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风云五月：期货市场行情总结

核心内容概述

2026年4月28日发布的《风云五月》报告，对期货市场进行了全面复盘与展望，重点分析了烧碱、甲醇、PTA和沪铜等主要品种的行情走势。报告基于基本面数据和市场情绪，结合技术面分析，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要品种分析

1. 烧碱

• 基本面：

  • 短期化工市场受外围事件扰动，中东局势导致油价上涨，但对两碱市场提振有限。
  • 烧碱下游需求疲软，现货采购价持续回调，市场情绪偏悲观。
  • 供应方面，烧碱企业产能平均利用率为 $83.2%$，环比下降 $1.1%$。
  • 氯碱行业利润整体下行，山东氯碱企业周平均毛利为453元/吨，环比下降 $26.5%$。
  • 氧化铝压价、液碱需求疲软、液氯高价支撑氯碱开工，但烧碱需求支撑薄弱。

• 技术面：

  • 当前市场处于震荡偏弱格局。

2. 甲醇

• 基本面：

  • 近端到港不多，港口MTO开工保持。
  • MTO利润恶化，采购不积极，内地需求走弱，分流供应冲击港口。
  • 伊朗局势动荡导致国际原油价格上涨，乙烯等下游产品价格上涨，支撑甲醇价格。
  • 甲醇企业生产利润处于历史高位，企业检修意愿不强，部分装置推迟春检。
  • 内蒙古部分小产能装置出现停车检修，河南个别装置临停或被迫检修。
  • 甲醇产量处于绝对高位，供应仍显充裕。
  • 港口库存减少，截至2026年4月15日，中国甲醇港口库存总量为95.36万吨，环比减少7.19万吨。
  • 出口成为新亮点，3-6月出口加转口总量已增加至40万吨以上，但国际外盘市场高位回撤，下游接货谨慎。

• 技术面：

  • 当前市场处于震荡偏强格局。

3. PTA

• 基本面：

  • 供给方面，PTA开工率 $65.82%$，环比 $10.62%$，同比 $-12.71%$。
  • 乙二醇开工率 $65.96%$，环比 $-2.47%$，同比 $3.07%$。
  • 短纤开工率 $86.30%$，环比 $-1.75%$，同比 $-2.86%$。
  • 需求方面，聚酯端开工 $83.02%$，环比 $-3.08%$，同比 $-11.40%$。
  • 4月初以来PTA装置检修计划增多，包括逸盛新材料、恒力石化、独山能源等，导致PTA去库幅度扩大。
  • 聚酯行业产销低迷，库存难以兑现利润，下游需求疲软，但进入消费旺季，部分企业开工提升。

• 技术面：

  • 当前市场处于震荡偏强格局，成本支撑稳固，但需求疲软可能压制成交放量。

4. 沪铜

• 基本面：

  • 我国硫酸出口禁令及中东地缘冲突威胁湿法炼铜的硫酸/硫磺供应链，影响全球铜产量。
  • 国内电解铜社会库存持续下降，进口窗口关闭，国产铜到货偏少，支撑现货结构。
  • 美伊和谈不确定性推高美元、抑制降息预期，宏观情绪谨慎，主导铜价波动。
  • 铜价高位运行削弱下游采购积极性，现货成交转弱，社库去库速度放缓。
  • 铜精矿TC指数持续走低，显示矿端紧张格局加剧，冶炼厂盈利承压。

• 技术面：

  • 国内铜库存继续去化，但期货增仓情绪不高，持仓水平较低，波动率下滑，趋势性上行概率不大。
  • 预计铜价维持高位偏强震荡格局。

市场展望与建议

• 烧碱：短期市场情绪偏弱，需求支撑不足，预计维持震荡偏弱走势。
• 甲醇：供需面良好，港口库存减少，出口成为亮点，但下游需求疲软可能压制成交放量。
• PTA：原料检修利好延续，成本支撑稳固，但需求疲软将压制市场表现，预计高位震荡。
• 沪铜：供应端存在不确定性，库存下降支撑现货结构，但宏观情绪谨慎，预计维持高位震荡。

投资者提示

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• 市场有风险，投资需谨慎。
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