20240515-浙商证券-金融债分析手册系列之四_银行资本补充渠道全梳理_19页_825kb

借券商研报告：银行资本补充渠道全梳理，中小银行挑战仍存

核心观点

商业银行资本补充渠道分为内源性与外源性两类。内源性依赖利润转增，但近年来受净息差收窄影响空间有限；外源性渠道包括IPO、配股、定向增发、可转债、永续债、优先股、二级资本债等，特别是对中小银行而言，发行二永债或政府专项债是较易实现的方式。

一、内源性渠道：利润转增

1. 核心方式：以留存收益和超额拨备为基础，通过“利润转增”补充，但受净息差缩窄影响，核心资本补充能力减弱。
2. 限制：中小银行受限于盈利能力，难以通过内源性渠道自主增加资本。

二、外源性渠道补充核心一级资本

1. IPO：59家中资银行上市，但中小银行因监管严格和财务状况面临较大门槛。
2. 配股：中小银行常用方式，多用于将利润转为股本，但整体成功率较低。
3. 定向增发：大型银行常用方式，规模达12.7万亿元；中小银行尝试配套资产证券化，但案例较少，审批较难。
4. 可转债：截至2024年4月，发行15支，募集规模2495亿元，仅限上市银行，对中小银行尚不适用。

三、外源性渠道补充一级其他资本

1. 永续债：便于非上市城商行/农商行补充其他一级资本，但缺乏利率跳升机制，对评级偏弱银行认购热情低。
2. 优先股：暂无非上市银行成功发行，中小银行存在监管与可行性问题。

四、外源性渠道补充二级资本

1. 二级资本债：门槛较低，适合中小银行，但近年偏好弱化，部分小银行发行受阻。

五、外源性渠道：政府专项债

1. 政策支持：专项债支持中小银行补充资本，2024年累计4770亿元，主要用于辽宁、河南、甘肃、内蒙、山东等省份。
2. 优势：具备合规低门槛、低成本、政府信用支持等特点，间接入股模式效果明显，转股协议存款模式接受度低。

六、总结：中小银行资本补充压力犹存

1. 困难与选择：中小银行在多数渠道受限，但二永债和专项债是相对较优方式。
2. 难度：受制于监管、信用评级、财务状况，未来资本补充仍呈现结构性挑战。

风险提示

1. 银行资产质量可能弱化，信用风险上升；
2. 政策或发生超预期变动，新增资本渠道或受限。

结语

中小银行应探索结合自身特点创新资本补充方式，尤其关注政府专项债与二永债。