> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容 公司2025年年报及2026年一季报于2026年4月27日披露，整体表现呈现出显著的盈利增长趋势，尤其在一季度，业绩表现亮眼。 ## 业绩简评 - **2025年全年业绩**： - 营收：3086.22亿元，同比减少5.47% - 归母净利润：8.48亿元，同比增加17.09% - **2026年第一季度业绩**： - 营收：606.29亿元，同比减少19.13% - 归母净利润：28.15亿元，同比大幅增加378.46% ## 经营分析 - **地缘冲突影响**：美伊冲突持续扰动全球石化产业链，推动下游炼油化工品顺价，提升炼厂盈利能力。 - **炼油毛利**：截至2026年3月底，国内主营炼厂炼油毛利达2353元/吨，较年初664元/吨上涨255%。 - **产品价差变化**： - PX-石脑油价差：较年初-235美元/吨 - PTA加工费：较年初-202元/吨 - **化工产品价差**： - POY价差：+532元/吨 - DTY价差：+507元/吨 - FDY价差：+532元/吨 - **浙石化表现**：在复杂市场环境下，浙石化凭借先进炼厂和炼化一体化优势，实现2026年Q1净利润50亿元，同比大幅增长307%。 ## 盈利预测、估值与评级 - **盈利预测**： - 2026年：营收3412.82亿元，归母净利润48.97亿元 - 2027年：营收3468.84亿元，归母净利润58.85亿元 - 2028年：营收3605.95亿元，归母净利润77.80亿元 - **EPS预测**： - 2026年：0.49元 - 2027年：0.59元 - 2028年：0.78元 - **PE估值**： - 2026年：25.38倍 - 2027年：21.12倍 - 2028年：15.97倍 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 原油价格大幅波动及产品价格下行风险 - 新材料项目建设进展不及预期风险 - 存货跌价风险 - 宏观经济下行风险 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 325,112 | 326,475 | 308,622 | 341,282 | 346,884 | 360,595 | | 归母净利润 | 1,603 | 2,125 | 3,249 | 4,897 | 5,885 | 7,780 | | EPS | 0.114 | 0.072 | 0.085 | 0.490 | 0.589 | 0.779 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 28,079 | 34,609 | 45,406 | 29,316 | 40,972 | 47,184 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 负债股东权益合计 | 374,918 | 377,846 | 386,633 | 405,923 | 406,208 | 402,303 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 净资产收益率 | 2.61% | 1.65% | 1.95% | 9.60% | 10.90% | 13.43% | | 总资产收益率 | 0.31% | 0.19% | 0.22% | 1.21% | 1.45% | 1.93% | | 投入资本收益率 | 2.36% | 2.36% | 2.37% | 5.06% | 6.11% | 7.77% | | 净负债/股东权益 | 197.42% | 196.81% | 200.37% | 174.33% | 147.70% | 113.64% | | 资产负债率 | 74.75% | 74.90% | 74.91% | 72.92% | 70.12% | 65.86% | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 市场相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 2 | 7 | 12 | 32 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需谨慎，建议咨询专业投资顾问。