> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025-2026年地方经济与债务情况总结 ## 核心内容 2025年，全国各省份经济与财政数据整体向好，但地方政府债务压力依然较大。在经济层面，前十大省份贡献超六成GDP，西藏GDP增速连续三年排名全国第一。财政方面，多数省份实现一般公共预算收入增长，且财政自给率提升。然而，地方政府债务余额增幅较大，多数省份债务率上升，仅5个省份实现城投有息债务压降。 2026年化债工作继续推进，中央和地方均强调“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险”，化债进入“统一管理”新阶段。同时，隐性债务化解接近尾声，但经营性债务问题成为新的关注点。 ## 主要观点 - **经济表现**：2025年，全国GDP增速均为正，18个省份增速跑赢全国，西藏连续三年增速第一。前十大省份GDP合计85.5万亿元，占全国经济总量61%。主要经济大省如广东、江苏、山东等财政收入增速回升。 - **财政收入**：27个省份实现一般公共预算收入正增长，税收占比提升的省份超过半数。多数省份财政自给率提高，其中天津上升超7个百分点。 - **债务情况**：地方政府债务余额增幅较大，除青海和内蒙古外，其余省份均超过10%。城投有息债务在多数省份增长，仅5个省份实现压降。债务率普遍上升，尤其在浙江、江苏、山东等省份。 - **化债进展**：地方层面，吉林、新疆、甘肃等省份在隐性债务化解和融资平台压降方面取得显著成效。2026年化债工作重点转向经营性债务风险化解，强调统一管理和真实转型。 ## 关键信息 ### 地方经济与财政数据 - **GDP总量与增速**：2025年，十强省份贡献超六成GDP，西藏GDP增速连续三年全国第一，广东、江苏GDP规模继续领先。 - **财政收入**：27个省份实现一般公共预算收入正增长，税收占比高的省份包括北京、上海、浙江等。多数省份财政自给率提高，其中天津、北京、湖北等省份表现突出。 - **债务率**：多数省份政府债务率上升，西藏、吉林等省份城投债务率下降。 ### 化债政策与进展 - **中央政策**：2025年底中央经济工作会议和2026年初政府工作报告强调化解地方政府融资平台经营性债务风险，化债进入统一管理阶段。 - **地方措施**：各地持续推进隐性债务化解，辽宁、甘肃、内蒙古等省份融资平台压降比例超80%。吉林、新疆等省份成功退出地方债务重点省份。 - **债务管理**：2025年用于置换存量隐性债务的2万亿元地方政府债券全部发行完毕，各地债务结构优化，利息成本降低。 ### 城投债市场分析 - **收益率分布**：截至2026年3月26日，63%的城投债收益率低于2%，部分省份如上海、北京、江苏等更是超过70%。 - **投资建议**：在化债周期中，城投债违约风险较小，可关注高弹性主体以获取超额收益。短期限城投债可下沉至隐含评级AA-，1-3年可下沉至AA和AA(2)。 - **弹性分类**：根据超额利差变动幅度，信用主体分为高中低弹性，建议根据市场预期选择相应主体。 ## 重点省份表现 - **西藏**：GDP增速连续三年第一，城投债务率下降，财政收入增长。 - **甘肃、湖北、新疆**：经济基本面改善明显，同时满足GDP增速5.5%及以上、财政收入增长5%以上、城投债务率下降。 - **吉林**：成功退出地方债务重点省份，融资平台压降幅度全国前列。 - **新疆**：实现存量隐债全部化解，债务结构优化。 ## 风险提示 - **数据统计局限性**：部分数据未完全公开，可能存在统计偏差。 - **经济超预期**：若经济增速超预期，可能影响债务化解进程。 - **信用风险**：城投平台可能因经营不善发生信用风险事件，需警惕。 ## 附录：化债相关内容 - **2025年工作总结**：各省份均超额完成或按计划完成隐性债务化解任务，融资平台压降比例较高。 - **2026年展望**：多地提出明确目标，如陕西力争实现存量隐债清零，西藏推进全域隐债清零，强调统一管理和真实转型。 以上总结涵盖了2025-2026年地方经济、财政、债务及化债政策的核心内容和关键信息，为投资者提供了全面的参考。