20260320-中原证券-通信行业月报_英伟达投资Lumentum及Coherent_国内云厂商上调AI算力价格_51页_3mb

报告摘要

通信行业月报总结

核心内容

2026年2月，通信行业指数下跌 $0.37%$，跑赢创业板指 $(-1.08%)$，但跑输上证指数 $(+1.09%)$、沪深300指数 $(+0.09%)$ 和深证成指 $(+2.04%)$。整体来看，通信行业表现相对平稳，部分子板块及个股涨幅显著。

主要观点

光通信市场增长强劲：Lumentum预计2025-2030年光通信市场CAGR将达 $40%$，2030年市场规模将达到900亿美元。800G以上高速光模块在全球出货占比将从2024年的 $19.5%$ 上升至2026年的 $60%$ 以上，成为AI数据中心的标准配置。
AI算力需求推动价格上涨：阿里云和百度智能云上调AI算力相关产品价格，最高涨幅达 $34%$。国内云厂商的涨价动向表明全球算力市场价格上行趋势已形成。
全球云厂商加大投资：北美四大云厂商2026年资本开支指引合计超6600亿美元，同比增长 $61.0%$。AWS、微软、谷歌、Meta等均在AI基础设施和数据中心建设上投入巨大。
ICT市场持续增长：2025年全球ICT市场总投资接近5.9万亿美元，预计2029年将增至7.6万亿美元，CAGR为 $7.0%$。AI及算力部署是市场增长的核心动力。
AI手机市场加速渗透：2025-2026年AI手机预计保持高速渗透趋势。5G AI手机NPU芯片3nm工艺，算力60至200TOPS，支持端侧330亿参数推理，带来革命性体验升级。
行业投资建议：维持通信行业“强于大市”评级。建议关注光芯片/光模块/光器件、光纤光缆、AI手机及电信运营商等细分领域。

关键信息

光模块市场

出口数据：2025年12月中国光模块出口总额为38.9亿元，出口均价10415.46元/kg，出口量为373,442kg。出口总额同比下降 $0.5%$，但出口均价和出口量均有所上涨。
国际出口：中国对美国光模块出口总额同比下降 $80.0%$，但出口均价和出口量均有增长。
市场格局：2024年全球光模块厂商排名中，中国厂商占据7席，其中旭创科技、新易盛、华为等占据领先地位。
技术趋势：800G和1.6T光模块将成为主流，预计2026年将快速放量，2030年市场规模将超220亿美元。
供应链紧张：EML和CW激光器芯片短缺，预计持续至2026年底。硅光技术有望逐步替代传统光模块，2026年硅光模块销售额占比将超过50%。

AI手机发展

技术突破：最新5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理，具备语音识别、图像处理等能力。
市场预测：AI手机预计在2025-2026年保持高速渗透趋势，2025年全球AI手机出货量及市场份额预测持续上升。

电信行业

“十五五”规划：明确建设5G-A基站50万个，推进万兆光网部署，建设100万个50GPON端口。
运营商资本开支：中国移动、中国电信、中国联通的资本开支持续增长，其中中国移动25H1新型信息基础设施建设表现突出。
股息率：中国移动A股和H股股息率分别为 $5.01%$ 和 $6.62%$，中国电信和中国联通股息率分别为 $4.59%$ 和 $3.49%$。

光纤光缆

集采情况：2026年1-2月，三大运营商集采光纤光缆，其中中国移动集采规模最大，约313.1万芯公里。主要采购特种光缆、空芯混合光缆等产品。
出口增长：2025年12月中国光纤光缆出口额同比增长 $85.9%$，出口均价为32.4美元/千克。

云厂商动态

资本开支：北美四大云厂商2026年资本开支指引合计超6600亿美元，同比增长 $61.0%$。其中AWS、微软、谷歌、Meta均加大AI基础设施投资。
AI产品：阿里云、百度智能云上调AI算力产品价格，AWS、谷歌云等也已上调价格，反映算力需求旺盛。

投资建议

重点推荐：光芯片/光模块/光器件（源杰科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子）；光纤光缆（国内厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额）；AI手机（信维通信、中兴通讯）；电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。

风险提示

原油价格波动风险
供应链稳定性风险
云厂商或运营商资本开支不及预期
AI发展不及预期
行业竞争加剧

图表概览

图1：中信一级行业指数2月涨跌幅
图2：通信三级行业2月涨跌幅
图3：北美四大云厂商资本开支
图4：全球头部云厂商营收市场份额变化
图5：25Q3全球头部云厂商市场份额
图6：中国BAT资本开支
图7：全球算力规模及增速
图8：中国算力规模及增速
图9：2024-2029年中国ICT市场支出及预测
图10：中国规模以上工业增加值当月同比增速
图11：中国规模以上工业增加值累计同比增速
图12：TMT行业营收及利润情况
图13：通讯器材类零售额增速
图14：中国光模块出口情况
图15：中国光模块出口均价
图16：中国光模块出口数量
图17：中国对美国光模块出口情况
图18：中国对美国光模块出口均价
图19：中国对美国光模块出口数量
图20：江苏省光模块出口情况
图21：湖北省光模块出口情况
图22：浙江省光模块出口情况
图23：上海市光模块出口情况
图24：泰国通信设备出口情况
图25：2024年全球光模块厂商排名
图26：光模块季度销售情况
图27：数据中心及电信光器件收入情况
图28：全球光模块出货预估
图29：25Q3光模块出货量排名
图30：2024年光模块出货量排名
图31：全球光模块细分市场规模及预测
图32：光模块主要细分市场增速
图33：Lumentum四大增长引擎
图34：光通信技术演进拓展算力边界
图35：光通信市场规模预测
图36：以太网光模块销售预测
图37：以太网光模块销售预测
图38：Scale-up网络中铜缆连接有望向光互连转换
图39：2021-2030年用于AI的光模块市场规模占比
图40：硅光模块结构
图41：硅光子技术在光模块市场中的份额
图42：2024-2030年功率集成电路营收增长预测
图43：光通信硅光子产业链
图44：信骅科技月度营收情况
图45：中国以太网交换机出口额
图46：中国以太网交换机出口量
图47：中国以太网交换机出口均价
图48：中国以太网交换机累计出口额
图49：中国以太网交换机累计出口量
图50：全球电信设备收入情况
图51：全球电信设备供应商份额情况
图52：运营商光纤光缆集采市场份额
图53：中国光纤光缆出口情况
图54：中国光纤光缆出口均价
图55：中国光纤光缆出口数量
图56：全球智能手机换机率
图57：全球智能手机出货量及增速
图58：全球智能手机厂商市场份额
图59：25Q4全球智能手机前五大厂商市场份额
图60：中国大陆智能手机出货量及增速
图61：中国大陆智能手机头部品牌出货量份额变化
图62：2025年中国大陆智能手机头部品牌出货量份额
图63：2020-2029年全球智能手机出货量及预测
图64：2025-2029年区域智能手机出货量及预测
图65：2022-2029年全球智能手机市场ASP预测
图66：2025-2029年全球主要智能手机品牌ASP预测及增速
图67：全球智能手机平均售价及高端细分市场出货量份额
图68：智能手机存储成本占比预估
图69：智能手机AI峰值算力（TOPS）
图70：AI手机端侧总AI计算资源预测
图71：AI手机生态系统及主要参与者
图72：全球AI手机出货量及市场份额预测
图73：中国AI手机市场预测
图74：中国主要智能终端市场预测
图75：AI Agent将发展为未来AI手机交互的中心
图76：豆包手机助手比价场景下的功能
图77：电信业务收入和电信业务总量增长情况
图78：新兴业务收入发展情况
图79：互联网宽带接入业务收入情况
图80：移动数据流量业务收入情况
图81：固定电话及移动电话普及率发展情况
图82：5G用户发展情况
图83：固网宽带千兆接入速率用户情况
图84：物联网终端用户情况
图85：移动互联网流量及DOU增长情况
图86：户均流量（DOU）及增速情况
图87：中国互联网宽带接入端口发展情况
图88：中国10GPON端口数
图89：中国5G基站数量
图90：全球云计算市场规模及增速
图91：2024年全球主要厂商云计算业务营收
图92：中国云计算市场规模及增速
图93：中国公有云细分领域市场规模及增速
图94：2024年中国公有云IaaS厂商市场占比
图95：天翼云25H1发展情况
图96：联通云智算产品体系
图97：联通云25H1发展情况
图98：中国移动智能信创云解决方案
图99：三大电信运营商资本开支情况
图100：中国移动25H1新型信息基础设施建设情况
图101：中国电信25H1算力业务情况
图102：中国联通25H1算力网络和骨干网络情况
图103：三大运营商H股股息率
图104：三大运营商A股股息率
图105：河南省光模块出口额
图106：通信（中信）行业指数市盈率

表格概览

表1：通信行业2月涨跌幅前10个股
表2：通信行业可转债标的2月涨跌幅情况
表3：通信行业ETF2月涨跌幅情况
表4：河南省通信行业上市公司2月行情

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