> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月资产配置月报总结 ## 核心内容 2026年6月的资产配置主线仍以**风险溢价**为核心，境内风险偏好与境外风险评价共同主导配置方向。整体仓位较5月变化不大，策略上继续聚焦**科技和先进制造板块**，同时通过**中债**进行对冲，以应对短期风险偏好扰动。境外资产方面，可适度增加**黄金和美股**的对冲仓位。 --- ## 主要观点 ### 1. 股票市场 - **分子端**：与5月相比变化不大，市场仍呈现**K型分化**。 - **分母端**：**风险偏好**是当前配置主线，科技和先进制造板块因与风险偏好相关性高且产业景气确定性较强，仍是重点。 - **风险提示**：短期风偏扰动可能引发筹码松动，需重视仓位控制与组合对冲。 - **传统板块**：消费、金融地产等与境内传统增长相关性较高的板块仍需相对谨慎。 ### 2. 债券市场 - **中债**作为对冲工具，承担股票组合对冲功能。 - 债券整体保持**中性**态度，交易仍围绕风险溢价展开。 ### 3. 美股 - 美股上行有基本面支撑，但需关注**AI景气不及预期**带来的风险偏好扰动。 - 美股可作为**少量对冲仓位**，但后续调整可能来自AI表现。 ### 4. 黄金 - 短期仍需谨慎，但若后续全球风险评价回升，黄金的对冲价值可能重现。 ### 5. 有色 - 商品波动上行但缺乏强趋势，策略以**套利**为主。 - 重点关注**需求确定性高、供需结构清晰的战略金属**，对宏观敏感度高的品种相对谨慎。 ### 6. 原油 - 受**地缘和供需扰动**影响，可能波动放大。 - 策略上以**套利或事件驱动**为主。 --- ## 关键策略 - **主线择时全天候**：表现优于全天候策略，今年以来**年化收益9.0%**，**标准差3.7%**，**夏普比2.45**，**索提纳比2.72**，**卡玛比4.12**。 - **MP-BL模型**：表现优于风险平价策略，**年化收益8.0%**，**标准差3.8%**，**夏普比2.14**，**索提纳比2.21**，**卡玛比3.51**。 - **6月仓位变化**：整体较5月保持平稳，A股重点配置**科技、先进制造**，债券维持对冲功能，黄金、美股仓位小幅增加，原油相关仓位平稳。 --- ## 风险提示 1. **极端风险事件**：如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破历史规律。 2. **量化模型失效**：历史数据对未来的指引有限，模型可能无法准确预测市场变化。 --- ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 --- ## 附注信息 - **报告发布日期**：2026年06月10日 - **分析师**：郑月灵 - **联系人**： - 周仕盈（执业证书编号:S0860125060012） - 董翱翔（执业证书编号:S0860125030016） - **相关报告**： - 《目光转向,资产不荒:——2026年中期资产配置策略》（2026-06-04） - 《主线在风偏,机会在A股:资产配置月报202605》（2026-05-14） --- ## 数据来源 - 数据来源：Wind，东方证券研究所 - 模型逻辑参考：《资产配置理论与实证前沿问题研究》