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央行购金提速，黄金新一轮配置窗口打开？——4月外汇储备数据传递的信号

核心内容总结

2026年4月，我国官方外汇储备为34105.47亿美元，环比增加684.24亿美元。外汇储备的回升主要受到汇率波动和资产价格因素的共同影响，其中资产价格因素对外储形成负向拖累，影响约-135.51亿美元。具体来看，美元指数回落，美元兑人民币升值1.08%至6.83，而其他货币如英镑、欧元对美元升值，对人民币汇率形成支撑。同时，主要国家国债收益率上行，尤其是美债收益率上行10BP至4.02%，对人民币资产吸引力构成压力。

主要观点分析

1. 外汇储备变动因素

• 汇率波动：美元指数回落约1.78%，英镑、欧元对美元升值，对人民币汇率形成支撑，但整体对外汇储备形成小幅负向拖累（约-18.20亿美元）。
• 资产价格：主要国家国债收益率上行，对美元资产吸引力增强，导致外汇储备减少约-117.31亿美元。
• 综合影响：4月外汇储备环比回升，但资产价格因素构成显著负向拖累。

2. 人民币汇率走势

• 外部因素：美元指数回落是人民币阶段性偏强的重要外部条件，与美联储政策预期反复、美国经济韧性边际变化及全球资金重新定价有关。
• 内部支撑：国内经济基本面修复，人民币资产吸引力增强，为汇率稳定提供支撑。
• 政策导向：央行倾向于维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，而非推动单边升值。

3. 黄金储备变动趋势

• 购金加速：2026年4月末，人民银行黄金储备升至7464万盎司，环比增加26万盎司，连续第18个月增持黄金。
• 购金逻辑：央行购金行为并非短期价格投机，而是基于储备结构优化、美元体系信用弱化和地缘不确定性上升的中长期配置需求。
• 短期展望：若美伊冲突缓和，传统避险需求可能下降，但油价回落将削弱通胀压力，有利于美债收益率下行和美元走弱，从而对黄金有利。
• 中长期关注：需关注特朗普政府推动的石油美元体系2.0进展，若美元在能源定价、地缘安全与跨境结算中的锚定能力恢复，将削弱黄金当前的配置逻辑。

关键信息提取

• 外汇储备：2026年4月外汇储备为34105.47亿美元，环比增加684.24亿美元。
• 黄金储备：2026年4月黄金储备为7464万盎司，环比增加26万盎司，连续18个月增持。
• 购金逻辑：央行购金属于储备结构优化、去美元化和地缘风险对冲的中长期行为。
• 短期影响：美伊冲突缓和可能导致避险需求下降，但油价回落可能改善通胀预期，推动美元走弱。
• 中长期风险：美元体系信用恢复可能削弱黄金的配置价值。
• 黄金占比：中国央行黄金储备占外储比例约9%，仍有提升空间。

风险提示

• 贸易摩擦超预期
• 中东冲突超预期

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投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%～+20%
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