> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 机械设备 | 工程机械行业分析总结 ## 核心内容 本报告为**同力股份**（股票代码：920599.BJ）的**投资点评报告**，发布于2026年03月12日，投资评级为**买入**（维持）。报告分析了公司在2025年业绩表现、产品结构优化、全球化布局、市场增长潜力及财务预测等方面，全面展示了其在工程机械行业中的竞争力和发展前景。 --- ## 主要观点 - **业绩表现**： 公司2025年预计实现营业收入65.97亿元（yoy+7%），归母净利润85.8亿元（yoy+8%），扣非归母净利润84.89亿元（yoy+9%）。2025年第四季度营收同比增长2%，但归母净利润同比下降3%，可能与季节性因素或成本控制有关。 - **产品结构优化**： 新能源产品销售占比达60%，尤其在露天煤矿领域，预计未来五年内将逐步替代传统车型。新能源产品单价较高，范围在100-200万元之间，无人驾驶车型单价更高达200万元以上。 - **全球化布局加速**： 公司已与力拓集团合作交付7台纯电135非公路自卸车，180吨级产品试制完成，未来将推出200吨以上大型化产品。海外市场是公司未来战略重心，尤其在非洲有色矿领域表现强势，受益于中国央企海外项目支撑。 - **智能化趋势推动增长**： 2024年中国露天煤矿无人驾驶矿卡数量约为2500辆，预计2025年将增长至5750辆，同比增长超1倍。无人驾驶矿卡单车日均运输量比人工驾驶高15%-20%，矿区整体产能提升10%-15%。 - **战略协作与技术提升**： 公司持续加强与主流无人驾驶技术公司的战略协作，提升无人驾驶技术的安全性、可靠性与经济性。同时，公司通过完善售后保障体系，提升产品附加值和收入。 - **股东信心与增持计划**： 2025年10月16日，山东华岳汇盈机械设备有限公司宣布计划增持不超过150万股份，传递出对公司未来发展的信心。 --- ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-----|------|------|------|------| | 营业收入 | 5,860 | 6,145 | 6,597 | 7,312 | 8,042 | | 营业利润 | 915 | 990 | 1,137 | 1,272 | 1,313 | | 归母净利润 | 615 | 793 | 858 | 986 | 1,103 | | 每股收益 | 1.33 | 1.71 | 1.86 | 2.13 | 2.38 | | ROE | 24.93% | 25.54% | 23.70% | 23.40% | 22.62% | | P/E | 15.27 | 11.83 | 10.94 | 9.52 | 8.51 | | P/B | 3.02 | 2.59 | 2.23 | 1.93 | 1.93 | | 股息率 | 3.38% | 3.65% | 4.20% | 4.69% | 4.69% | | EV/EBITDA | 4 | 7 | 5 | 4 | 4 | ### 财务比率分析 | 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------| | 营收增长率 | 4.85% | 7.37% | 10.83% | 9.99% | | 营业利润增长率 | 28.71% | 8.24% | 14.87% | 11.87% | | 归母净利润增长率 | 29.03% | 8.19% | 14.89% | 11.86% | | 毛利率 | 21.45% | 21.98% | 22.03% | 22.05% | | 净利率 | 12.91% | 13.01% | 13.49% | 13.72% | | 经营现金流增长率 | 430.07% | -24.32% | 18.06% | 14.14% | --- ## 市场表现 - **收盘价**：20.29元 - **一年内最高/最低价**：27.31元 / 16.27元 - **总市值**：93.85亿元 - **流通市值**：71.13亿元 - **总股本**：462.53百万股 - **资产负债率**：56.49% - **每股净资产**：7.11元 --- ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 工程机械行业波动 - 技术更新和产品开发风险 --- ## 总结 同力股份凭借新能源与无人驾驶技术的领先优势，持续提升在全球矿山机械市场的竞争力。公司2025年业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。新能源产品销售占比提升，推动公司盈利能力增强。海外市场拓展加速，尤其是非洲有色矿领域，成为新的增长引擎。财务预测显示公司未来三年仍具备良好的增长潜力，估值倍数持续下降，体现出市场对其未来业绩的预期。公司战略协作和产品创新为持续增长奠定基础，我们维持“买入”评级。