> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略研究：寻找原油影响的预期差 ## 核心观点与资产配置建议 - **原油影响预期差**：自2月底以来，全球石油市场波动加剧，但油价对供应中断的反应相对温和，主要受益于战略储备释放和部分制裁放松。然而，缓冲能力正在减弱，市场可能面临较大的预期差。建议关注国内供应链稳定，重点推荐煤化工、美国乙烷生产乙烯、大炼化产业链等。 - **利率与汇率**：国内资金面保持宽松，中长期利率进一步下行。美债收益率分化，10Y美债上行，但市场预期美联储降息可能在6月或7月。人民币短期受美元指数影响，中期受益于国内经济基本面回升及美元信用偏弱。 - **大类资产配置**：建议均衡配置国内债券、商品和宽基指数，行业方面看好AI应用、煤炭、有色、创新药等。 ## 全球大类资产回顾 - **股市**：全球股市多数收跌，英股、法股收涨，主要指数排序为：英国富时100 > 法国CAC40 > 日经225 > 德国DAX30 > 深证成指 > 道指 > 上证指数 > 恒生指数 > 科创50 > 沪深300 > 创业板指 > 恒生科技指数 > 标普500 > 纳指。 - **商品**：黄金、原油、铝、铜均反弹，但黄金因滞胀担忧和美联储鹰派言论出现大幅下跌，原油因供给担忧上涨。 - **利率与汇率**：中债1Y和10Y国债收益率下跌，美债收益率分化，美元指数上涨，人民币、欧元、日元贬值。 ## 国内权益市场回顾 - **风格**：周期 > 消费 > 成长 > 金融。 - **行业表现**：有色金属（+2.78%）、公用事业（+2.50%）、基础化工（+2.31%）涨幅靠前；非银金融（-3.98%）、计算机（-3.44%）、农林牧渔（-2.94%）跌幅靠前。 ## 利率与汇率跟踪 - **资金面**：央行流动性投放效果显现，中长期利率下行，DR007和SHIBOR3M均保持低位。 - **利率债**：国内利率债收益率回落，10Y国债收益率降至1.8172%。美债收益率分化，10Y美债上行至4.44%。 - **汇率**：美元指数上涨，人民币对美元升值放缓，短期受美元指数影响，中期受益于国内经济基本面和美元信用。 ## 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 - **原油**：WTI原油周内上涨1.4%，美国原油产量增加，但地缘政治冲突导致供应紧张，短期需关注降息预期和中东局势。 - **黄金**：金价震荡运行，受地缘政治和美联储降息预期影响，建议逢低买入。 - **金属铜**：价格震荡偏弱，库存压力仍存，但铜精矿港口库存下降对原料端形成支撑。 ## 行业及主题 - **行业高频数据**：周期行业如有色金属、基础化工表现较好；消费行业如食品饮料、农林牧渔表现较弱；科技行业如通信、电子、传媒估值偏高。 - **主要指数估值**：创业板指、科创50估值较低，上证50、沪深300估值较高。 ## 重要市场数据 - **工业企业利润**：1-2月利润累计同比15.2%，春节错位是主要因素，但内需政策可能带来窗口期。 - **资金及流动性**：融资余额减少，基金仓位调整，资金利率回落。 - **美国流动性**：美联储流动性注入增加，但货币市场利率仍处于高位，私募信贷存在压力。 ## 风险提示 - 周度基金仓位为预估，存在偏差风险。 - 关税政策存在不确定性。 - 特朗普政策不确定性。 - 国内价格走弱的影响。