20260423-东吴证券-江苏金租-600901.SH-2025年年报及2026年一季报点评_坚持零售+融物投放策略_不良率创近五年最低_5页_491kb

江苏金租（600901）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概述

江苏金租在2025年及2026年第一季度实现了稳健增长，延续了“零售+融物”策略，推动业务多元化发展，同时保持良好的资产质量。公司盈利预测略有调整，但整体表现仍被看好，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年全年业绩：
  • 营业收入达61.1亿元，同比增长15.7%。
  • 归母净利润为32.4亿元，同比增长10.1%。
  • ROE为13.1%，资产质量持续优化。
• 2026年第一季度业绩：
  • 营业收入同比增长16.5%，达18.0亿元。
  • 归母净利润同比增长6.5%，达8.2亿元。
  • 归母净资产同比增长3.2%，达259亿元。

2. 业务结构

• 核心主业增长：
  • 融资租赁业务收入同比增长10.2%。
  • 清洁能源和交通运输板块收入分别同比增长33%和36%，成为增长主力。
  • 工业装备板块收入略有下降，但整体业务结构仍保持稳定。
• 资产规模：
  • 2025年末融资租赁资产规模达1501亿元，同比增长17.5%。
  • 直租业务投放占比超48%，在存量资产中占比达53%。

3. 业务策略

• 零售+融物策略：
  • 公司坚持零售与融物结合的业务投放策略，全年投放合同数突破10万笔。
  • 中小微企业客户占比超99%，单均金额降至95万元，凸显零售属性。
  • 通过灵活调配资产在行业、客群和区域之间的布局，提升业务互补性与风险分散能力。

4. 财务指标

• 净利差：
  • 2025年净利差为3.66%，同比扩大0.04pct。
  • 2026年第一季度净利差为3.85%，同比收窄0.06pct，主要因投放规模扩大。
• 不良率：
  • 2025年末不良率为0.88%，为近五年最低，显示资产质量持续改善。
  • 2026年第一季度不良率保持0.88%，与年初持平。

5. 股息与估值

• 分红政策：
  • 2025年每股股息为0.3元，同比增长11.1%，分红比例为54%。
  • 4月23日收盘价对应股息率约为4.2%。
• 估值情况：
  • 2026年预计P/B为1.56倍，较2025年1.66倍有所下降。
  • 当前市值对应2026年P/B为1.66倍，估值处于合理区间。

关键信息

盈利预测与估值

可比公司分析

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长不及预期，可能影响公司业务发展。
• 信用风险：社会信用风险水平大幅上升可能对资产质量产生压力。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 理由：公司持续优化资产质量，不良率创近五年最低，业务结构多元化，盈利能力和估值水平保持稳定，具备长期增长潜力。

结论

江苏金租在2025年及2026年第一季度展现出良好的业绩表现和稳定的资产质量。公司通过“零售+融物”策略实现业务多元化，推动清洁能源和交通运输板块快速增长，同时通过成本控制提升净利差。尽管盈利预测略有下调，但公司基本面稳健，估值合理，长期增长前景良好，维持“买入”评级。