20260424-山西证券-煤炭进口数据拆解_26年3月_焦煤进口放量_美伊冲突或影响蒙古煤炭供应_10页_1mb

煤炭进口数据拆解总结

核心内容

本报告分析了2026年3月中国煤炭进口数据及市场表现，指出煤炭行业在当前环境下具有一定的增长潜力，并对相关股票的投资价值进行了评估。报告同时提到国际形势对煤炭进口的影响，特别是美伊冲突和印尼RKAB政策对蒙古和印尼煤炭供应的潜在影响。

主要观点

• 进口数据：2026年1-3月，中国煤炭进口量为1.16亿吨，累计增速为1.3%。3月当月进口量同比增长0.85%，环比增长26.24%。
• 煤种分化：进口煤种表现不一，动力煤和炼焦煤保持增长，而褐煤和无烟煤则出现明显收缩。
• 价格走势：2026年1-3月进口煤均价为75美元/吨，较去年均价上涨1.76%。3月当月全煤种进口均价为75美元/吨，较去年同期上涨2.20%。除褐煤外，其他煤种进口价格均有不同幅度下降。
• 印尼政策影响：印尼RKAB额度审批如期大幅削减，预计该政策将影响印尼全年产量。尽管印尼传递增量信号，但产量释放需时间，二季度产量收缩确定性较强。
• 蒙古供应不确定性：蒙古煤炭外运依赖重型卡车，燃油成本是运输成本的重要组成部分。美伊冲突导致柴油价格上涨，可能影响蒙古煤炭对华出口的稳定性。
• 投资建议：当前形势对煤炭行业有利，建议关注【兖矿能源】、【广汇能源】、【中煤能源】等具备海外产能布局或煤油气共振的标的。同时，中国煤炭涉及能源安全命题，【淮北矿业】【晋控煤业】【华阳股份】【山煤国际】【新集能源】【陕西煤业】【潞安环能】【山西焦煤】【兰花科创】【盘江股份】等也具备较强配置价值。
• 风险提示：需关注国内需求不及预期、国内供给显著增加以及国际煤价大幅下跌等风险因素。

关键信息

进口量与增速

• 1-3月累计进口量：1.16亿吨，累计增速1.3%。
• 3月当月进口量：同比增0.85%，环比增26.24%。

煤种表现

• 动力煤：同比保持增长，增量主要来自蒙古和俄罗斯。
• 炼焦煤：主要增量来自外蒙古和俄罗斯，美国进口仍未恢复。
• 褐煤：同比大幅减少，主因印尼减产。
• 无烟煤：减量主要来自俄罗斯。

价格变化

• 全口径均价：1-3月为75美元/吨，较去年均价上涨1.76%。
• 3月当月均价：75美元/吨，较去年同期上涨2.20%。
• 煤种价格：除褐煤外，其他煤种进口价格较去年同期均有不同幅度下降。

国际形势影响

• 印尼RKAB政策：预计影响印尼全年产量，二季度产量收缩确定性较强。
• 蒙古运输成本：美伊冲突导致柴油价格上涨，可能影响蒙古煤炭对华出口的稳定性。

投资建议

• 推荐股票：【兖矿能源】、【广汇能源】、【中煤能源】。
• 其他标的：【淮北矿业】【晋控煤业】【华阳股份】【山煤国际】【新集能源】【陕西煤业】【潞安环能】【山西焦煤】【兰花科创】【盘江股份】等。

风险提示

• 国内需求：若不及预期，可能影响行业表现。
• 国内供给：若显著增加，可能抑制价格上涨。
• 国际煤价：若大幅下跌，可能对进口企业造成压力。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5% -15%之间）、卖出（预计涨幅落后相对基准指数-15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（预计涨幅落后相对基准指数-10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 程俊杰：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com

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