固收点评：2020通往白宫之路系列4，当下疫情和失业多大程度影响特朗普的选情？-20200528-东吴证券-14页_995kb

当下疫情和失业多大程度影响特朗普的选情？——2020 通往白宫之路系列 4 总结

核心内容

2020年美国大选期间，疫情与失业数据对特朗普选情的影响成为重要议题。尽管美国4月非农就业人口减少2050万人，失业率创历史新高，但特朗普的支持率仍维持在49%左右，显示出其主要票仓在短期内未受到显著冲击。此外，疫情对大选的影响存在不确定性，特别是中美关系可能成为另一关键变量。

主要观点

1. 失业数据恶化，特朗普主要票仓相对坚挺

• 失业数据创纪录：4月非农就业人口减少2050万人，失业率大幅上升。
• 特朗普支持率未明显下降：尽管失业率高企，但特朗普的支持率维持在49%左右，处于其任期内较高水平。
• 不同群体受失业影响不一：
  • 年轻选民（18-29岁）和非裔民众对失业更敏感，担忧情绪较高。
  • 年长选民（65岁以上）和白人对失业影响相对较小，支持率较高。
• 重启经济引发担忧：特朗普推动经济重启，但部分民众担心“二次感染”风险。然而，年长选民普遍支持重启经济，因此疫情担忧尚未对特朗普选情造成实质影响。

2. 疫情对拜登选情的潜在利好

• 拜登支持率相对较高：总体支持率高于特朗普，但样本偏差可能导致民调结果偏高。
• 摇摆州分析：
  • 密西根州、宾夕法尼亚州、亚利桑那州：疫情死亡率较高，非裔人口比例较高，65岁以上人口比例较低，可能更倾向支持民主党。
  • 俄亥俄州、佛罗里达州、北卡罗莱纳州：疫情相对较轻，且特朗普在2016年大选中表现强劲，这些州可能继续支持特朗普。
• 历史参考：过往重大冲击（如互联网泡沫、次贷危机、H1N1）后，总统支持率通常在第二个月开始回升，若疫情已过拐点，特朗普支持率大幅下降的可能性较低。

3. 中美潜在争端或成大选另一不确定性

• 美国民众对中国态度负面：疫情对美国造成影响前，美国民众对中国的看法已相对负面，疫情进一步加剧了这种情绪。
• 特朗普可能借疫情转移责任：通过对中国施压或指责，特朗普可能试图转移国内对其抗疫不力的批评。
• 制裁措施的潜在风险：若对华制裁未能有效促进就业或经济复苏，民众可能再次质疑特朗普的政策，影响其连任前景。

关键信息

• 失业率与支持率关系：失业数据恶化未显著影响特朗普支持率，主要因其核心选民群体（年长选民、白人）受失业影响较小。
• 摇摆州投票倾向：密西根州、宾夕法尼亚州、亚利桑那州可能转向民主党，而其他州如俄亥俄州则更可能支持特朗普。
• 民调样本偏差：YouGov/Economist民调中民主党比例较高，可能高估拜登支持率。
• 疫情对选情的长期影响：若疫情持续时间较长，可能对特朗普选情产生负面影响；反之，若疫情快速控制，特朗普支持率可能维持稳定。
• 中美关系风险：特朗普可能借疫情对中国施压，但若对华制裁未能达到预期效果，可能损害其选情。

风险提示

1. 疫情持续时间超预期：若疫情持续时间较长，可能对特朗普选情产生负面影响。
2. 中美关系恶化超预期：若特朗普对中国采取强硬措施，但效果不佳，可能导致民众对其不满。
3. 民粹反弹超预期：若疫情和经济问题引发更多民粹情绪，可能影响选情走势。

总结

整体来看，尽管疫情和失业数据对美国社会造成重大冲击，但特朗普的选情并未如预期般大幅下滑，其核心支持群体表现出较强的稳定性。同时，疫情可能为拜登带来一定的选情优势，尤其是在疫情严重、非裔人口较多的摇摆州。然而，中美关系的不确定性仍可能对大选结果产生重大影响，成为另一关键变量。投资者需关注疫情发展、中美关系走向以及民调数据变化，以评估大选结果对市场的影响。