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马来西亚：增长稳固，通胀上行

核心内容

2026年5月12日发布的报告指出，马来西亚经济在2026年第一季度保持增长，但增速低于市场预期。一季度GDP同比增长5.3%，而去年四季度为6.3%。尽管采矿业因天然气和原油产量下降导致收缩1.1%，但其他行业均录得正增长。GDP最终数据将在5月15日公布。

经济增长仍具有韧性，主要得益于消费、出口和供应链的稳定。消费方面，居民受益于BUDI95燃油补贴政策，未受到油价上涨的显著影响。出口方面，大宗商品价格周期走高带动出口增长，预计短期内贸易顺差将保持强劲。供应链方面，马来西亚国家石油公司（Petronas）表示燃油供应保障可持续至6月，其他石油相关产品供应链扰动风险总体可控。

然而，报告也指出了一些潜在风险，包括通胀可能超预期上行、政府可能调整财政支出结构等。

主要观点

• 经济增长稳健但低于预期：尽管采矿业收缩，但其他行业保持增长，整体经济表现仍具韧性。
• 消费具有韧性：燃油补贴政策有效缓解了居民因油价上涨带来的负担。
• 出口表现强劲：大宗商品价格走高对出口形成支撑，预计短期内贸易顺差将持续。
• 供应链相对可控：Petronas的燃油供应保障增强了市场信心，其他石油产品供应链风险较低。
• 通胀压力上升：3月整体CPI上涨至1.7%，核心CPI上涨至2.1%，主要由交运成本上升推动。
• 油价对通胀的间接影响：虽然柴油在CPI篮子中占比低，但其价格上涨可能通过成本转嫁影响通胀。
• 潜在风险：油价进一步上涨、地缘政治动荡及政府财政结构调整可能对经济前景构成威胁。

关键信息

• 一季度GDP增长：同比增长5.3%，环比实际GDP收缩4.4%。
• CPI数据：3月整体CPI为1.7%，核心CPI为2.1%，交运成本上升是主要推动力。
• 油价波动：亚洲柴油基准价在4月2日上涨至288美元/桶，远高于布伦特原油价格，之后虽有所回落，但仍处于高位。
• 政策影响：BUDI95燃油补贴政策缓解了油价上涨对居民消费的影响。
• 风险提示：
  1. 油价涨幅超出预期
  2. 地缘政治发生新动荡
  3. 政府财政结构调整

分析师信息

• 张迪：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130524060001
• 于金潼：宏观经济分析师，联系方式：186-5320-7096，邮箱：yujintong_yj@chinastock.com.cn，登记编码：S0130524080003

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