20250909-国泰期货-Morning_Insight_September_9,_2025_9页_863kb

金融衍生品研究 晨会解析：2025年9月9日

首席分析师： 林琳 (Certification: Z0002332)
联系人： 吴愉辰 (Certification: F03133175)

主要观点：

1. 商品市场洞察 (Commodity Market Insight)

• 美豆： 需维持区间整理格局。目前供应端上，减种面积减少、作物评级下滑引发对期末产量的担忧，同时更强的生物柴油政策给予支撑；需求端上，中国进口需求尚未完全回归美国市场，而巴西丰产限制了价格上涨空间。展望未来，随着南美种植季到来，天气因素将成关键变量。当前Niño 3.4指数低于拉尼娜阈值，若发生拉尼娜事件，可能导致巴西和阿根廷天气异常，影响种植进度和作物生长。

• 棉： 棘手价格和时节需求表现不佳，郑棉期货从高位回落。库存紧张已基本被市场定价，下游订单疲软导致期货和现货价格缺乏上行动能。新棉即将上市，预期价格将继续承压，但基差高位或限制跌幅。

2. 肉类市场观察报告 (Offset Paper)

• 行业共识：供应过剩，下行驱动力主导，需关注低估值下的投机性反弹风险。
  • 供应端： 中长期产能持续扩张，2025年下半年至2026年新增产能超过200万吨，行业综合开工率低于50%；陈铭恢复生产经营短期增加供给压力。
  • 需求端： 传统旺季（9-11月）下游需求不及预期，基本面策略仍以“逢高卖出”为主，但需警惕低估值引发的市场焦虑或政策“反内卷”背景下的商品潜在反弹，对国产品种有支撑。

3. 股指期货系列产品动态 (Main Body: 继续)

• 指数期货到期可交割合约基差走势概览（附图表）
• IF、IH、IC合约持仓（截至9月9日）：部分合约持仓量略有下降，部分持稳。

4. 要闻聚焦 (News Highlights)

• 蒙古国对外贸易下滑： 2025年1-8月，蒙出口额同比下降13.8%，进口额同比基本持平，石油制品和汽车仍为主要进口项。
• 中国对外投资持续扩大： 2024年FDI达1922亿美元，占全球总量11.9%，亚洲/拉美/“一带一路”国家为主要投资区域，对全球经济增长贡献显著。
• 中国自主研发重燃气轮机下线： “太行110”填补国内空白，年减排超百万吨，适用于多种发电场景，有助于实现低碳目标。

5. 重要经济日历预告 (Calendar)

• 9月10日： 中国CPI、PPI数据 ➜
• 9月15日： 工业增加值、全国固定资产投资、房地产投资、社会消费品零售总额公布 ➜
• 9月27日： 制造业PMI ➜

免责声明

除非另有说明， Guotai Junan Futures 的报告内容不构成任何具体交易建议，投资决策由投资者自行作出，公司不承担任何投资损失责任。