> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国巨石（600176）2025年年报点评总结 ## 核心内容 中国巨石（600176）在2025年实现了显著的业绩增长，其营业收入和净利润均同比增长超过10%，其中扣非净利润增长尤为突出，达95%。公司毛利率和净利润率也有所提升，显示其盈利能力增强。此外，公司还公布了2025年的现金分红计划，每10股派发1.90元。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年公司实现营业收入188.8亿元，同比增长19.08%；归属于上市公司股东净利润32.85亿元，同比增长34.38%；扣非净利润34.8亿元，同比增长95%。 - **毛利率持续修复**：全年毛利率为33.12%，较2024年提升8.1个百分点，分季度来看呈现逐季修复趋势，Q4毛利率环比提升2.2个百分点。 - **净利润率提升**：全年净利润率为18.09%，较上年提升2.1个百分点，Q2净利润率最高达21.49%。 - **玻纤业务增长显著**：玻璃纤维及其制品业务收入达183.45亿元，占主营业务收入的99.01%，同比增长18.51%，毛利率提升至32.21%。 - **新能源业务快速增长**：淮安新能源并网发电量达5.62亿千瓦时，实现营业收入1.83亿元，同比增长194.61%，毛利率高达70.38%。 - **财务指标改善**：经营性现金流净额从2024年的20亿元提升至2025年的42亿元，资产负债率下降至40.41%，ROE提升至10.57%。 ## 关键信息 - **股价表现**：2026年3月20日收盘价为22.65元，总市值为906.71亿元。 - **投资建议**：分析师建议增持，认为公司作为全球玻纤行业龙头，在规模、技术、成本和市场布局方面具有显著优势，未来几年业绩有望持续增长。 - **盈利预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.29元、1.49元和1.66元，对应PE分别为17.55倍、15.22倍和13.65倍。 - **风险提示**：包括行业产能投放超预期、产品价格回升低于预期、房地产及基建投资低于预期、新能源及电子需求不及预期、原材料成本上升等。 ## 投资评级体系 - **公司投资评级**： - **买入**：预计未来6个月内股价表现强于市场指数15%以上。 - **增持**：预计未来6个月内股价表现强于市场指数5%-15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内股价表现介于市场指数±5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5%以上。 - **无评级**：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性。 - **行业投资评级**： - **超配**：预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10%以上。 - **标配**：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。 - **低配**：预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上。 ## 风险等级及适当性匹配 - **低风险**：宏观经济、政策、财经资讯、国债等。 - **中低风险**：债券、货币市场基金、债券基金等。 - **中风险**：主板股票、基金、可转债、市场策略报告等。 - **中高风险**：创业板、科创板、北交所、新三板股票、基金、可转债等。 - **高风险**：期货、期权等衍生品。 ## 分析师承诺 分析师何敏仪承诺其研究观点独立、客观，不受任何利益相关者影响，并保证与所分析的证券无任何利害关系。 ## 声明 本报告由东莞证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。公司对报告内容的准确性及完整性不作任何保证，且报告内容可能随市场变化而调整。投资者需自行承担投资风险，据此报告做出的投资决策与公司及分析师无关。