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奥迪威：汽车智能化来临，看好超声波传感器长期增长逻辑

核心内容概述

奥迪威是一家专注于智能传感器和执行器的高新技术企业，成立于1999年，产品广泛应用于汽车电子、智能家居、智能仪表等领域。2021年公司实现营收4.16亿元（+24%），归母净利润0.60亿元（+57%），传感器产品收入占比达61.53%，执行器产品占比为37.98%。公司已进入汽车前装供应链，是车载超声波传感器的主要供应商，客户包括长城、广汽传祺、比亚迪等整车厂。2022年公司启动产线升级及产能扩建项目，预计新增高性能超声波传感器产能6,160万只/年，扩产比例达100%。公司拥有256项专利，其中发明专利37项，研发投入持续增长。

主要观点与关键信息

1. 公司业务结构

• 传感器产品：包括测距传感器、流量传感器、压触传感器及其他，2021年创收25,357.43万元，占比61.53%。其中，测距传感器收入占比75.8%，流量传感器占20.9%。
• 执行器产品：包括电声器件和雾化器件，2021年创收15,653.28万元，占比37.98%。电声器件占60.17%，雾化器件占39.83%。
• 毛利率：传感器产品综合毛利率由2019年的23.49%升至2021年的36%；执行器产品综合毛利率由2019年的23.06%升至2021年的30.36%。

2. 超声波传感器行业增长逻辑

• 全球市场规模：预计2021-2025年全球超声波传感器市场规模增速将超过4.5%，2025年将达到389.5亿元。
• 汽车电子应用：随着L2级及以上自动驾驶技术的普及，单车所需超声波雷达数量将从0-4颗、4-8颗增加到8-12颗，需求量成倍增长。2021年全球车载超声波传感器市场规模为88亿美元，预计2026年将达145亿美元。
• 中国市场预测：2025年中国市场需求车载超声波传感器数量区间为1.32亿个～2.52亿个，市场规模区间为111亿元～213亿元。
• 智能仪表与智能家居：超声波传感器在智能水表、智能燃气表及扫地机器人等领域应用广泛，随着物联网普及，市场需求将持续增长。

3. 公司未来成长空间

• 汽车电子业务：2021年公司汽车电子产品创收1.64亿元（+51.97%），毛利率为23.26%，销量达3,107.25万只。
• 研发投入：2021年研发费用达3,144.26万元，公司持续加大研发投入，布局新一代传感器及算法研究。
• 扩产计划：公司通过募投项目新增6,160万只超声波传感器产能，扩产比例达100%，以应对市场增长。

4. 行业竞争格局

• 国际供应商：博世、法雷奥、村田制作等在国际市场占据主要份额，规模庞大。
• 国内企业：奥迪威、上富股份、豪恩汽电等是主要参与者。其中，豪恩汽电营收为9.81亿元，上富股份营收为4.77亿元。
• 产品分类：奥迪威专注于超声波感知产品，而上富股份和豪恩汽电还涵盖视觉、毫米波等感知技术。
• 技术实力：国外企业专利数量领先，国内企业正在加速布局新一代传感器及算法。
• 盈利模式：奥迪威以直销为主，上富股份、豪恩汽电有少量经销。

风险提示

• 汽车行业景气度风险
• 新型冠状病毒疫情及全球芯片短缺风险

市场趋势与政策支持

• 政策推动：深圳发布《智能网联汽车管理条例》，推动自动驾驶加速落地，为行业带来发展机遇。
• 行业阶段：我国智能驾驶产业处于由幼稚期向成长期过渡阶段，未来成长空间巨大。
• 智能仪表：智能水表、燃气表等市场渗透率逐步提升，超声波传感器需求随之增长。
• 智能家居：中国将成为全球最大的智能家居消费国，超声波传感器在智能家居系统中应用广泛，如防盗报警、运动检测等。

总结

奥迪威作为智能传感器和执行器行业的领先企业，受益于汽车智能化和物联网的发展趋势，其传感器产品在公司收入中占比持续上升，且毛利率稳步增长。公司通过扩产和技术创新，有望在未来智能汽车及智能家居市场中占据更大份额。同时，公司也面临行业竞争和外部环境变化的风险，但整体成长性良好，长期发展值得期待。