> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价下行拖累煤炭板块，关注左侧布局机会 ## 核心内容总结 ### 行业基本面 - **动力煤**：近期国内主要产地如榆林、鄂尔多斯等地动力煤价格稳步上涨，而秦皇岛港口价格维持稳定，但整体市场供需关系偏紧。 - **焦煤**：现货价格继续上行，尤其低硫主焦煤价格接近2000元/吨，钢厂和焦化厂库存行为分化，钢厂补库而焦化厂去库。 - **国际能源价格**：布伦特原油价格下跌7.7%，欧洲天然气期货价格也有所下滑，反映出国际能源市场整体下行趋势。 - **供需关系**：炼焦煤矿井开工率止跌回升，显示行业供给端有所改善；铁水和水泥产量上升，表明需求端保持稳定或增长。 ### 市场走势 - **煤炭板块**：本周申万煤炭开采指数累计下跌10.5%，受油价下行和创业板指数上涨影响。 - **煤炭与创业板**：煤炭指数与创业板指数呈现“跷跷板”走势，煤炭板块在市场情绪波动中表现较差。 - **煤炭与沪深300**：煤炭板块整体跑输沪深300，显示市场对煤炭板块的短期偏负面情绪。 ### 价格比值 - 焦煤期货与动力煤港口价格比值降至1.37，处于历史低位，表明焦煤价格相对动力煤更具上涨潜力。 ## 主要观点 - 油价下行对煤炭板块造成短期压力，但行业基本面支撑未明显改变。 - 印尼和澳大利亚煤价持续上涨，为煤炭板块提供一定的支撑。 - 煤炭板块短期回调可能带来布局机会，尤其在行业基本面稳定的情况下。 - 焦煤价格受供需变化影响，表现优于动力煤，值得关注。 ## 关键信息 - **油价下行**：布伦特原油价格下跌7.7%，影响煤炭板块表现。 - **动力煤价格**：榆林和鄂尔多斯动力煤价格环比上涨，秦皇岛港口价格维持860元/吨。 - **焦煤价格**：柳林低硫主焦煤价格上涨，钢厂补库行为增加。 - **库存变化**：独立焦化厂库存下降，而样本钢厂库存上升，显示需求强劲。 - **市场情绪**：煤炭板块与创业板指数呈现负相关，煤炭板块相对PB处于历史中位水平。 ## 投资建议 - **短期建议**：板块受资金面和消息面影响回调，但基本面仍坚实，回调为配置良机。 - **推荐标的**： - **买入**：中国神华（601088）、淮北矿业（600985） - **增持**：中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、晋控煤业（601001）、平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）、潞安环能（601699） ## 风险提示 - **经济增速下滑**：可能影响煤炭需求。 - **水电出力超预期**：可能替代煤炭发电需求。 - **海外地缘冲突迅速结束**：可能影响国际能源价格。 - **政策实施力度不及预期**：可能影响行业供给和需求。 ## 行业评级 - **看好**：维持行业评级，认为基本面支撑未发生明显变化。 ## 图表目录 - 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格持平（5500大卡，元/吨） - 图2：陕西榆林动力煤坑口价格上涨（5800大卡，元/吨） - 图3：山西大同南郊动力煤坑口价持平（5500大卡，元/吨） - 图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨） - 图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨） - 图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格上涨（5500大卡，美元/吨） - 图7：布伦特原油价格下跌（美元/桶） - 图8：欧洲天然气期货结算价格下跌（欧元/兆瓦时） - 图9：焦煤期货主力合约收盘价回落（元/吨） - 图10：柳林低硫主焦价格指数上涨（元/吨） - 图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位 - 图12：462家动力煤矿山产能利用率维持偏低水平（%） - 图13：523家炼焦煤矿山开工率止跌回升（%） - 图14：铁水日均产量维持高位（万吨） - 图15：水泥熟料产能利用率回升（%） - 图16：主要城市平均气温处于同期偏低水平（℃） - 图17：三峡出库流量回落（立方米/秒） - 图18：30大中城市商品房成交面积回落（万平方米） - 图19：秦皇岛港煤炭库存继续回落（万吨） - 图20：黄骅港煤炭库存回落（万吨） - 图21：曹妃甸港煤炭库存处于同期高位（万吨） - 图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨） - 图23：广州港煤炭库存处于同期偏低水平（万吨） - 图24：160家动力煤矿库存处于同期高位（万吨） - 图25：六大发电集团煤炭库存处于同期高位水平（万吨） - 图26：炼焦煤港口库存处于同期偏高水平（万吨） - 图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨） - 图28：独立焦化厂炼焦煤库存回落（万吨） - 图29：样本钢厂炼焦煤库存上升（万吨） - 图30：CBCFI煤炭综合运价指数维持高位（点） - 图31：大秦线运量维持高位（万吨） - 图32：环渤海港口锚地船舶数量回升（艘） - 图33：环渤海港口预到船舶数量处于正常水平（艘） - 图34：本周周期股全面跑输沪深300（%） - 图35：本周江钨装备领涨煤炭板块（%） - 图36：煤炭指数与创业板指数继续呈现“跷跷板”走势 - 图37：煤炭板块相对PB处于历史中位水平 ## 证券分析师 - **蒋山**：执业证书编号 S0860525110006，联系方式：jiangshan2@orientsec.com.cn，电话：0755-82819271 - **李晓渊**：执业证书编号 S0860525090002，联系方式：lixiaoyuan@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 ## 相关报告 - 板块阶段性回调带来配置机会：东方证券2026-06-14 - 证券煤炭行业周报（20260608-20260614） - 逻辑逐步兑现，板块主升浪开启：东方证券煤炭行业周报（20260601-20260607） - 关注煤炭板块基本面、资金面共振上行的行情：东方证券煤炭行业周报（20260525-20260531）