20260602-迈科期货-玻璃需求边际改善_碱厂将转向累库_21页_2mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容

• 玻璃市场：当前玻璃需求边际改善，但整体仍处于低位震荡状态。供应方面，点火与冷修预期并存，库存走势取决于产量变化。
• 纯碱市场：纯碱检修逐渐结束，供应将恢复，需求承压，6月存在累库压力。成本端变化可能对纯碱价格产生扰动。

主要观点

玻璃

1. 需求端：

   • 受竣工拖累，深加工企业订单恢复缓慢，平均订单天数仅8天左右，下游仅维持刚需采购，无集中补库意愿。
   • 6月份需求预计难有明显起色，但会季节性微升。
   • 房地产竣工面积处于历年低位，汽车产量下滑，对玻璃需求造成拖累。

2. 价格：

   • 玻璃现货价格稳中偏强运行，华中和华北地区5mm浮法玻璃市场价分别为1040元/吨和1040元/吨。
   • 玻璃09合约基差走强，9-1合约价差走弱。

3. 供应：

   • 玻璃产量上升，点火与冷修并存，库存维持高位。
   • 若产量走高，库存将高位上升；若持稳或下滑，库存将去化。

4. 利润与成本：

   • 玻璃利润涨跌互现，加权综合成本略有上升。
   • 以天然气为燃料的玻璃利润下滑，以煤炭为燃料的玻璃利润略有改善，以石油焦为燃料的玻璃利润持续下滑。

5. 库存：

   • 玻璃厂内库存维持高位，需求边际修复，但去库与否还需关注供应情况。

纯碱

1. 需求端：

   • 重碱需求承压下行，轻碱需求相对稳定。
   • 光伏玻璃库存高位，行业亏损增加，冷修预期较强，预计6月份重碱需求将下滑。
   • 新能源领域需求保持稳定增长，对轻碱需求有所支撑。

2. 价格：

   • 轻碱价格持稳运行，重碱价格震荡略有上升。
   • 截止5月29日，青海轻碱市场价为960元/吨，重碱市场价为1165元/吨。

3. 供应端：

   • 纯碱检修逐渐结束，6月中旬供应将增加。
   • 5月纯碱产量显著下滑，带动库存去化，但6月供应恢复后，库存将由去化转为累库。

4. 利润与成本：

   • 纯碱利润下滑，成本端偏强运行。
   • 华东纯碱成本偏强，华北纯碱成本持稳。
   • 价格跌破成本支撑可能带动检修增加。

5. 库存：

   • 纯碱厂内库存高位，6月库存走势出现拐点，由去化转为累库。

关键信息

• 玻璃：

  • 当前玻璃需求边际改善，但整体仍处于低位震荡。
  • 供应变化尚不明确，库存走势取决于产量。
  • 6月份需求将边际修复，但若价格持续下行，可能带动冷修增加或点火预期推迟。
  • 玻璃基本面好于纯碱，建议关注多玻璃空纯碱机会。

• 纯碱：

  • 6月检修结束，供应恢复，需求承压，库存将由去化转为累库。
  • 成本端变化可能对纯碱价格产生扰动，建议关注逢高偏空机会。
  • 纯碱出口量增长显著缓解了累库压力，预计出口量将维持高位。

结论

• 玻璃：低位震荡为主，需求边际改善，但供应变化尚不明确，关注多玻璃空纯碱机会。
• 纯碱：6月面临累库压力，成本支撑可能对价格产生扰动，建议关注逢高偏空机会。