20240721-中泰证券-食品饮料行业周思考（第29周）_啤酒低基数叠加催化望迎来反转_白酒6月产量环比降速_4页_422kb

食品饮料行业周报总结（2024年7月21日）

核心内容

本报告为中泰证券发布的食品饮料行业周报，整体对行业持增持评级，认为在消费复苏预期下，食品饮料板块具备较好的投资价值。报告重点分析了白酒、啤酒、调味品、休闲食品等子行业的发展状况及重点公司表现。

主要观点

白酒行业

• 行业整体表现：2024年1-6月白酒产量同比增长3.0%，1-5月销售收入同比增长11.8%，利润总额同比增长9.5%，行业收入保持双位数增长，但利润增速相对承压。
• 市场反馈：升学宴预定情况不理想，酒商对动销预期不高，但厂家仍积极推行相关政策。
• 重点公司推荐：
  • 贵州茅台：股价1525.62元，2024年EPS预计69.48元，PE 19.29倍，PEG 1.55，评级“买入”。
  • 五粮液：股价133.42元，2024年EPS预计9.84元，PE 13.56倍，PEG 1.35，评级“买入”。
  • 山西汾酒：股价204.01元，2024年EPS预计13.01元，PE 15.68倍，PEG 0.95，评级“买入”。
  • 安井食品：股价80.90元，2024年EPS预计7.07元，PE 11.44倍，PEG 0.68，评级“买入”。
  • 燕京啤酒：股价9.75元，2024年EPS预计0.45元，PE 21.67倍，PEG 0.77，评级“买入”。

啤酒行业

• 行业总量：2024年6月啤酒产量同比下降1.7%，1-6月同比增长0.1%。
• 低基数效应：经历3-6月高基数后，7月起行业总量进入低基数阶段，叠加低库存、天气、体育赛事等催化，预计行业动销将出现反转。
• 利润弹性：1-5月销售收入同比下降0.5%，但利润总额同比增长2.9%，利润弹性持续释放。

调味品与休闲食品

• 中炬高新：

  • 上半年调味品业务收入略有减少，主要受蚝油舆情事件和料酒下滑影响。
  • 预计二季度毛利率维持高位，但费用增加。
  • 改革持续推进，重点打造西南样板市场，7-8月为关键转折点。
  • 公司对人才进行新一轮选拔，增强团队稳定性。
  • 啤酒渠道资源逐步落地，预计未来业绩将体现。

• 盐津铺子：

  • 推行“品类品牌”战略，电商业务持续推进。
  • “蛋皇”鹌鹑蛋在山姆上架后销售火爆，成为当月热卖第一名。
  • “大魔王”素毛肚单品销售趋势良好，电商团队已成功打造爆款模型。
  • 未来将继续深化“大魔王”和“蛋皇”品类品牌建设，拓展直播达人渠道。

• 三只松鼠：

  • 2024年上半年营业收入同比增长74.19-76.27%，净利润同比增长85.85-90.08%。
  • 实施“高端性价比”战略，推进供应链升级和组织变革，实现全渠道高质增长。
  • 子品牌“小鹿蓝蓝”在儿童高端健康零食定位下实现双位数增长并改善盈利。

关键信息

• 行业整体状况：食品饮料行业上市公司共121家，总市值45,955.16亿元，流通市值20,286.29亿元。
• 投资建议：
  • 白酒重点推荐：茅台、泸州老窖、古井、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾。
  • 大众品重点推荐：燕京啤酒、安井、青啤、重啤、天味、劲仔、千禾、伊利、颐海、中炬、海天。
  • 关注绝味、洽洽、安琪等公司成本改善带来的机会。
• 风险提示：
  • 全球及国内疫情扩散风险；
  • 外资大幅流出风险；
  • 政策风险；
  • 渠道调研样本偏差风险；
  • 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

• 备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。基准指数根据市场类型不同而有所区别。