> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色板块震荡分析总结 ## 核心内容概述 本周有色金属行业整体表现震荡，板块跌幅为7.6%，排名24位。在宏观政策和地缘政治的双重影响下，行业价格波动明显，部分金属价格出现回调，但部分金属仍具备支撑。分析师认为，当前市场处于宏观与基本面博弈的阶段，未来需关注政策动向、地缘局势以及供需变化。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观环境与市场情绪** - **宏观叙事持续摇摆**：美国CPI数据超预期下降，但地缘政治风险上升，尤其是美伊局势紧张，影响市场对通胀的预期。 - **黄金市场**：黄金最悲观时刻已过，配置盘资金依然坚定，短期或有最后一跌，但配置性价比显现，建议逢低布局。 - **美债利率**：2年期美债利率维持在4%以上，年内存在加息50BP的可能，对贵金属形成一定支撑。 ### 2. **基本金属走势** - **铜**：基本面支撑明显，进口铜精矿TC维持低位，库存持续去化，短期高位震荡，关注美伊局势、美联储政策及库存变化。 - **铝**：国内库存快速去化，海外复产担忧缓解，预计9-10月铝价有望反弹，建议关注半年报后布局机会。 - **锌**：本周下跌2.31%，库存累库，短期承压。 - **铅**：本周下跌0.58%，库存累库显著，需关注需求变化。 - **锡**：小幅下跌，库存处于三年底部，短期震荡格局，低库存支撑下易涨难跌，建议逢低布局。 ### 3. **新能源金属走势** - **镍**：LME镍价格上涨2.73%，价格稳定，关注后续库存变化。 - **钴**：价格下跌2.92%，需求端或有支撑。 - **碳酸锂**：价格下跌1.94%，供需维持紧平衡，短期区间波动。 ### 4. **钨与钼** - **钨**：价格跌至40万元/吨，但底部支撑明显，矿端惜售情绪增强，预计全年仍维持紧平衡，关注存储等AI需求落地。 - **钼**：价格偏好运行，短期维持高位震荡，供给偏紧，需求向好，尤其AI算力相关材料需求提升，成为中期增量来源。 --- ## 关键信息 ### 1. **投资建议** - 建议关注：**新金路、西部矿业、神火股份、中稀有色**等公司。 ### 2. **库存动态** - **铜**：全球显性库存去库11009吨 - **铝**：全球显性库存去库24962吨 - **锌**：全球显性库存累库756吨 - **铅**：全球显性库存累库161862吨 - **锡**：全球显性库存去库905吨 - **镍**：全球显性库存累库833吨 ### 3. **价格表现** - **基本金属**：LME铜上涨0.32%，LME铝上涨0.72%，LME锌下跌2.31%，LME铅下跌0.58%，LME锡下跌0.35% - **贵金属**：COMEX黄金下跌2.56%，COMEX白银下跌6.77%，NYMEX铂下跌23.72%，NYMEX钯下跌2.38% - **新能源金属**：LME镍上涨2.73%，钴下跌2.92%，碳酸锂下跌1.94% --- ## 风险提示 - **宏观经济波动**：可能对有色金属需求产生影响。 - **需求不及预期**：尤其是新能源、AI等领域的终端需求。 - **供应释放超预期**：如越南、印尼等国产能释放。 - **公司项目进度**：部分企业项目推进不及预期可能影响业绩表现。 --- ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下 --- ## 分析师信息 - **分析师**：李帅华、魏欣、杨丰源 - **SAC编号**：S1340522060001、S1340524070001、S1340525070002 - **邮箱**：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com、yangfengyuan@cnpsec.com --- ## 公司简介 - **中邮证券**：成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - **业务范围**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - **分支机构**：全国58家，包括29家分公司和29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 --- ## 研究所信息 - **地址**：北京、深圳、上海 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **联系信息**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 --- ## 总结 当前有色金属行业在宏观政策与地缘政治的双重影响下呈现震荡走势。黄金、铜、铝等金属价格受到基本面支撑，但亦面临宏观压制。锡、锂、钴等金属则处于紧平衡状态，价格波动较小。分析师建议关注具备稳定业绩和增长潜力的个股，同时提示市场风险，包括宏观经济波动、需求不及预期、供应释放超预期及公司项目进度不及预期。