> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平煤股份（601666.SH）信息更新报告总结 ## 核心内容 平煤股份（601666.SH）近期发布2026年中报，显示其业绩在商品煤量价改善的推动下有所增长，同时持续推进“大精煤”战略。公司当前股价为9.56元，总市值236.07亿元，流通市值与总股本一致，均为24.69亿股。近3个月换手率为125.42%。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1**：公司实现营业收入122.80亿元，同比+21.34%；归母净利润3.17亿元，同比+22.84%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+6.85%。 - **2026Q2**：营业收入59.42亿元，同比+25.9%，环比-6.2%；归母净利润1.97亿元，同比+85.2%，环比+64.0%。商品煤售价上涨带动盈利增长。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为16.41/17.98/19.39亿元，同比+609.4%/+9.6%/+7.9%；EPS分别为0.66/0.73/0.79元，对应当前股价PE为14.4/13.1/12.2倍。 ### 2. 商品煤销量与盈利提升 - **2026H1**：商品煤产量1312万吨，同比+3.82%；销量1334万吨，同比+16.62%。其中自有商品煤销量1208万吨，同比+24.68%。 - **收入与成本**：商品煤销售收入108.86亿元，同比+25.58%；销售成本89.84亿元，同比+29.64%；销售毛利19.02亿元，同比+9.40%。 - **吨煤指标**：吨煤售价、成本及毛利分别为816/673/143元，同比+7.7%/+11.2%/-6.2%。煤炭业务毛利率同比下降2.58个百分点至17.48%。 - **季度表现**：2026Q2吨煤售价、成本及毛利分别为887/723/165元，环比+16.6%/+13.7%/+31.0%，推动吨煤盈利及毛利率环比改善。 ### 3. 大精煤战略与资源整合 - **焦精煤产量**：2026H1焦精煤产量同比增加154万吨，商品煤实现满产满销。 - **洗煤厂改造**：四家洗煤厂完成智能化技术改造，精煤灰分、水分各下降1个百分点，产品品质进一步提升。 - **战略推进**：公司通过调整采掘接替、优化洗选工艺提升精煤产出，焦精煤产量增长及产品结构优化有望增强煤炭业务盈利能力。 - **集团重组**：集团重组为资源整合提供了空间，有助于提升整体业务效率与市场竞争力。 ## 关键信息 ### 财务摘要与估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 30,281 | 20,532 | 25,480 | 25,812 | 26,026 | | YOY(%) | -4.3 | -32.2 | 24.1 | 1.3 | 0.8 | | 归母净利润(百万元) | 2,283 | 231 | 1,641 | 1,798 | 1,939 | | YOY(%) | -41.0 | -89.9 | 609.4 | 9.6 | 7.9 | | 毛利率(%) | 25.7 | 18.7 | 25.0 | 26.6 | 26.7 | | 净利率(%) | 7.5 | 1.1 | 6.4 | 7.0 | 7.4 | | ROE(%) | 8.8 | 0.9 | 6.7 | 7.2 | 7.3 | | EPS(元) | 0.92 | 0.09 | 0.66 | 0.73 | 0.79 | | P/E(倍) | 10.3 | 102.1 | 14.4 | 13.1 | 12.2 | | P/B(倍) | 1.0 | 1.1 | 1.0 | 1.1 | 1.1 | ### 风险提示 - 煤价超预期下跌 - 煤炭产量及精煤产出不及预期 - 吨煤成本超预期上涨 - 资产整合进度不及预期 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上。 ## 估值方法局限性说明 - 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。 - 开源证券对本报告保留一切权利，未经授权不得使用或引用。 ## 分析师承诺 - 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，所含观点及分析基于合理假设，不构成投资建议。 ## 总结 平煤股份在商品煤量价改善的推动下，2026年中报业绩增长显著，同时通过“大精煤”战略优化产品结构与品质，提升盈利能力。公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，但需关注煤价波动、成本控制及资产整合等潜在风险。