私人银行2023年第二季度投资策略报告：会当水击三千里-20230304-平安银行-52页_4mb

平安私人银行2023年第二季度投资策略报告总结

核心内容概述

2023年第二季度，平安私人银行发布投资策略报告，围绕中国和全球宏观经济环境、资产配置策略及投资机会进行了深入分析。报告指出，全球资本市场迎来修复性行情，中国则聚焦高质量发展，科技与数字经济成为投资重点。同时，报告对股票、债券、房地产、外汇、黄金和原油等资产类别提出了相应的配置建议。

主要观点

中国宏观经济展望

• 疫后复苏：中国宏观经济在2023年一季度展现出强劲复苏迹象，但复苏基础仍显薄弱，经济增速低于潜在水平。
• 高质量发展：2023年经济增速目标设定为5%左右，低于市场预期，反映政策重心转向高质量发展，强调提升经济质的提升和量的合理增长。
• 宏观政策支持：货币政策保持稳健，财政政策加力提效，旨在推动经济修复与高质量发展。

境内市场配置策略

• 股票类资产：盈利驱动成为二季度核心推动力，科技成长作为长期配置主线，关注估值结构化机会，尤其是国企改革带来的结构性配置。
• 固定收益类资产：债市已充分定价利空因素，后续经济数据兑现将带来交易机会，信用债仍有补涨空间，可转债性价比改善。
• 房地产类资产：房地产市场整体预期改善，但居民信用收缩仍压制市场，修复路径为“竣工-销售-开工-拿地”，真正反弹或在下半年。
• 外汇与商品市场：美元仍具韧性，非美货币可能在下半年走升；黄金处于上行蓄力期，需耐心等待经济衰退利好兑现；原油面临需求端托底，全年难摆脱偏弱格局。

境外市场展望

• 美国经济：经济放缓与通胀下降进度延后，三季度末可能迎来衰退，美联储仍可能继续加息。
• 欧洲经济：已走出滞胀，跳过衰退，经济环境相对稳定。
• 日本经济：货币政策逐步转向，但不会急转弯，关注新行长带来的政策变化。

关键信息

宏观经济与政策

• 2023年中国GDP增速目标为5%左右，低于市场预期，体现高质量发展导向。
• 2023年宏观政策基调为“稳中有进”，强调就业、物价和经济发展的平衡。
• 2023年两会提出“加快建设现代化产业体系”，科技与数字经济成为重点。

股票市场

• A股大盘预计震荡上行，盈利因子将接棒估值因子。
• 价值板块受益于国企改革政策，成长板块受益于盈利与估值协同增长。
• 科技成长、高景气成长及困境反转板块成为重点配置方向。

固定收益市场

• 债市已充分定价利空，后续经济数据兑现可能带来交易机会。
• 资金利率已抬升至新平衡位置，短端利率债吸引力较强。
• 信用债阶段性补涨仍未结束，优质城投和产业债成为配置重点。

房地产市场

• “房住不炒”政策持续，房地产修复路径为“竣工-销售-开工-拿地”。
• 居民信用收缩导致销售修复缓慢，需时间恢复信心。
• 商业地产逐步复苏，但分化明显，优质项目具备增长潜力。

外汇与商品市场

• 美元短期仍有支撑，非美货币可能在下半年走升。
• 黄金短期承压，但基本面回暖，长期仍有上行空间。
• 原油面临供给均衡和需求回暖，但全年偏弱格局难改。

资产配置建议

股票类资产

• 科技成长：作为长期配置主线，关注人工智能、数字经济、智能制造等。
• 价值板块：国企改革带来结构性配置机会，关注利润率提升空间。
• 成长板块：关注盈利支撑力度强的细分行业，如电池、储能、信创等。

固定收益类资产

• 利率债：短期限利率债吸引力强，关注资金利率变化。
• 信用债：关注优质城投及产业债，风险溢价下降。
• 可转债：估值改善，关注正股驱动下的投资机会。

房地产类资产

• 政策支持：房地产政策延续“托而不举”基调，关注竣工和销售改善。
• 信用恢复：居民信用收缩需时间，短期修复动力有限。

外汇市场

• 美元：短期维持韧性，下半年可能回落。
• 非美货币：等待美元回落，逐步走升。

黄金与原油

• 黄金：短期承压，但长期仍有上行空间。
• 原油：需求端托底，但供给端不确定性仍存，全年偏弱。

总结

平安私人银行认为，2023年第二季度，中国宏观经济延续复苏，但基础仍弱，高质量发展成为投资主线。股票市场以盈利驱动为核心，科技成长和国企改革成为配置重点。固定收益市场关注信用债和利率债的阶段性机会，房地产市场修复路径明确，但需时间。全球市场中，美国经济可能迎来衰退，欧洲经济相对稳定，日本货币政策逐步转向。整体配置策略应围绕高质量发展、政策导向和经济修复节奏展开，把握结构性机会。