> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月债市托管数据点评总结 ## 核心内容 2026年6月，中国债券市场整体托管量环比显著提升，显示市场活跃度增强。上清所与中债登合计债券托管量为185.64万亿元，环比增加19174.49亿元，较上月提升。其中，上清所托管量环比增加14889.94亿元，中债登托管量环比增加4284.55亿元。整体来看，6月债市杠杆率提升0.44个百分点，达到106.20%，表明市场融资需求增强。 ## 主要观点 1. **整体托管量增长** - 债券市场整体托管量环比提升，显示市场信心有所恢复。 - 上清所托管量增长显著，而中债登托管量增长放缓，但整体仍保持正增长。 2. **券种结构变化** - 利率债是6月托管量增长的主要贡献者，合计净增8046.18亿元。 - 同业存单在上清所成为主要增量来源，净增7412.84亿元。 - 地方政府债在中债登贡献最大，净增4492.85亿元。 - 信用债净增3289.52亿元，但部分机构如证券公司和境外机构减持信用债。 3. **机构持仓变化** - 商业银行是债券市场增持主力，上清所和中债登托管量分别净增6973.31亿元和5298.59亿元。 - 存款类金融机构、广义基金等机构也表现出较强的增持意愿。 - 证券公司和境外机构在部分券种上出现减持行为，尤其是金融债和信用债。 4. **债市杠杆率提升** - 商业银行杠杆率微升0.05个百分点至103.55%。 - 非银机构杠杆率提升0.98个百分点至109.67%。 - 券商杠杆率显著提升3.62个百分点至141.94%，显示其融资行为更加活跃。 ## 关键信息 - **托管量增长**：6月上清所、中债登合计债券托管量增长19174.49亿元，环比提升。 - **利率债主导**：利率债托管量增长8046.18亿元，占总增长的较大比例。 - **商业银行为主力**：商业银行是债券市场的主要增持力量，合计净增12260.07亿元。 - **杠杆率提升**：整体债市杠杆率提升0.44个百分点至106.20%，券商杠杆率提升显著。 - **债市展望**：预计10年期国债收益率目标区间为2%-3%，中枢或为2.5%。 ## 风险提示 - 政策变化超预期 - 经济变化超预期 ## 附图说明 附图涵盖托管量变化、机构增持情况、券种结构、杠杆率变动等内容，提供数据支持和趋势分析。 ## 分析师承诺 分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且报酬与报告内容无直接或间接关联。 ## 投资评级说明 投资评级基于相对市场表现，具体标准如下： - 买入（Buy）：预计相对强于市场20%以上 - 增持（outperform）：预计相对强于市场5%~20% - 中性（Neutral）：预计相对市场在-5%~+5%之间波动 - 减持（underperform）：预计相对弱于市场5%以下 行业评级包括看好、中性、看淡，分别对应行业表现超越、持平、弱于整体市场。 ## 估值方法的局限性 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法和模型存在局限，不保证证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ## 联系方式 - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号，邮编200120 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号，楼3层，邮编518000 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065 邮箱：research@kysec.cn