20260420-华源证券-大能源行业2026年第15周周报_绿色燃料成本或为胜负手_电价拐点或因战局与气候提前_13页_788kb

公用事业行业定期报告总结（2026年04月20日）

核心内容概述

本报告聚焦公用事业行业两大板块：绿色燃料与电力，分析政策导向、市场动态及投资机会。

主要观点

1. 绿色燃料：航运绿色转型加速推进，成本或成核心竞争因素

• 政策推动：交通运输部海事局发布《关于推动航运绿色低碳转型发展的意见》，明确2030年核心目标与四大实施路径，包括建立碳排放监测制度、提升国际话语权、推动船舶改造更新及燃料更替。
• 上海行动：上海市发改委发布“双碳”重点工作安排，强调以成本为核心推进绿色燃料产业化布局，推动新型储能、绿色燃料及氢能等未来能源的发展。
• 技术路径：政策鼓励LNG、氢、氨、醇类燃料船舶的应用，以及纯电池动力船舶在中短途货船、港作拖轮等场景的推广。
• 产业链影响：政策落地将利好新能源船舶制造及绿色燃料供应链，如LNG船舶、氢燃料船、氨燃料船、电动船等。
• 投资建议：
  • 推荐关注LNG船舶、氢燃料船、氨燃料船、电动船制造商，如中集安瑞科。
  • 推荐绿色燃料供应商，如嘉泽新能、电投绿能、金风科技，建议关注中国天楹、复洁科技、卓越新能。

2. 电力：各省“十五五”新能源装机规划发布，电价拐点或提前到来

• 规划发布：多省发布“十五五”新能源装机规划，重点布局“三北”风电光伏、“西南水风光一体化”、“沿海核电”、“海上风电”等清洁能源基地。
• 装机增量：从19个省份的规划看，“十五五”期间新能源装机总量高于“十四五”实际新增，增量主要集中在“三北”沙戈荒大基地与西南水风光大基地。
• 电价上涨：2026年4月6日至12日，多地电力现货电价上涨，部分市场周均价高于燃煤发电基准价，上涨主要受燃料成本上升及气候影响。
• 厄尔尼诺影响：国家气候中心预测5月将进入厄尔尼诺状态，预计夏季高温事件频发、强度增强，可能推动电价持续上涨。
• 投资建议：
  • 关注龙头火电运营商及低估值绿电运营商，如桂冠电力、赣能股份、宝新能源、粤电力A、建投能源。
  • 建议关注算电协同、优质商业模式大水电及港股低估值风电企业，如涪陵电力、韶能股份、长江电力、国投电力、川投能源、龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。
  • 关注具备潜在装机增量与较高股息率的公司，如华能国际（H）、国电电力、中国电力。
  • 建议关注资产整合方向的公司，如新筑股份、电投水电、黔源电力。

关键信息

• 绿色燃料成本成为未来航运业技术竞争的核心。
• 电价上涨短期受燃料成本与气候影响，中期或因能源价格上涨与极端高温风险而持续。
• “十五五”新能源装机规划显示重点布局清洁能源基地，如“三北”、“西南”、“沿海”等。
• 上海政策首次将“成本”作为绿色燃料产业化发展的核心。
• 投资方向包括新能源船舶制造、绿色燃料供应链、火电与绿电运营商、算电协同、大水电、低估值风电企业等。

风险提示

• 政策落地存在不确定性。
• 企业项目进展存在不确定性。
• 国际政策反复可能影响行业发展。
• 用电需求不及预期可能影响电力市场表现。

附录：图表目录

• 图表1：部分省份“十五五”新增新能源装机规划（单位：GW）
• 图表2：2026年4.06-4.12各省周电力现货实时均价及同环比情况
• 图表3：秦港动力煤Q5500平仓价（元/吨，截至2026年4月19日）
• 图表4：广东省2022至今电力现货日前均价（元/MWh）
• 图表5：秦皇岛5500大卡煤炭（元/吨）
• 图表6：环渤海港煤炭库存（万吨）
• 图表7：三峡入库流量（立方米/秒）
• 图表8：三峡出库流量（立方米/秒）
• 图表9：多晶硅致密料价格（元/kg）
• 图表10：双面双玻组件（元/W）
• 图表11：现货市场周度数据4.06-4.12（元/兆瓦时）
• 图表12：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）
• 图表13：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场基准指数涨跌幅 $20%$ 以上；
  • 增持：相对市场基准指数涨跌幅 $5% \sim 20%$；
  • 中性：相对市场基准指数涨跌幅 $-5% \sim +5%$；
  • 减持：相对市场基准指数涨跌幅低于 $-5%$；
  • 无：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业股票指数超越市场基准；
  • 中性：行业股票指数与市场基准基本持平；
  • 看淡：行业股票指数弱于市场基准。

基准指数

• A股：沪深300指数
• 港股：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股：标普500指数或纳斯达克指数