> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 申万宏源研究：做强网络枢纽 拓展功能型服务业发展空间 ## 核心内容 功能型服务业是推动要素高效流动与配置、支撑现代经济运行的重要基础性力量。它不直接创造最终产品，而是通过连接、调度、匹配和组织，提高资金、信息、商品、能源、数据等要素的配置效率，降低全社会运行成本，增强经济韧性。当前，我国功能型服务业已形成一定规模，但在认识、发展和投资方面仍存在不足，需进一步加强网络体系建设、推动跨界融合、优化制度安排和推动价值重估。 ## 主要观点 - **功能型服务业的定位**：是服务要素流动和配置的产业，具有功能性、网络性、成本性、连通性四大特性。 - **重要性提升**：随着经济运行对要素流动的依赖增强，功能型服务业在经济循环、资源配置和城市运行中发挥着关键作用。 - **发展现状**：我国金融、交通、房地产、电信、商业、能源等领域合计占GDP比重超过30%，是服务业的重要支柱。 - **存在的不足**： - 对基础设施战略价值和投资空间认识不足； - 对网络枢纽价值理解不够； - 对基础设施、运营服务、增值服务三个层次的协同关系认识不清。 ## 关键信息 ### 一、功能型服务业是提升要素配置效率的基础性力量 - **定义**：服务于生产与生活，推动各类要素流动与配置的复合体系。 - **构成**：包括金融、交通、商贸流通、电信通信、能源网络等。 - **特性**： - **功能性**：推动要素顺畅流动与优化配置； - **成本性**：直接影响全社会运行成本； - **网络性**：依托网络体系，具有枢纽、节点、通道和平台特征； - **连通性**：不同功能型服务业之间可以相互赋能，形成综合服务功能。 ### 二、当前对功能型服务业的认识存在三大不足 1. **基础设施属性认知不足**： - 基础设施是功能型服务业的底座，仍有大量补短板、强弱项、提质量、增韧性空间。 - 智能经济的发展对算力、电网、通信网等提出更高要求，相关领域仍有投资潜力。 2. **网络枢纽价值认知不足**： - 当前网络体系仍存在“分网建设、分段运行”的问题，缺乏高效联通与系统协同。 - 交通、能源、电信等网络之间的协同不足，功能叠加效应未充分释放。 3. **三个层次协同关系认知不足**： - 基础设施层具有公共属性，需政府主导； - 流动配置层承担资源调度与网络运营功能，需保障系统安全； - 增值服务层具有开放性和竞争性，应鼓励民营企业参与。 - 实践中，三层次边界模糊，存在垄断向增值服务延伸的问题。 ### 三、做强功能网络，打开功能型服务业发展新空间 - **基础设施建设**： - 聚焦重点领域补短板，如算力网络； - 加快多式联运体系建设，提升交通网络协同； - 推动绿色电力与算力设施协同布局； - 推动传统与数字基础设施融合升级。 - **制度安排**： - 基础设施层应由政府主导； - 流动配置层需优化运营机制； - 增值服务层应鼓励市场化竞争，支持民营企业参与。 - **跨界融合**： - 推动交通与能源网络融合，打造复合型节点； - 促进金融网络与交通、商贸、能源等运行体系深度融合； - 嵌入真实场景，发展供应链金融、数据服务等增值服务。 ### 四、推动功能型服务业多元投资价值重估 - **资本市场定位**：功能型服务业不仅是经济底座，也是资本市场的重要力量。 - **当前问题**：资本市场对功能型服务业企业多以传统现金流和静态资产规模进行估值，忽视其网络、节点、数据和场景延伸价值。 - **发展方向**： - 改进信息披露和估值指标，纳入网络覆盖、节点活跃度、数据资源开发等维度； - 推动网络型资产证券化，如收费公路、仓储物流、清洁能源等； - 支持企业通过并购重组整合资源，提升综合服务能力。 ```