20231031-华创证券-海尔智家-600690.SH-2023年三季报点评_业绩表现强劲_经营彰显韧性_5页_690kb

海尔智家2023年三季报点评

强推评级（维持），目标价：30元/股

业绩表现

• 2023Q1-Q3实现营收19866亿元，同比增长75%
• 单季度Q3营收6703亿元，同比增长61%
• 归母净利润1315亿元，同比增长127%
• 单季度Q3归母净利润419亿元，同比增长129%

业务分析

• 空调业务：保持高增长，7-8月国内空调销量同比+111%，海尔空调增速领先。
• 三翼鸟场景：前三季度交易额达40亿元，厨电、水家电单季增长超10%。
• 海外战略：欧洲高端品牌增长35%，欧洲Haier品牌价格指数达115%；北美市场因汇率利好预计中高个位数增长。

财务亮点

• 盈利能力：Q3毛利率同比提升0.2pct至31.3%，净利率同比提升0.4pct至6.3%
• 费用优化：销售/管理/研发/财务费用率同比变动-0.2/-0.1/+0.1/+0.5 pct
• 核心指标：三季度净利率6.3%，同比提升0.4pct

投资建议

• 调整EPS预测：23/24/25年分别为1.79/2.05/2.34元
• 估值：维持PE 13/11/10倍预测
• 维持"强推"评级，目标价30元（对应23年17倍PE）

关键成长驱动

1. 数字化降本增效持续深化
2. 空调业务质量提升明显
3. 海外高端品牌战略成效显现

业绩快报数值单位均为百万元，附主要财务指标预测：23/24/25年营收同比增速分别为81%/75%/71%，归母净利润增速分别为150%/144%/141%