> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎泰高科（301377）2026年中报总结 ## 核心内容概述 鼎泰高科（301377）在2026年上半年业绩表现超出预期，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，盈利能力显著提升。公司作为全球PCB钻针行业的重要参与者，深度受益于AI算力基建和高端制造需求的爆发，同时通过全球化布局和产能扩张进一步增强市场竞争力。 ## 主要观点 - **业绩表现优异**：2026H1公司实现营业收入19.43亿元，同比增长114.85%；归母净利润6.79亿元，同比增长325.12%；扣非归母净利润4.15亿元，同比增长409.16%。Q2单季度收入和利润增速均显著高于预期。 - **产品结构优化**：精密刀具业务成为主要增长引擎，收入同比大幅增长114%。该业务毛利率提升至55.35%，同比增加16.68个百分点，主要受益于产品结构高端化和规模效应。 - **盈利能力增强**：公司2026H1综合毛利率达55.92%，同比提升16.68个百分点；销售净利率达34.90%，同比提升17.33个百分点。Q2毛利率进一步提升至57.85%，净利率达37.02%。 - **财务费用率上升**：财务费用率同比上升0.52个百分点，主要受汇兑损益变动影响。 - **存货增长较快**：2026H1存货达12.47亿元，同比增长202.3%，主要由于原材料和在产品增加，导致存货周转率下降至0.94。 - **经营性现金流短期承压**：2026H1经营活动产生的现金流量净额为-0.45亿元，主要因采购支出和税费支付增加。 - **AI驱动增长**：精密刀具业务深度受益于AI算力基建，微小径、涂层钻针需求激增，公司已具备60倍径以上超高长径比钻针的制造能力。 - **全球化布局加速**：泰国基地月产能达800万支，德国MPK完成整合，日本子公司助力融入日系客户供应链。公司于2026年7月港股上市，搭建“A+H”双平台，募资用于产能扩建和前沿研发。 - **盈利预测乐观**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为13.0/22.8/34.9亿元，对应动态PE分别为141/80/52倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------|--------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|----------------------| | 2024A | 1,580 | 19.65 | 226.87 | 3.45 | 0.54 | 803.59 | | 2025A | 2,144 | 35.70 | 433.63 | 91.14 | 1.02 | 420.42 | | 2026E | 4,896 | 128.42 | 1,296.03 | 198.88 | 3.06 | 140.67 | | 2027E | 8,243 | 68.35 | 2,283.83 | 76.22 | 5.39 | 79.83 | | 2028E | 11,654 | 41.38 | 3,494.06 | 52.99 | 8.24 | 52.18 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 42.34 | 47.73 | 48.53 | 50.53 | | 归母净利率(%) | 20.23 | 26.47 | 27.71 | 29.98 | | P/E(现价&最新股本摊薄) | 420.42 | 140.67 | 79.83 | 52.18 | | P/B(现价) | 66.56 | 46.22 | 29.27 | 18.75 | | ROIC(%) | 14.34 | 34.07 | 40.54 | 40.70 | | ROE-摊薄(%) | 16.37 | 32.86 | 36.67 | 35.94 | ### 产品收入结构 | 产品 | 2026H1收入（亿元） | 同比增长率(%) | |-------|---------------------|----------------| | 精密刀具 | 16.01 | +114% | | 研磨抛光材料 | 1.28 | +50% | | 智能数控装备 | 0.74 | +165% | | 功能性膜材料 | 0.27 | -25% | ### 风险提示 - PCB扩产进展不及预期 - 产能扩张不及预期 - 宏观经济风险 ## 投资建议 公司作为全球PCB钻针行业的标杆企业，受益于AI算力基建及高端制造需求增长，业绩表现强劲，盈利能力显著提升。我们维持“买入”评级，认为其未来成长空间广阔，技术迭代与全球化布局将为其带来持续增长动力。