> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江苏金租（600901）2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概述 江苏金租在2025年及2026年第一季度实现了稳健增长，延续了“零售+融物”策略，推动业务多元化发展，同时保持良好的资产质量。公司盈利预测略有调整，但整体表现仍被看好，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年业绩**： - 营业收入达61.1亿元，同比增长15.7%。 - 归母净利润为32.4亿元，同比增长10.1%。 - ROE为13.1%，资产质量持续优化。 - **2026年第一季度业绩**： - 营业收入同比增长16.5%，达18.0亿元。 - 归母净利润同比增长6.5%，达8.2亿元。 - 归母净资产同比增长3.2%，达259亿元。 ### 2. 业务结构 - **核心主业增长**： - 融资租赁业务收入同比增长10.2%。 - 清洁能源和交通运输板块收入分别同比增长33%和36%，成为增长主力。 - 工业装备板块收入略有下降，但整体业务结构仍保持稳定。 - **资产规模**： - 2025年末融资租赁资产规模达1501亿元，同比增长17.5%。 - 直租业务投放占比超48%，在存量资产中占比达53%。 ### 3. 业务策略 - **零售+融物策略**： - 公司坚持零售与融物结合的业务投放策略，全年投放合同数突破10万笔。 - 中小微企业客户占比超99%，单均金额降至95万元，凸显零售属性。 - 通过灵活调配资产在行业、客群和区域之间的布局，提升业务互补性与风险分散能力。 ### 4. 财务指标 - **净利差**： - 2025年净利差为3.66%，同比扩大0.04pct。 - 2026年第一季度净利差为3.85%，同比收窄0.06pct，主要因投放规模扩大。 - **不良率**： - 2025年末不良率为0.88%，为近五年最低，显示资产质量持续改善。 - 2026年第一季度不良率保持0.88%，与年初持平。 ### 5. 股息与估值 - **分红政策**： - 2025年每股股息为0.3元，同比增长11.1%，分红比例为54%。 - 4月23日收盘价对应股息率约为4.2%。 - **估值情况**： - 2026年预计P/B为1.56倍，较2025年1.66倍有所下降。 - 当前市值对应2026年P/B为1.66倍，估值处于合理区间。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长(%) | BVPS(元/股) | P/B(倍) | |------|---------------------|-------------|---------------------|-------------|-------------|---------| | 2025 | 6109 | 15.7% | 3241 | 10.1% | 4.33 | 1.66 | | 2026E| 6834 | 11.9% | 3558 | 9.8% | 4.60 | 1.56 | | 2027E| 7468 | 9.3% | 3893 | 9.4% | 4.99 | 1.44 | | 2028E| 8249 | 10.4% | 4252 | 9.2% | 5.41 | 1.33 | ### 可比公司分析 | 公司名 | ROE(%) | PE(2025) | PB(2025) | PE(2026E) | PB(2026E) | |--------|--------|----------|----------|-----------|-----------| | 远东宏信（3360.HK） | 7.71 | 8.91 | 0.69 | 7.70 | 0.60 | | 中国飞机租赁（1848.HK） | 7.94 | 13.03 | 0.83 | 6.18 | 0.65 | | 中银航空租赁（2588.HK） | 11.92 | 7.99 | 0.99 | 8.60 | 0.99 | | 中国船舶租赁（3877.HK） | 12.64 | 6.91 | 0.90 | 7.25 | 0.93 | | 江苏金租（600901.SH） | 13.11 | 12.83 | 1.66 | 11.69 | 1.56 | | 平均 | 10.67 | 9.94 | 1.01 | 8.28 | 0.95 | ### 财务预测（单位：百万元） | 财务指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.56 | 0.61 | 0.67 | 0.73 | | 每股净资产 | 4.33 | 4.60 | 4.99 | 5.41 | | 每股营业收入 | 1.05 | 1.18 | 1.29 | 1.42 | | P/E | 12.83 | 11.69 | 10.68 | 9.78 | | P/B | 1.66 | 1.56 | 1.44 | 1.33 | | P/S | 6.81 | 6.09 | 5.57 | 5.04 | ## 风险提示 - **宏观经济风险**：若经济增长不及预期，可能影响公司业务发展。 - **信用风险**：社会信用风险水平大幅上升可能对资产质量产生压力。 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持）。 - **理由**：公司持续优化资产质量，不良率创近五年最低，业务结构多元化，盈利能力和估值水平保持稳定，具备长期增长潜力。 ## 结论 江苏金租在2025年及2026年第一季度展现出良好的业绩表现和稳定的资产质量。公司通过“零售+融物”策略实现业务多元化，推动清洁能源和交通运输板块快速增长，同时通过成本控制提升净利差。尽管盈利预测略有下调，但公司基本面稳健，估值合理，长期增长前景良好，维持“买入”评级。