> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 央行购金提速，黄金新一轮配置窗口打开？——4月外汇储备数据传递的信号 ## 核心内容总结 2026年4月，我国官方外汇储备为34105.47亿美元，环比增加684.24亿美元。外汇储备的回升主要受到汇率波动和资产价格因素的共同影响，其中资产价格因素对外储形成负向拖累，影响约-135.51亿美元。具体来看，美元指数回落，美元兑人民币升值1.08%至6.83，而其他货币如英镑、欧元对美元升值，对人民币汇率形成支撑。同时，主要国家国债收益率上行，尤其是美债收益率上行10BP至4.02%，对人民币资产吸引力构成压力。 ## 主要观点分析 ### 1. 外汇储备变动因素 - **汇率波动**：美元指数回落约1.78%，英镑、欧元对美元升值，对人民币汇率形成支撑，但整体对外汇储备形成小幅负向拖累（约-18.20亿美元）。 - **资产价格**：主要国家国债收益率上行，对美元资产吸引力增强，导致外汇储备减少约-117.31亿美元。 - **综合影响**：4月外汇储备环比回升，但资产价格因素构成显著负向拖累。 ### 2. 人民币汇率走势 - **外部因素**：美元指数回落是人民币阶段性偏强的重要外部条件，与美联储政策预期反复、美国经济韧性边际变化及全球资金重新定价有关。 - **内部支撑**：国内经济基本面修复，人民币资产吸引力增强，为汇率稳定提供支撑。 - **政策导向**：央行倾向于维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，而非推动单边升值。 ### 3. 黄金储备变动趋势 - **购金加速**：2026年4月末，人民银行黄金储备升至7464万盎司，环比增加26万盎司，连续第18个月增持黄金。 - **购金逻辑**：央行购金行为并非短期价格投机，而是基于储备结构优化、美元体系信用弱化和地缘不确定性上升的中长期配置需求。 - **短期展望**：若美伊冲突缓和，传统避险需求可能下降，但油价回落将削弱通胀压力，有利于美债收益率下行和美元走弱，从而对黄金有利。 - **中长期关注**：需关注特朗普政府推动的石油美元体系2.0进展，若美元在能源定价、地缘安全与跨境结算中的锚定能力恢复，将削弱黄金当前的配置逻辑。 ## 关键信息提取 - **外汇储备**：2026年4月外汇储备为34105.47亿美元，环比增加684.24亿美元。 - **黄金储备**：2026年4月黄金储备为7464万盎司，环比增加26万盎司，连续18个月增持。 - **购金逻辑**：央行购金属于储备结构优化、去美元化和地缘风险对冲的中长期行为。 - **短期影响**：美伊冲突缓和可能导致避险需求下降，但油价回落可能改善通胀预期，推动美元走弱。 - **中长期风险**：美元体系信用恢复可能削弱黄金的配置价值。 - **黄金占比**：中国央行黄金储备占外储比例约9%，仍有提升空间。 ## 风险提示 - 贸易摩擦超预期 - 中东冲突超预期 ## 相关报告 1. 《沃什通胀新锚意在打开年内降息空间》（2026.05.07） 2. 《美元指数、新兴市场与商品》（2026.05.06） 3. 《央行真的不爱购金了？》（2026.05.03） ## 投资评级说明 - 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上 - 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%～+20% - 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%～+10% - 减持：证券相对于沪深300指数跌幅-10%以下 ## 行业投资评级 - 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上 - 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%～+10% - 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅-10%以下 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑个人投资目标和财务状况。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 联系信息 - **浙商证券研究所** 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 官网：https://www.stocke.com.cn