> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 酷特智能（300840.SZ）事件点评总结 ## 核心内容概述 酷特智能（300840.SZ）近期发布了2025年年报及2026年第一季度季报，并宣布拟收购韩国apM集团核心资产，进一步推动其AGI（人工智能生成）业务的全球化布局。公司正经历从传统制造向科技赋能型企业的转型，通过高研发投入与战略合作，强化AI协同体系，提升盈利能力与市场竞争力。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **2025年财报**：公司全年营收6.56亿元，同比下降7.38%；归母净利润3700万元，同比大幅下降58.06%；扣非归母净利润5900万元，同比增长1.54%。净利润下滑主要受2024年大额投资收益影响。 - **2026年Q1财报**：营收1.62亿元，同比增长4.28%；归母净利润1241万元，同比下降19.38%；扣非归母净利润1077万元，同比大幅下降62.76%。显示公司在传统业务面临压力，但通过科技转型逐步改善。 ### 2. **拟收购apM核心资产** - 公司计划以5亿元收购韩国apM集团内主要运营公司控股权，预计2026年5月前签署合同，7月前完成支付。 - apM是韩国东大门核心运营企业，旗下三栋商场服务1100多家独立设计师品牌，具备较强区域影响力。 - 收购将为酷特智能带来年收入约15亿元的潜在增量，通过AI服务费模式，推动AGI业务落地，实现从传统制造向科技赋能的转型。 ### 3. **AGI业务进展** - 酷特智能持续加大AGI底层技术研发，2026年研发投入达5530万元，占营收比重8.43%。 - 公司已与华为展开全面合作，作为核心技术供应商助力企业级操作系统开发。 - AGI已中标多个项目，包括潍坊安丘县数智化改造项目及美国家具巨头越南工厂改造，未来有望向全国及海外复制推广。 ### 4. **盈利能力提升** - 2026年公司毛利率提升至51.7%，同比增长4.81个百分点；定制服装业务毛利率达46.02%，同比提升3.16个百分点。 - 尽管传统服装定制业务收入同比下降10.18%，但公司通过优化产品结构与成本控制，显著提升盈利能力。 --- ## 关键信息 ### 1. **财务预测** | 年度 | 营收（亿元） | YoY | 归母净利润（亿元） | YoY | EPS（元） | PE | |------|--------------|-----|---------------------|-----|-----------|----| | 2026E | 9.66 | 47.1% | 1.85 | 396.5% | 0.77 | 26.30 | | 2027E | 13.00 | 34.6% | 2.84 | 53.3% | 1.18 | 17.16 | | 2028E | 17.13 | 31.8% | 4.12 | 46.0% | 1.72 | 11.75 | ### 2. **财务指标变化** - **毛利率**：从44.8%（2025A）提升至60.6%（2028E）。 - **净利润率**：从5.7%（2025A）提升至24.1%（2028E）。 - **ROE**：从2.9%（2025A）提升至18.9%（2028E）。 - **PE**：从134.87（2025A）下降至11.75（2028E）。 - **PB**：从3.85（2025A）下降至2.22（2028E）。 ### 3. **现金流与资产状况** - **经营活动现金流**：2026年预计为348万元，较2025年显著提升。 - **现金净流量**：2026年预计为241万元，2028年预计达574万元。 - **资产负债率**：从16.3%（2025A）逐步上升至16.7%（2028E），但整体仍处于较低水平。 - **流动比率**：从4.00（2025A）下降至3.73（2026E），但仍保持稳健。 --- ## 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级。 - **逻辑**：公司2026年有望并表apM核心资产，AGI业务在海内外逐步落地，盈利能力持续提升，估值逐步回归合理区间。 --- ## 风险提示 - 收购进展不及预期。 - 下游需求不及预期。 - 成本高于预期。 - 地缘政治风险。 - 系统性风险。 --- ## 总结 酷特智能正通过收购apM核心资产，加速AGI业务在国内外的落地。公司从传统服装制造向科技赋能型企业转型，研发投入持续高位，毛利率显著提升，盈利能力和估值水平逐步改善。尽管当前面临一定的市场压力，但AGI业务的拓展有望带动公司业绩快速增长，未来增长潜力较大。