> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿迪达斯品牌2026财年第二季度业绩总结 ## 核心内容概览 阿迪达斯于2026年7月30日披露了2026财年第二季度及上半年的业绩，整体表现优于市场预期，显示出品牌增长的持续性。公司上调全年收入指引至9-10%增长，但维持营业利润指引不变。尽管面临美国关税、运费及采购成本等压力，公司仍对全年盈利改善持乐观态度。 ## 主要观点 - **收入表现**： - 第二季度总收入为67.43亿欧元，同比+13.3%，货币中性收入增长+14.0%。 - 上半年总收入为133.35亿欧元，同比+10.2%，货币中性收入增长+14.0%。 - 第二季度净利润为3.84亿欧元，同比增长4%；上半年净利润为8.71亿欧元，同比增长13.8%。 - **区域表现**： - 除欧洲外，其他所有区域均实现双位数增长。 - 拉美地区表现最为突出，货币中性收入增长+28%。 - 日本/韩国货币中性收入增长+18%。 - 大中华区货币中性收入增长+15%。 - 北美地区货币中性收入增长+17%。 - **渠道表现**： - DTC渠道增长显著，第二季度增长+25%，上半年增长+23%。 - 电商与自有商店渠道均实现超20%增长。 - 批发渠道增长相对平缓，第二季度增长+6%，上半年增长+7%。 - **品类表现**： - 服装品类增长最快，第二季度增长+35%。 - 专业运动业务增长+39%，其中足球和跑步是主要驱动力。 - 配饰增长+20%，受益于世界杯相关产品需求。 - 生活方式业务增长2%，主要受促销压力影响。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **毛利率**：第二季度提升0.8个百分点至52.5%，主要得益于全价销售、渠道优化及首笔美国关税返还。 - **营业利润率**：第二季度同比下降0.7个百分点至8.5%，主要由于营销费用增加2.12亿欧元。 - **SG&A费用率**：第二季度上升1.4个百分点至44.2%，其中营销费用率上升1.7个百分点至13.7%。 - **库存**：第二季度季末库存金额为59.69亿欧元，同比增长13%。 ### 业绩驱动因素 - **世界杯营销**：作为品牌投资窗口，带动了专业运动业务增长，尤其是足球和跑步产品。 - **DTC渠道**：表现强劲，连续两季度增长超20%，电商和自有商店增速均超20%。 - **本地化策略**：在大中华区和新兴市场，本地化产品设计与营销策略初见成效。 - **产品创新**：Adizero系列、Hyperboost Edge等产品推动专业运动业务增长；Originals和Adicolor系列带动生活方式业务。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期。 - 市场的系统性风险。 - 国际政治经济风险。 - 美国关税、运费及采购成本对利润率的持续影响。 ### 投资建议 - 阿迪达斯品牌全年收入指引上调至9-10%增长，盈利改善趋势明确。 - 从产业链角度看，推荐其核心供应商申洲国际，以及新切入供应链、订单增量显著的华利集团。 ## 管理层指引 - **全年收入指引**：预计增长9-10%（此前为高个位数增长）。 - **营业利润指引**：维持约23亿欧元不变。 - **关税返还**：预计未来可收回2.5-3亿美元，但尚未确认并纳入指引。 ## 总结 阿迪达斯在2026财年第二季度表现出强劲的收入增长和积极的市场拓展，尤其在DTC渠道和专业运动业务方面。尽管面临美国关税和促销成本带来的利润压力，公司仍对全年增长持乐观态度。建议关注其核心供应链企业申洲国际和华利集团，以捕捉其增长红利。