20260427-国金证券-荣盛石化-002493.SZ-一季度表现亮眼_炼化龙头盈利能力与韧性凸显_4页_1015kb

2025年报及2026年一季报总结

核心内容

公司2025年年报及2026年一季报于2026年4月27日披露，整体表现呈现出显著的盈利增长趋势，尤其在一季度，业绩表现亮眼。

业绩简评

• 2025年全年业绩：

  • 营收：3086.22亿元，同比减少5.47%
  • 归母净利润：8.48亿元，同比增加17.09%

• 2026年第一季度业绩：

  • 营收：606.29亿元，同比减少19.13%
  • 归母净利润：28.15亿元，同比大幅增加378.46%

经营分析

• 地缘冲突影响：美伊冲突持续扰动全球石化产业链，推动下游炼油化工品顺价，提升炼厂盈利能力。
• 炼油毛利：截至2026年3月底，国内主营炼厂炼油毛利达2353元/吨，较年初664元/吨上涨255%。
• 产品价差变化：
  • PX-石脑油价差：较年初-235美元/吨
  • PTA加工费：较年初-202元/吨
• 化工产品价差：
  • POY价差：+532元/吨
  • DTY价差：+507元/吨
  • FDY价差：+532元/吨
• 浙石化表现：在复杂市场环境下，浙石化凭借先进炼厂和炼化一体化优势，实现2026年Q1净利润50亿元，同比大幅增长307%。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：
  • 2026年：营收3412.82亿元，归母净利润48.97亿元
  • 2027年：营收3468.84亿元，归母净利润58.85亿元
  • 2028年：营收3605.95亿元，归母净利润77.80亿元
• EPS预测：
  • 2026年：0.49元
  • 2027年：0.59元
  • 2028年：0.78元
• PE估值：
  • 2026年：25.38倍
  • 2027年：21.12倍
  • 2028年：15.97倍
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原油价格大幅波动及产品价格下行风险
• 新材料项目建设进展不及预期风险
• 存货跌价风险
• 宏观经济下行风险

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级比率分析

特别声明

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