> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 金发科技（600143）2022年报及一季报点评总结 **核心信息** - **当前价**：891元/股 - **目标价**：1065元/股（维持“推荐”评级） **财务表现** 2022年度： - 营收 4041亿（+5.3%） - 归母净利润 199亿（+1989%） - 扣非归母净利润 134亿（-127%） - 净利改善主要因非经常项目贡献 2023年Q1： - 营收 968亿（+239%） - 归母净利润 29亿（-29%） - 毛利率下滑，盈利能力偏弱 **业务分析** **1. 四大业务垂直布局** - **改性塑料**：行业龙头，车用/电子/新能源材料需求增长；毛利率21.3% - **新材料**：工程塑料高速增长，LCP销量同比增133%；在建15万吨LCP产能；毛利率18.3% - **绿色石化**：受丙烷价格波动拖累，PDH装置亏损严重；毛利率-13.7% - **医疗健康**：产品结构优化，毛利率达36.9% **2. 核心优势维度** - 全球最大PBAT/PBS/PLA供应商，可降解领域产能布局完整 - 突破技术壁垒：PA10T/PPSU打破国外垄断，LCP等特种工程塑料技术领先 - 在建产能释放预期：PPSU/PES/多层薄膜等项目23-24年量产 **估值与建议** - 调低2023预期：营收/净利润预估分同比增速42%/57% -> 公司前值调整为42%/12% - 维持15x2023年PE对应目标价1065元 - 核心逻辑：抗周期布局、新材料高成长 **风险因素** - 原料价格波动 - 名牌化转型进度 - 新品放量不及预期