嫁影响通胀。 - **潜在风险**：油价进一步上涨、地缘政治动荡及政府财政结构调整可能对经济前景构成威胁。 ## 关键信息 - **一季度GDP增长**：同比增长5.3%，环比实际GDP收缩4.4%。 - **CPI数据**：3月整体CPI为1.7%，核心CPI为2.1%，交运成本上升是主要推动力。 - **油价波动**：亚洲柴油基准价在4月2日上涨至288美元/桶，远高于布伦特原油价格，之后虽有所回落，但仍处于高位。 - **政策影响**：BUDI95燃油补贴政策缓解了油价上涨对居民消费的影响。 - **风险提示**： 1. 油价涨幅超出预期 2. 地缘政治发生新动荡 3. 政府财政结构调整 ## 分析师信息 - **张迪**：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130524060001 - **于金潼**：宏观经济分析师，联系方式：186-5320-7096，邮箱：yujintong_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130524080003 ## 免责声明 - 本报告仅作为参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能涉及其他网站链接，银河证券不对其内容负责。 - 银河证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券，或与相关公司存在业务关系。 - 报告版权归银河证券所有，未经书面授权不得转发、转载或传播。 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - 深圳：程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn，苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海：林程 021-60387901 / lincheng-yj@chinastock.com.cn，李洋洋 021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京：田薇 010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 |