20260312-华源证券-同力股份-920599.BJ-2025年归母净利润预计yoy+8_露天煤矿稳增长+有色金属矿高增长带动营利双增_3页_274kb

机械设备 | 工程机械行业分析总结

核心内容

本报告为同力股份（股票代码：920599.BJ）的投资点评报告，发布于2026年03月12日，投资评级为买入（维持）。报告分析了公司在2025年业绩表现、产品结构优化、全球化布局、市场增长潜力及财务预测等方面，全面展示了其在工程机械行业中的竞争力和发展前景。

主要观点

• 业绩表现：
  公司2025年预计实现营业收入65.97亿元（yoy+7%），归母净利润85.8亿元（yoy+8%），扣非归母净利润84.89亿元（yoy+9%）。2025年第四季度营收同比增长2%，但归母净利润同比下降3%，可能与季节性因素或成本控制有关。

• 产品结构优化：
  新能源产品销售占比达60%，尤其在露天煤矿领域，预计未来五年内将逐步替代传统车型。新能源产品单价较高，范围在100-200万元之间，无人驾驶车型单价更高达200万元以上。

• 全球化布局加速：
  公司已与力拓集团合作交付7台纯电135非公路自卸车，180吨级产品试制完成，未来将推出200吨以上大型化产品。海外市场是公司未来战略重心，尤其在非洲有色矿领域表现强势，受益于中国央企海外项目支撑。

• 智能化趋势推动增长：
  2024年中国露天煤矿无人驾驶矿卡数量约为2500辆，预计2025年将增长至5750辆，同比增长超1倍。无人驾驶矿卡单车日均运输量比人工驾驶高15%-20%，矿区整体产能提升10%-15%。

• 战略协作与技术提升：
  公司持续加强与主流无人驾驶技术公司的战略协作，提升无人驾驶技术的安全性、可靠性与经济性。同时，公司通过完善售后保障体系，提升产品附加值和收入。

• 股东信心与增持计划：
  2025年10月16日，山东华岳汇盈机械设备有限公司宣布计划增持不超过150万股份，传递出对公司未来发展的信心。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

市场表现

• 收盘价：20.29元
• 一年内最高/最低价：27.31元 / 16.27元
• 总市值：93.85亿元
• 流通市值：71.13亿元
• 总股本：462.53百万股
• 资产负债率：56.49%
• 每股净资产：7.11元

风险提示

• 市场竞争加剧
• 工程机械行业波动
• 技术更新和产品开发风险

总结

同力股份凭借新能源与无人驾驶技术的领先优势，持续提升在全球矿山机械市场的竞争力。公司2025年业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。新能源产品销售占比提升，推动公司盈利能力增强。海外市场拓展加速，尤其是非洲有色矿领域，成为新的增长引擎。财务预测显示公司未来三年仍具备良好的增长潜力，估值倍数持续下降，体现出市场对其未来业绩的预期。公司战略协作和产品创新为持续增长奠定基础，我们维持“买入”评级。