20260427-紫金天风-_云评论_应对割裂的市场还需关注能源价格变化_4页_1022kb

云评论总结：应对割裂的市场还需关注能源价格变化

核心内容

2026年4月27日，尿素09合约价格出现大幅上涨，收盘价达到2059元/吨，涨幅超过3%。与此同时，现货市场价格受氮肥协会指导价限制，基本保持稳定。市场对尿素价格走势的博弈焦点主要集中在出口政策的变化上。尽管出口政策尚未放松，但尿素价格中枢仍不可避免地受到国际能源价格，尤其是国际天然气价格的影响。

主要观点

1. 国内外价格割裂加剧

   • 自美伊冲突爆发以来，国内外尿素价差显著扩大。
   • 中东地区尿素价格达到近900美元/吨，涨幅近80%。
   • 印度等国的尿素招标价格折合人民币近6500元/吨。
   • 当前氮肥协会指导价为1820-1850元/吨，明显低于盘面价格。
   • 市场预期出口政策短期内难以放松，出口受限导致尿素价格难以回归指导价。

2. 产业链上估值偏低

   • 自2月以来，硫酸铵和氯化铵涨幅达40%-50%。
   • 上游天然气价格持续上涨，下游复合肥、三聚氰胺等价格涨幅也显著。
   • 煤炭价格中枢上移，进一步推高尿素成本。
   • 尽管出口政策严格，但产业链上其他产品的出口限制较小，间接带动尿素需求上升，从而推动其价格中枢上移。

3. 出口政策变化的应对策略

   • 尿素价格走势受出口政策影响较大，但即使在出口受限的情况下，成本上涨、替代需求及下游产品出口带来的增量需求仍会抬高尿素价格。
   • 因此，无论出口政策如何变化，国际能源价格（尤其是天然气）的变化仍是影响尿素估值的关键因素。

关键信息

• 尿素价格走势：尿素09合约价格在2026年4月27日大幅上涨，现货价格受政策限制维持稳定。
• 国际市场影响：美伊冲突导致国际尿素价格大幅上涨，中东及印度市场价格显著高于国内。
• 产业链联动效应：产业链上其他产品价格上涨，间接提升尿素需求，推动其价格中枢上移。
• 成本压力与替代需求：煤炭、天然气等原料价格上涨，对尿素成本形成压力，同时其他肥料价格上涨带来替代需求。
• 政策不确定性：出口政策尚未放松，市场预期短期内难以接轨，但长期走势仍需关注能源价格变化。

结论

尿素价格短期受政策影响可能受阻，但中长期走势将受到国际能源价格，特别是天然气价格的显著影响。产业链上其他产品价格上涨及成本上升将间接支撑尿素价格中枢。市场参与者应密切关注能源价格波动及出口政策变化，以更全面地评估尿素的未来走势。