> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年7月29日总结 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年7月29日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，旨在为市场参与者提供参考信息。 ## 主要观点 ### 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，显示供应端存在不确定性。 - **制造业PMI回升**：2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，显示经济复苏迹象，对铜需求形成支撑。 ### 技术面分析 - **基差情况**：现货价格为105,320元，基差为510元，升水期货，表明现货市场相对强势。 - **库存变化**： - 7月28日铜库存减少4200吨至268,775吨。 - 上期所铜库存较上周减少10299吨至69,610吨。 - 库存下降对铜价形成偏空影响。 - **盘面走势**：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。 - **主力持仓**：主力净持仓多，且多头减仓，整体偏多。 ### 市场预期 - **地缘政治扰动**：俄乌及伊美以局势仍不稳定，可能对铜价形成支撑。 - **矿端紧张**：自由港印尼矿区减产事件持续发酵，叠加Grasberg Block Cave矿事件，加剧供应担忧。 - **铜价高位震荡**：在创历史新高后，铜价进入高位震荡阶段，情绪面出现反复。 ## 关键信息 ### 利多因素 1. **地缘政治扰动**：俄乌、伊美以局势持续不稳定，可能对市场情绪形成支撑。 2. **矿端减产**：自由港印尼矿区减产事件，导致铜供应紧张。 3. **制造业复苏**：PMI回升至扩张区间，显示经济复苏，对铜需求有利。 ### 利空因素 1. **美国关税反复**：美国全面关税政策可能对铜进口成本产生负面影响。 2. **全球经济不乐观**：高铜价可能压制下游消费，抑制需求增长。 3. **美联储降息放缓**：降息预期减弱，可能对市场资金面造成压力。 ### 供需平衡分析 - 2025年铜市场处于紧平衡状态。 - 2026年预计出现小幅短缺，显示供应端压力仍存。 ### 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 图表分析 ### 期现价差 - 期现价差图表显示现货与期货之间的价差变化，当前为升水状态。 ### 交易所库存 - **LME库存**：库存低位回升，显示市场供需变化。 - **SHFE库存**：库存周环比下降，显示市场交投活跃。 ### 加工费 - 加工费回落，表明冶炼企业利润空间缩小，可能反映供应紧张或成本上升。 ### CFTC持仓 - CFTC持仓图表显示市场多空力量对比，反映市场情绪变化。 ## 风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 请勿依赖本报告进行投资决策，需结合自身判断与市场变化。 ## 数据来源 - 所有数据均来自Wind。